始于2319點(diǎn)的本輪反彈，并無(wú)經(jīng)濟面、政策面的支持。經(jīng)濟層面看，GDP增速正在進(jìn)入一個(gè)平緩的下降通道，產(chǎn)業(yè)結構升級、經(jīng)濟模式轉型任重道遠，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展大多還處于起步階段。政策面看，央行報告首次提到關(guān)注價(jià)格水平，貨幣政策放松的空間不大。樓市調控的效果仍不明顯，政府一再表明從嚴調控的基調不變。而本輪反彈的先鋒恰恰是地產(chǎn)、銀行等調控政策影響最重的股票，導致本輪反彈的很多分歧。

　　回頭看，本輪反彈的性質(zhì)只能理解為超跌后的技術(shù)和估值修正。今年以來(lái)，大盤(pán)打破了上半年必有行情的鐵律，1-7月份，滬指下跌幅度高達28%，下跌主力非地產(chǎn)、銀行莫屬，直接誘因則是一系列樓市調控新政的推出。而事實(shí)上樓市價(jià)格并沒(méi)有出現悲觀(guān)者預期的急劇下降，經(jīng)濟增速也沒(méi)有出現大幅下滑，顯然，股市對于政策調控的反應過(guò)于強烈了。最近出臺的宏觀(guān)經(jīng)濟數據表明，經(jīng)濟、樓市軟著(zhù)陸的跡象比較明顯，由此因房地產(chǎn)調控而備受打壓的銀行股，無(wú)疑也被高度做空了。很顯然是市場(chǎng)自發(fā)的糾偏力量催生了超跌背景下的技術(shù)反彈。

　　既然是技術(shù)性反彈，就很容易受制于重要技術(shù)指標的壓制，一方面，2686點(diǎn)的頸線(xiàn)積聚了大量套牢盤(pán)，在經(jīng)濟預期仍不確定的情況下，拋盤(pán)壓力不容小視；另一方面，如果超跌狀態(tài)消失，大盤(pán)繼續上漲的動(dòng)力必然衰竭。目前看，大盤(pán)在2680點(diǎn)下方已經(jīng)走得比較猶豫，地產(chǎn)、銀行股明顯動(dòng)力不足，考慮到光大發(fā)行的支持因素，光大發(fā)行后，大盤(pán)很可能陷入短線(xiàn)調整。當然，什么狀態(tài)算做超跌并沒(méi)有很?chē)栏竦亩�量標準，此前，早就有很多投資者認為銀行、地產(chǎn)股已經(jīng)超跌，但大盤(pán)股依然跌跌不休，為什么會(huì )選擇在2319點(diǎn)開(kāi)始大盤(pán)股的超跌糾正，神奇的市場(chǎng)力量很難做出準確預期的。所以，如果錯過(guò)了這波行情，并沒(méi)有多少意外之處，但且不可由此逼迫出追漲行動(dòng)，那樣就一錯再錯了。決定房地產(chǎn)、銀行等藍籌板塊走勢的根本因素，只能是宏觀(guān)經(jīng)濟，而目前看，有利于大盤(pán)股走強的這種經(jīng)濟環(huán)境并不具備，所以，大盤(pán)就此反轉的可能性不大。但大盤(pán)就此下行的力量也不足，否則會(huì )很快回到超跌狀態(tài)，技術(shù)看2500-2550點(diǎn)是強支撐。

　　當然，無(wú)論什么性質(zhì)的反彈，都在傳遞積極的信號：一方面，扭轉了大盤(pán)繼續下跌的趨勢；另一方面，基本探明了2319點(diǎn)的底部支撐。既然樓市有望實(shí)現軟著(zhù)陸，那么宏觀(guān)經(jīng)濟二次探底的可能性就大大減小，市場(chǎng)就會(huì )進(jìn)入一個(gè)相對維穩的震蕩區間，為成長(cháng)性股票的走強提供和諧的土壤。從當前的經(jīng)濟格局和國家的戰略部署看，投資思路依然不能脫離新興產(chǎn)業(yè)這個(gè)主線(xiàn)。在宏觀(guān)經(jīng)濟、房地產(chǎn)軟著(zhù)陸的過(guò)程中，新興產(chǎn)業(yè)將是推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的主導力量，唯有這種力量才能把國家經(jīng)濟從傳統的過(guò)度依賴(lài)投資的高能耗、高污染、低效率的增長(cháng)怪圈中解放出來(lái)，實(shí)現經(jīng)濟結構調整、產(chǎn)業(yè)結構升級的宏偉目標。當然，這種轉變絕不是一蹴而就的，不僅面臨創(chuàng )新、研發(fā)、市場(chǎng)等客觀(guān)方面的困難，還會(huì )遇到利益格局變遷中的人為阻力，因此，中途的反復和曲折不可避免，甚至會(huì )經(jīng)歷較長(cháng)時(shí)間的痛苦掙扎。為此，國家出臺了一系列鼓勵新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，昭示了政府推動(dòng)經(jīng)濟轉型的決心，為新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了重要保障。由此可以預期，新興產(chǎn)業(yè)集中的中小盤(pán)股將在這種歷史性的經(jīng)濟轉型中獲得快速發(fā)展，從而孕育出眾多的投資機會(huì )，投資者可以繼續圍繞新能源、節能減排、新醫藥、新材料、新消費、農業(yè)等方面展開(kāi)挖掘。尤其是目前的新股、次新股，很多是新興產(chǎn)業(yè)中的領(lǐng)軍人物，而在當前弱市下的發(fā)行定價(jià)相對較低，此后的行情大有作為。華泰證券 莊虔華