市場(chǎng)反彈已經(jīng)從第一階段的估值修復轉入第二階段的結構分化。以地產(chǎn)為代表的周期類(lèi)行業(yè)是本輪反彈的先鋒，目前已顯露疲態(tài)，相反，農業(yè)、餐飲旅游、食品飲料、商業(yè)貿易為代表的“大消費”板塊表現搶眼，重組題材股票非�；钴S。本周三7月份經(jīng)濟數據將披露出來(lái)，工業(yè)增加值等數據將繼續驗證經(jīng)濟增長(cháng)減速的現實(shí)，CPI受供給沖擊將挑戰年內高點(diǎn)。我們認為，本周市場(chǎng)將延續強勢震蕩格局，銀行、地產(chǎn)股穩定指數重心，指數漲幅可能不大，但市場(chǎng)非�；钴S。投資者可抓住豐富的結構性機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注農業(yè)、食品、新能源、信息技術(shù)、并購重組等行業(yè)與板塊。

　　本周公布的國民經(jīng)濟運行數據將延續市場(chǎng)對國內經(jīng)濟“前高后低”的判斷，但CPI的高企又會(huì )制約貨幣政策放松的空間，房地產(chǎn)調控近期不會(huì )放松；因此地產(chǎn)、銀行等周期性行業(yè)經(jīng)過(guò)估值修復后，由于缺乏政策面和基本面支撐開(kāi)始顯露疲態(tài)，而消費類(lèi)行業(yè)投資機會(huì )比較突出。

　　地產(chǎn)政策沒(méi)有放松的趨勢。上周?chē)�土部出爐了1457宗閑置土地“黑名單”，銀監會(huì )將會(huì )跟進(jìn)風(fēng)險排查，其中80%閑置土地可能被收回。銀監會(huì )也在近期啟動(dòng)了新一輪的壓力測試，并設定了60%的房?jì)r(jià)下跌情形，而測試集中在京滬深渝寧杭穗這些前期房?jì)r(jià)上漲幅度較大的城市。此外，銀監會(huì )還以“建議”的形式暫停了京滬深杭第三套房貸的發(fā)放。全國28個(gè)省區市進(jìn)行住房公積金對保障性住房貸款的試點(diǎn)，是加快住房供給的重要步驟，普通商品房將面臨壓力。因此，地產(chǎn)以及與之密切相關(guān)的銀行將會(huì )受到抑制。

　　本周行情將受到7月份宏觀(guān)經(jīng)濟運行數據的影響�？傮w來(lái)看，經(jīng)濟將延續減速趨勢，預計工業(yè)生產(chǎn)數據不樂(lè )觀(guān)，出口數據可能還不錯。上周發(fā)布的７月份ＰＭＩ指數為５１.２％，是過(guò)去１７個(gè)月以來(lái)的最低值，生產(chǎn)指數大幅下降意味著(zhù)工業(yè)增加值數據不樂(lè )觀(guān)。匯豐的PMI指數由于側重中小企業(yè)調查，其7月份的數據甚至掉到50%以下。一些行業(yè)數據也不樂(lè )觀(guān)，中汽研數據顯示7月我國汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)雙降，庫存增至58天。機械工業(yè)聯(lián)合會(huì )在發(fā)布上半年經(jīng)營(yíng)數據的同時(shí)也預計機械工業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)增速呈前高后低。這表明７月份的實(shí)體經(jīng)濟狀況仍然延續了此前逐步回落的態(tài)勢，預計工業(yè)增加值、工業(yè)用電量等指標也將表現出同樣的趨勢。在出口方面，從7月份PMI指數看，出口訂單指數保持基本穩定，可能出口數據會(huì )好于預期。

　　從CPI翹尾因素看，7月份與6月份都是全年最高的，達到2.1%。６月份的CPI主要得益于物價(jià)環(huán)比下降，而７月份CPI受供給方?jīng)_擊將環(huán)比增長(cháng)，同比可能達到年內最高值。應高度關(guān)注全球氣候異常對糧食價(jià)格的影響。國內方面，農民惜售、糧食收購主體增多以及大面積水災等多重因素導致７月份我國農產(chǎn)品價(jià)格持續上升。國際方面，作為小麥主要出口國的俄羅斯遭遇了罕見(jiàn)旱災，糧食減產(chǎn)并宣布禁止出口谷物，將對國際糧食供求產(chǎn)生嚴重影響。在過(guò)去兩個(gè)月里，國際小麥期貨價(jià)格大幅上漲了近一倍。此番物價(jià)上漲不是需求方拉動(dòng)，而是供給方推動(dòng)的結果，這也限制了貨幣政策調控空間，央行在二季度貨幣政策執行報告中也提到“通脹預期和價(jià)格上行風(fēng)險不容忽視”。因此，投資者可積極關(guān)注農林牧漁、食品飲料等消費類(lèi)股票的投資機會(huì )。

　　年內多個(gè)戰略新興產(chǎn)業(yè)規劃有望陸續出臺。除了此前被提及的新能源產(chǎn)業(yè)規劃外，近期媒體披露的正在和已經(jīng)制定的產(chǎn)業(yè)規劃還有：新能源汽車(chē)、節能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新材料等多個(gè)戰略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃。我們預計上述規劃有望在A(yíng)股市場(chǎng)制造持續熱點(diǎn)。

　　近期央企重組步伐再度加快。中國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)集團公司整體并入中國交通建設集團有限公司、上海船舶運輸科學(xué)研究所整體并入中國海運（集團）總公司，為下半年將央企數量減少到100家以?xún)壤�開(kāi)了序幕。我們認為，央企重組將是貫穿整個(gè)下半年的重要投資主題。

　　投資者可淡化指數運行，積極操作。重點(diǎn)把握大消費、新興產(chǎn)業(yè)和央企重組的投資機會(huì )，如農林牧漁、食品飲料、商業(yè)、醫藥、新能源、新能源汽車(chē)、信息技術(shù)�！　　踔袊�銀河證券研究部 策略小組