鵬華豐收債券基金經(jīng)理 陽(yáng)先偉

　　2010年二季度債券市場(chǎng)繼續溫和上漲，但5月下旬之后走勢較為疲軟。由于中短期收益率急劇上升，收益率曲線(xiàn)趨向平坦化。我們認為二季度債市表現良好的主要原因仍是反映了國內信貸受限及國外主權債務(wù)危機深化帶來(lái)的隱憂(yōu)；但5月下旬之后，隨著(zhù)資金面的迅速收緊，債市出現了一輪小幅的調整。與一季度末相比，交易所上證國債指數上漲了1.06%，銀行間中債總財富指數上漲了1.43%。

　　展望2010年三季度債券市場(chǎng)，我們認為：在國內一系列宏觀(guān)調控措施的作用下，經(jīng)濟增速將有所回落，過(guò)熱與通脹的風(fēng)險進(jìn)一步降低；對于信貸嚴厲的控制也使得債市資金面整體上較為寬裕。同時(shí)，在主權債務(wù)風(fēng)險爆發(fā)的威脅下，主要經(jīng)濟體進(jìn)入財政緊縮周期，很可能使國際經(jīng)濟再度陷入疲態(tài)。上述因素都有利于債市走好，而對權益市場(chǎng)影響負面。另一方面，如果未來(lái)經(jīng)濟下滑的風(fēng)險加劇，導致大規模刺激政策重新出臺，也可能對長(cháng)期債券帶來(lái)風(fēng)險。綜上所述，我們認為2010年三季度債市整體環(huán)境中性偏暖，應繼續保持適中的久期配置。

　　組合投資方面：在久期配置上，我們將堅持平衡收益與風(fēng)險的原則，在控制風(fēng)險的前提下將組合久期維持在適中的范圍，把握市場(chǎng)機會(huì )；在類(lèi)屬配置上，將以銀行間金融債為主，注重對信用產(chǎn)品的配置。同時(shí)，我們將嚴格遵循價(jià)值投資的理念，積極減持估值較高的解禁新股，謹慎、有選擇地參與新股申股(袁峰)