關(guān)于人民幣基金產(chǎn)品在港推出的問(wèn)題，香港財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局及其管理下的香港證券交易所皆將時(shí)間定在了今年年底，晚于業(yè)界預期。而中銀保誠掛鉤A股指數ETF的人民幣基金方案上周被否，也充分反映了香港方面在產(chǎn)品推出上的慎重態(tài)度。

　　人民幣基金或與“小QFII”同步推出

　　昨日，港交所行政總裁李小加表示，期望今年年底可以有人民幣投資產(chǎn)品在港交所交易。他同時(shí)認為，人民幣產(chǎn)品的發(fā)展并非一朝一夕就能取得成效，而是“需要符合市場(chǎng)的需求，以及有適當的風(fēng)險管理�！边@與之前一天香港財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長(cháng)陳家強的預期一致。陳家強表示，今年年底香港可能推出證券掛勾的人民幣產(chǎn)品，這些產(chǎn)品可能以人民幣計價(jià)基金的形式推出，并投資于內地的股票。

　　市場(chǎng)預計，“小QFII”或將在今年年底推出。港府的表態(tài)不言自明，認為香港的人民幣基金應與“小QFII”推出時(shí)間一致，才為穩妥之策。

　　但是香港的人民幣資本項目已然開(kāi)放，金融機構提前布局實(shí)屬商業(yè)考量。其中最為簡(jiǎn)單的就是國泰君安國際的做法，即為散戶(hù)開(kāi)立人民幣賬戶(hù)，通過(guò)匯兌后直接投資港股。同時(shí)，人民幣本身可以用來(lái)做融資，再投資港股，以及推出港股正股的人民幣權證等。這類(lèi)證券層面的人民幣投資方案一目了然，風(fēng)險較為可控，但容易被復制。

　　ETF類(lèi)方案受阻

　　人民幣基金是包括中銀保誠在內的多家機構關(guān)注重點(diǎn)。中銀保誠原計劃推出的投資于旗下標智系列A股ETF的人民幣開(kāi)放式基金，因為投資標的本身存在交易對手風(fēng)險，以及抵押品并非全是人民幣資產(chǎn)的原因，最終未能獲得香港證監會(huì )的批準。中銀保誠因為與清算行之間的姻親關(guān)系，以及自身在資產(chǎn)管理方面的豐富經(jīng)驗，曾被認為是最接近人民幣基金的機構。而從香港證監會(huì )此前對A股ETF審核的結果看來(lái)，標智滬深300及標智上證50的最高潛在風(fēng)險分別為36%和25%，均低于香港最大A股ETF發(fā)行人安碩旗下8只產(chǎn)品的風(fēng)險。

　　A股ETF是機構較容易想到的人民幣基金方案。港府此舉不但標志著(zhù)嚴控風(fēng)險的意志堅決，也表明在中銀保誠沒(méi)有找到妥善解決方案前，其他類(lèi)似A股ETF類(lèi)的人民幣基金方案也不太可能獲批。而目前，香港QFII額度變得極其緊俏，沒(méi)有投行有能力發(fā)行更多的A股連接產(chǎn)品(CAAP)，從根本上杜絕了新上市A股ETF“淘金”人民幣的可能性。

　　陳家強本月3日同時(shí)表示，一些人民幣基金早期的試點(diǎn)應該不會(huì )太遠，內地已經(jīng)在這方面做了相當完善的研究。據悉，或有中資機構于近期推出穩定收益型的人民幣貨幣基金或債券基金的綜合性方案，市場(chǎng)人士認為，該方案如果成行，則較為接近港府關(guān)于“試點(diǎn)”的定義。 （孫 媛）