8月11日，國家統計局將公布7月份經(jīng)濟數據。由于7月大盤(pán)上攻的根本動(dòng)力是經(jīng)濟增速放緩后對政策面放松的樂(lè )觀(guān)預期，因此7月經(jīng)濟數據是否會(huì )驗證這一判斷便成了左右大盤(pán)的重要依據。目前，業(yè)內人士對7月CPI創(chuàng )出年內新高幾乎已達成共識，因此在一定程度上可能會(huì )壓制大盤(pán)反彈。

　　放松不具條件

　　華泰聯(lián)合證券發(fā)布7月份統計數據預測報告顯示，7月份經(jīng)濟運行將繼續降溫，無(wú)論是工業(yè)生產(chǎn)，還是投資、消費和出口，均有所回落，但經(jīng)濟下行速率較上月放緩。而7月份統計數據最值得關(guān)注的還是貨幣層面：一是CPI創(chuàng )年內新高，達3.3%，二是信貸同比多增，導致M2增速有所反彈，而M1增速小幅回落。

　　如果7月CPI如預期創(chuàng )下年內新高，那么多少會(huì )對股市反彈造成一定的影響，市場(chǎng)對于政策面放松的樂(lè )觀(guān)預期多少需要打一個(gè)問(wèn)號。

　　華泰聯(lián)合證券分析師穆啟國認為，“從微觀(guān)看，通脹壓力并未消除，政策未到放松時(shí)。雖然中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )預期第三季度下調存準率，但這取決于CPI 是否如期回落。目前，市場(chǎng)預期7月份通脹將高于6 月份，而近期大宗商品及農產(chǎn)品價(jià)格的快速上漲，也為未來(lái)價(jià)格回落增加了不確定性�！�

　　同時(shí)，穆啟國認為，上周銀監會(huì )建議京滬深杭等前期房?jì)r(jià)過(guò)快上漲城市的商業(yè)銀行暫停第三套房貸，以及要求銀行新一輪壓力測試，這些均反映出政府對于房?jì)r(jià)反彈的擔憂(yōu)，因此當前政策放松還不具備條件。

　　反彈或要結束

　　7月初掀起的大盤(pán)反彈至今讓投資者回味無(wú)窮，當時(shí)便有不少業(yè)內人士預測，反彈的時(shí)間結束點(diǎn)可能在8月公布統計數據的時(shí)候，如今，歷時(shí)一個(gè)月的反彈也到了快結束的時(shí)候。

　　長(cháng)江證券分析師鄧二勇指出，8月1日公布的7月份PMI數據其實(shí)已經(jīng)預示了實(shí)體經(jīng)濟內在的需求略顯疲態(tài)。7月份PM綜合指數較上個(gè)月繼續下跌為51.2；生產(chǎn)指數由55.8下降到52.7。雖然這兩個(gè)指標仍然保持在50以上的擴張區間，但擴張動(dòng)能已經(jīng)日益趨弱。產(chǎn)成品庫存指數出現下降，并向下突破了50的分界線(xiàn)，這顯示去庫存的行為在7月份已經(jīng)展開(kāi)。

　　鄧二勇認為，在庫存周期中，劇烈的自主去庫存行為伴隨著(zhù)生產(chǎn)和庫存的同時(shí)大幅下滑。如果這種增量需求遲遲無(wú)法顯現的話(huà)，那么庫存調整的周期可能將會(huì )被拉長(cháng)。拉長(cháng)的庫存周期對于資本市場(chǎng)而言，反彈也就僅僅是反彈而已，反轉之路則愈發(fā)遙遠。

　　因此，市場(chǎng)在經(jīng)歷7月中報推動(dòng)下的上漲之后，對于第三季度去庫存中所蘊含的業(yè)績(jì)風(fēng)險也會(huì )逐步反應。而經(jīng)濟數據則是強化這種預期的開(kāi)始，這也將是制約反彈上行一大阻力。

　　轉向盈利增長(cháng)

　　盡管短期內政策放松還不具備條件，但并不代表A股接下來(lái)就沒(méi)有表現的機會(huì )。業(yè)內人士認為，7月份市場(chǎng)的普漲除了出于對政策面的放松預期外，還是對前期過(guò)度悲觀(guān)預期的修正，也就是“估值修復”。因此，隨著(zhù)7月份各個(gè)行業(yè)的普漲，不少行業(yè)的估值已經(jīng)由先前的過(guò)低修復到了較為合理的水平。目前的投資需要從估值修復向盈利增長(cháng)轉變。

　　“目前利好因素有所淡化，風(fēng)險因素有所提升�！眹�金證券分析師指出，“隨著(zhù)股價(jià)的上揚，推動(dòng)市場(chǎng)前期‘估值修復’的利好將逐漸轉化為中性因素。同時(shí)，近期市場(chǎng)運行也出現一些風(fēng)險點(diǎn)，比如經(jīng)濟仍在繼續高位下滑、物價(jià)結構性上升、限售股尤其是高估值的創(chuàng )業(yè)板解禁潮等�！�

　　對此，國金證券在昨日最新發(fā)布的策略報告中指出，目前的投資需要從估值修復向盈利增長(cháng)轉變。國金證券認為需要在行業(yè)和個(gè)股選擇上做更加仔細的篩選，防御市場(chǎng)下跌的風(fēng)險并獲得中期向上的收益。對于業(yè)績(jì)增長(cháng)穩定、估值能夠不斷得到攤薄的成長(cháng)股、非周期性股票，如食品飲料、醫藥、商業(yè)貿易等可以堅定買(mǎi)入并持有；對于盈利增長(cháng)有供需支撐的周期股如水泥、煤炭等可以在調整中買(mǎi)入；對新興戰略產(chǎn)業(yè)，則應該自下而上精選個(gè)股。