領(lǐng)先指標預示8月份市場(chǎng)仍將震蕩下跌

　　根據影響當前滬深300走勢的相關(guān)變量來(lái)看：

　　(1)出口環(huán)比增長(cháng)率大幅降低，反映中國出口放緩。

　　從中國前兩大出口市場(chǎng)(歐盟和美國)來(lái)看，6月份，中國對美國和歐盟的出口同比增速開(kāi)始下滑，中國對歐盟的出口增速降幅較大，為6.50%，出口回落較為明顯。隨著(zhù)歐洲債務(wù)危機效應逐漸體現，預期未來(lái)出口還可能進(jìn)一步下滑。

　　(2)工業(yè)增加值同比增速從3月份開(kāi)始回落，6月份回落的幅度有所增大，同比回落有加快的趨勢，尤其是重工業(yè)增加值。

　　(3)當領(lǐng)先指標出現拐點(diǎn)時(shí)，滬深300的走勢緊隨其后發(fā)生反轉，隨后滯后指標也發(fā)生反轉，進(jìn)一步確認宏觀(guān)經(jīng)濟走上復蘇通道。在2009年10月先行指標到達頂峰之后持續下降，滬深300也在2009年12月到達高點(diǎn)之后掉頭向下。目前宏觀(guān)經(jīng)濟景氣指數和滬深300走勢相吻合。在先行指標沒(méi)有明顯反轉的趨勢的條件下，預期滬深300震蕩下跌的概率較大。綜合來(lái)看，預期8月份市場(chǎng)震蕩下跌的概率較大。

　　關(guān)注股票倉位適中的中等規�；�金

　　基于后市仍將震蕩下跌的判斷，我們認為，指數型基金未來(lái)難有較突出的表現，建議風(fēng)險厭惡投資者盡量回避。

　　建議風(fēng)險偏好較高的投資者配置股票倉位適中(股票倉位在20%-60%之間)、中等規模的基金，因為適中的股票倉位進(jìn)可攻退可守，中等規模的基金不但可以避免小規�；�金在遭遇巨額申購贖回時(shí)的尷尬，也可以避免大規�；�金沖擊成本較大和優(yōu)質(zhì)投資標的受限的尷尬，更加容易展現基金的選證能力。由于后市震蕩下跌的概率較大，但不排除市場(chǎng)個(gè)股和板塊有不錯的表現，因而基金挑選投資標的的能力就顯得尤為重要，建議風(fēng)險偏好較高的投資者關(guān)注博時(shí)平衡配置、華夏回報等。

　　風(fēng)險厭惡投資者可以配置股票倉位較低的債券基金，推薦企業(yè)債和金融債占比較高的債券基金，比如中信穩定雙利債券、華寶興業(yè)寶康債券等。

　　另外，分級基金由于特殊的收益分配機制使得低風(fēng)險部分具有一定固定收益率的特征。在預期8月份股指震蕩下跌的基礎上，風(fēng)險厭惡投資者不妨關(guān)注分級基金的固定收益部分，比如雙禧A、銀華穩進(jìn)等。（上海證券基金評價(jià)研究中心 李 艷 王樂(lè )樂(lè )）

　　推薦的偏股型基金

　　代碼 名稱(chēng) 成立日期 股票倉位(%) 份額(億份)

　　050007 博時(shí)平衡配置 2006-05-31 49.91 29.10

　　002001 華夏回報 2003-09-05 56.06 95.72

　　002021 華夏回報2號 2006-08-14 56.27 68.72

　　070010 嘉實(shí)主題精選 2006-07-21 30.55 142.27

　　163801 中銀中國精選 2005-01-04 52.33 16.84

　　推薦的債券型基金

　　代碼 名稱(chēng) 成立日期 股票倉位(%) 企業(yè)債和金融債倉位

　　288102 中信穩定雙利債券 2006-07-20 9.28 60.92

　　240003 華寶興業(yè)寶康債券 2003-07-15 3.54 46.34

　　001001 華夏債券AB 2002-10-23 3.28 75.98

　　160602 鵬華普天債券A 2003-07-12 7.10 61.46

　　100018 富國天利增長(cháng)債券 2003-12-02 6.52 72.27

　　上海證券建議風(fēng)險偏好較高的投資者配置股票倉位適中(股票倉位在20%-60%之間)、中等規模的基金,可以關(guān)注博時(shí)平衡配置、華夏回報等。建議風(fēng)險厭惡投資者可以配置股票倉位較低的債券基金，推薦企業(yè)債和金融債占比較高的債券基金，比如中信穩定雙利債券、華寶興業(yè)寶康債券等。