當不少內地投資者對A股市場(chǎng)仍報以猶豫的心情時(shí)，在香港，一些機構投資者早已開(kāi)始布局A股市場(chǎng)。

　　“近期QFII額度相當緊銷(xiāo)，我們購買(mǎi)的QFII已經(jīng)全數用完，如果不加緊使用，我們的Prime Broker (PB，基礎經(jīng)紀行)會(huì )很快把它轉給別人�！睂�沖基金經(jīng)理阿J(簡(jiǎn)稱(chēng))周末在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。

　　PB是海外基金公司的主要經(jīng)紀行，為基金公司提供各種證券的經(jīng)紀服務(wù)，也提供與潛在大客戶(hù)見(jiàn)面的機會(huì )。PB通常是較大的國際投行，像高盛、摩根士丹利、摩根大通、德意志銀行、花旗等，均是海外基金經(jīng)理的重要PB。

　　不過(guò)對于想進(jìn)入全球各國市場(chǎng)的機構投資者來(lái)說(shuō)，PB更重要的職能是，他們?yōu)榘�J這樣的全球型對沖基金經(jīng)理提供了入市機會(huì )。

　　借用QFII需要成本

　　海外對沖基金通過(guò)QFII進(jìn)入中國內地A股市場(chǎng)的程序并不復雜，他們最主要是通過(guò)向PB購買(mǎi)人民幣與美元的掉期產(chǎn)品(Swap)進(jìn)入A股市場(chǎng)。

　　具體來(lái)說(shuō)，想買(mǎi)A股的基金公司需要按約定的匯率向那些擁有QFII額度的PB提供一定數額的美元，然后換成相應金額的人民幣，投資A股市場(chǎng)。擁有QFII額度的PB在收到基金公司的美元之后，在中國兌成相應的人民幣買(mǎi)入A股。

　　需要指出來(lái)的是，對于海外基金公司而言，他們買(mǎi)賣(mài)A股的風(fēng)險與成本顯然是比內地同行要高得多。首先，使用Swap要支付一筆利息費用，這些公司借入人民幣，一年之后就得按約定的利率歸還人民幣(一般是按約定的匯率把這些人民幣利息換成美元金額來(lái)支付)，所以只要人民幣仍然保持升值趨勢，他們的利息支出就會(huì )更多；其次，存放于內地市場(chǎng)上的A股的保管費用等，均需要由基金公司承擔。

　　當然更主要的是這些A股股票不是存放在基金公司戶(hù)頭上，萬(wàn)一PB出現違約情況，他們的資產(chǎn)有可能無(wú)法保證。

　　盡管如此，據記者了解，隨著(zhù)金融海嘯之后市場(chǎng)信心的恢復，海外基金經(jīng)理對于對手風(fēng)險的擔憂(yōu)已經(jīng)逐步衰退。而且隨著(zhù)人民幣升值預期的上升，以及內地經(jīng)濟的復蘇，海外基金經(jīng)理們購買(mǎi)QFII的興趣漸濃，以圖從人民幣升值以及A股市場(chǎng)的增值中雙重獲利。

　　海外對沖基金看好A股中長(cháng)線(xiàn)

　　其實(shí)，對于這種變相“借用”QFII額度的做法，市場(chǎng)不是沒(méi)有擔憂(yōu)。

　　香港投資基金公會(huì )行政總裁黃王慈明就表示，外管局曾指出，如果有轉讓或轉賣(mài)投資額度等非法使用外匯行為，可按規定予以處罰，并可調減QFII投資額度，直至取消。

　　但阿J認為，他們所“購買(mǎi)”的A股證券，其實(shí)還是“躺”在QFII機構的內地戶(hù)口里，完全受到QFII機構的控制，并不存在轉讓或轉賣(mài)的現象。

　　不過(guò)，外界對于這一問(wèn)題的敏感，似乎更多是源自對對沖基金興風(fēng)作浪能力的擔憂(yōu)。

　　但記者在采訪(fǎng)中發(fā)現，近期海外對沖基金頻頻借入QFII進(jìn)入A股市場(chǎng)，并非只是為了短炒，多數是為了博取長(cháng)期回報。

　　申銀萬(wàn)國(香港)聯(lián)席董事鄭家華透露，在海外真正想通過(guò)買(mǎi)QFII額度而進(jìn)入A股的以外資基金居多，而這些人買(mǎi)A股的一個(gè)重要目的是看好人民幣升值潛力與A股的增長(cháng)機會(huì )。

　　業(yè)內有較資深的對沖基金經(jīng)理對記者解釋?zhuān)�借QFII額度的做法無(wú)論在成本和風(fēng)險上均較高，對于那種短期套利短炒并不適用。(舒時(shí))