7月份A股市場(chǎng)的反彈源于情緒化效應推動(dòng)并由游資所主導。但對于下一階段而言，投資者情緒化效應將逐漸趨淡，國內基本面或政策面的變化將成為市場(chǎng)的重要推手。而隨著(zhù)游資獲利后的逐漸退出，下一階段基金等機構資金的流入則顯得至關(guān)重要。從某種程度上來(lái)說(shuō)，這意味著(zhù)后市A股的推動(dòng)力、主導者均將出現重大變化，也意味著(zhù)7月份以來(lái)的反彈行情是否有效，需要接受8月份的檢驗。不過(guò)，綜合基本面、政策面與技術(shù)面因素，我們還是傾向于認為短線(xiàn)整固之后A股市場(chǎng)有繼續向上的空間，上證綜指有望挑戰2750點(diǎn)。

　　政策逐漸明朗化基金有望繼續增倉

　　本輪市場(chǎng)反彈的可持續性以及市場(chǎng)反彈的最終高度需要場(chǎng)外資金的流入，尤其是基金等機構的參與。從目前來(lái)看，股票型與混合型基金有一定的加倉能力，雖然近期整體倉位有所上升，但加倉的幅度并不大，更多可能是被動(dòng)的加倉。從基本面與政策面來(lái)看，我們認為市場(chǎng)悲觀(guān)預期正在逐漸改善，基金有望繼續增倉，本輪反彈的底部有望得到確認，后市反彈空間有望擴大。

　　就基本面來(lái)看，7月份的PMI數據顯示中國經(jīng)濟仍在減速，這驗證了市場(chǎng)的預期，但數據也未超出市場(chǎng)預期。在下一階段陸續公布的7月份金融和經(jīng)濟數據中，新增信貸、M1增速、M2增速以及CPI增速將成為焦點(diǎn)。不過(guò)，從當前國內外經(jīng)濟形勢來(lái)看，市場(chǎng)對數據的預期較為悲觀(guān)，A股

　　市場(chǎng)近期的調整也反映了這一點(diǎn)。但是，如果實(shí)際公布的經(jīng)濟數據不低于或略高于預期，基金等機構的預期會(huì )出現明顯的變化，繼續加倉的意愿將得到增強。

　　就政策面來(lái)看，管理層的政策基調似乎仍沒(méi)有太大改變。但值得注意的是，央行近期會(huì )議指出，將進(jìn)一步加強和改善流動(dòng)性管理，合理搭配公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準備金率等工具，保持銀行體系流動(dòng)性處于合理水平。從央行的措詞中，我們發(fā)現流動(dòng)性管理工具中沒(méi)有提到利率，這或許意味著(zhù)年內利率將不會(huì )動(dòng)用。而目

　　前準備金率上升的空間不大，央行可能更多采用公開(kāi)市場(chǎng)操作。如果下一階段市場(chǎng)的加息預期、準備金率上調預期減弱，政策將逐漸明朗化，市場(chǎng)的擔憂(yōu)會(huì )有所減輕。在此情況下，基金選擇入場(chǎng)的可能性將會(huì )加大。

　　有望挑戰2750點(diǎn)市場(chǎng)仍有向上空間

　　從技術(shù)角度來(lái)看，上證綜指自2319點(diǎn)以來(lái)的反彈共走了三個(gè)階段：第一階段，2319點(diǎn)-2501點(diǎn)，上漲182點(diǎn)；第二階段，2501點(diǎn)-2389點(diǎn)，下跌112點(diǎn)，剛好是第一階段漲幅的0.618倍；第三階段，2389點(diǎn)-2681點(diǎn)，上漲292點(diǎn)，接近第一階段漲幅的1.618倍，時(shí)間周期達到13天。無(wú)論是從漲幅還是時(shí)間跨度來(lái)看，出現一次調整是有必要的。

　　所以，當上證綜指在遭遇2500-2600點(diǎn)平臺上方的阻力后，市場(chǎng)選擇向下調整并不意外。我們認為市場(chǎng)本次的調整將有三種選擇：一、僅針對第三階段的調整，目標點(diǎn)位在2580點(diǎn)附近;二、針對兩輪反彈

　　的回抽確認，如果這樣的話(huà)，則調整的目標點(diǎn)位在2550點(diǎn)附近。三、反彈結束，進(jìn)入下跌周期。

　　僅就技術(shù)因素而言，短線(xiàn)觀(guān)察市場(chǎng)止跌的點(diǎn)位以及反彈的力度便極為重要。從本周三市場(chǎng)的走勢來(lái)看，上證綜指在2580點(diǎn)一帶止跌反彈，不僅收復當日失地，且以紅盤(pán)報收，力度不可謂不大。

　　結合基本面與技術(shù)面來(lái)看，我們傾向于認為上證綜指2319點(diǎn)以來(lái)的行情并沒(méi)有完結，后市仍有向上的空間，大盤(pán)有望挑戰2750點(diǎn)。

　　不過(guò)，在經(jīng)歷一段整體性的上漲之后，下一階段A股市場(chǎng)的投資機會(huì )更多將是結構性的。對于穩定增長(cháng)的消費股與高成長(cháng)股而言，依然面臨潛在的長(cháng)期投資機會(huì )，我們建議投資者關(guān)注受益國內經(jīng)濟結構調整的消費品以及估值較合理的銀行板塊;對于未來(lái)盈利下滑的部分周期股而言，隨著(zhù)近期估值水平的修復，下一階段走勢難免會(huì )出現震蕩;而對于估值偏高的題材股與概念股而言，短線(xiàn)的反彈也難改其長(cháng)期下跌的趨勢。