上周市場(chǎng)在沖高后震蕩明顯加大，但每每市場(chǎng)遇到危情時(shí)股指期貨都會(huì )適時(shí)出來(lái)扮演“臨危救主”的角色，周五兩市股指能以接近全天最高價(jià)收盤(pán)期指的作用不可低估，同時(shí)全周成交量較前周略有放大。而經(jīng)過(guò)前周普漲后上周個(gè)股進(jìn)入分化階段，其中中小板指和創(chuàng )業(yè)板指在深滬綜指和成指整理的同時(shí)分別大漲3.78%和4.44%，市場(chǎng)風(fēng)格轉換跡象再度顯現。熱點(diǎn)上農林牧漁、釀酒食品等板塊漲幅居前，而地產(chǎn)、銀行等權重板塊則微幅下跌。

　　本次自2319點(diǎn)以來(lái)的反彈可分為兩個(gè)階段。第一階段，金融、地產(chǎn)等權重板塊在連續下跌后開(kāi)始企穩反彈，如萬(wàn)科A在7月1日便觸底，之后股價(jià)也從6.65元一路反彈至8.55元，累計反彈幅度高達25.57%。在這期間，雖然多次出現普漲的格局，但每次漲幅超過(guò)5%的家數較少，市場(chǎng)重心僅在藍籌股身上。反彈第二階段，中小市值個(gè)股開(kāi)始活躍，盤(pán)面熱點(diǎn)開(kāi)始輪動(dòng)，市場(chǎng)賺錢(qián)效應逐漸增加，同時(shí)前期滯漲的個(gè)股也開(kāi)始補漲�？傮w來(lái)看，在經(jīng)歷了一個(gè)小周期的板塊輪動(dòng)后，股指出現調整也在情理之中。對于后市，我們認為投資者需密切關(guān)注社保等“國家隊”資金的動(dòng)向，7月份415億元的社保入市資金在未來(lái)能否持續，這將對投資者信心和市場(chǎng)行情起到尤為重要的方向引導作用。

　　從歷史走勢來(lái)看，上證綜指連續殺跌后企穩反彈并呈現七連陽(yáng)走勢的最近兩次分別發(fā)生在在2009年1月中旬和9月初，當時(shí)大盤(pán)也是分別經(jīng)歷了不同程度的下跌，但均出現了為期一個(gè)月左右的反彈，但在出現像8月3日那樣陰包陽(yáng)的k線(xiàn)形態(tài)后均有兩周左右的調整期，之后便再度重返升勢。因此，如果歷史簡(jiǎn)單重復的話(huà)，本次也將出現兩周左右調整。但自從股指期貨推出以來(lái)市場(chǎng)呈現出明顯的單邊下跌、橫盤(pán)震蕩以及單邊上揚行情，市場(chǎng)的趨勢性的運行更為明顯，因此本周調整期間是否會(huì )打破這一趨勢仍存一定的不確定性。而7月份經(jīng)濟數據就要即將公布，從多數的預測看經(jīng)濟回落將更趨明顯，再加上樓市調控的隱憂(yōu)仍在，因此對于后市首先要跟蹤政策面的變化，行情能走多久一個(gè)樂(lè )觀(guān)的預期必不可少，其次市場(chǎng)的內部因素也很重要，如量能能否持續放大、指標股不要成為拖累指數的累贅等，都是影響后續行情的關(guān)鍵要素。

　　總體來(lái)看，在上半周上證綜指先后擊穿了5日和10日均線(xiàn)，這表明前期的逼空行情暫告一段落，后市有望進(jìn)入新的震蕩階段。在沒(méi)有新增場(chǎng)外資金介入或者新的利空政策出臺的前提下，短期股指向上和向下的空間均較為有限。因此操作上倉位較重者需在股指反彈期間降低倉位，相反倉位較輕者也可在控制倉位的前提下，在股指連續下跌后適當逢低關(guān)注，并適當降低市場(chǎng)盈利預期，同時(shí)波段操作。熱點(diǎn)方面，繼續建議投資者關(guān)注以節能減排和新能源為代表的低碳經(jīng)濟概念。東吳證券研究所 江帆