股指期貨上市已近4月。據中期協(xié)最新數據顯示，7月份股指期貨成交額已占中國期貨市場(chǎng)總量的40.14%，5至7月日均成交13至15萬(wàn)手，持倉量6千至1萬(wàn)手。

　　股指期貨的推出，引起海內外共同矚目，有關(guān)心、熱心，還有擔心，但歸根結底都是愛(ài)心，都是為了中國資本市場(chǎng)的健康發(fā)展和廣大投資者的切身利益。香港大學(xué)郎咸平教授，是其中著(zhù)名的一位。

　　當時(shí)由于股指期貨上市不久，尚屬“襁褓期”，不少情況還不甚明朗，故引發(fā)了郎教授種種深切的憂(yōu)慮和擔心。今年5月5日的一場(chǎng)訪(fǎng)談在某著(zhù)名網(wǎng)站的視頻節目中被冠以《郎咸平：股指期貨是廣大散戶(hù)的屠宰場(chǎng)》醒目標題，在互聯(lián)網(wǎng)上廣泛流傳。而今天，我們可以用市場(chǎng)運行的實(shí)際狀況來(lái)消除他的擔心了。

　　擔心之一：股指期貨擔當了什么角色？股指期貨本身，他只要事先比你早知道幾小時(shí)，有內幕消息的人就可以通過(guò)股指期貨，賺更多的錢(qián)。錢(qián)從哪里來(lái)？只能從我們廣大散戶(hù)老百姓身上弄來(lái)……股指期貨之后，真正獲利的只是有內幕消息的少數大戶(hù)、機構投資人等�！坝袀�(gè)黑手在后面，他知道內幕消息，他知道后天要公布一個(gè)利空消息。他就先布好陣，到后天‘嘩’打下去，大賺一筆，那我們老百姓就虧了”。

　　郎教授這一擔心，的確是中國，也是世界各國資本市場(chǎng)普遍存在的一個(gè)共性問(wèn)題，也就是信息不對稱(chēng)和內幕交易問(wèn)題。但這恰恰不是股指期貨帶來(lái)的問(wèn)題，也不可能通過(guò)取消股指期貨就能解決。不過(guò)股指期貨“4周月”尚未發(fā)現郎教授所擔心的上述問(wèn)題，無(wú)論內地還是港澳，都沒(méi)有人出來(lái)舉報類(lèi)似上述的“黑手”。

　　擔心之二：他們不承擔道德風(fēng)險。在美國會(huì )受到法律的制裁，在我們這里受不到法律的約束，只能靠道德的修煉。

　　實(shí)際情況是，雖然中國尚未出臺《期貨法》，但圍繞股指期貨，業(yè)已形成《中國金融期貨交易所交易規則》等三份規則（規定）及三份細則、《中國金融期貨交易所會(huì )員管理辦法》等七份辦法、《證券公司參與股指期貨交易指引》等兩份指引，基本建立起完備的股指期貨監管法規體系。八項手段對市場(chǎng)操縱等違法行為實(shí)行“零容忍”。股指期貨上市剛“滿(mǎn)月”不久，中金所就有9次電話(huà)提醒、約請4家老總面談、限制開(kāi)倉一名、提請證監會(huì )立案調查一起等有力措施。如有違規而未被發(fā)現，相信只要舉報，絕不可能逍遙法外。

　　擔心之三：你只要拉上去400點(diǎn)再打下去400點(diǎn)，兩邊爆倉，參加的都要爆倉。

　　單日400點(diǎn)的波動(dòng)振幅的確可怕，但要通過(guò)建倉股指期貨來(lái)實(shí)現則完全是天方夜譚。如以滬深300指數第一大權重股招商銀行為例，其5月初權重約在3.6%左右。要將流通盤(pán)15億股、13元左右的招商銀行股價(jià)翻一番，約需要8次漲停板。就算是終于拉到26元，大約也只能在5月5日滬深300指數開(kāi)盤(pán)的3046點(diǎn)位拉高3.6%即109點(diǎn)，離400點(diǎn)還差一大半。再打下去400點(diǎn)更離譜，招行股價(jià)打到0也只能將滬深300指數打下去109點(diǎn)，還得規定全體股民眼看招商銀行無(wú)緣無(wú)故跌停板也禁止買(mǎi)入�？紤]到中金所嚴防分倉的實(shí)名制開(kāi)戶(hù)制度、單個(gè)合約單方向持倉不得超過(guò)100手的限倉制度、大戶(hù)持倉報告制度等，幕后“黑手”使盡渾身解數，也絕對無(wú)法通過(guò)股指期貨開(kāi)足夠倉位來(lái)贏(yíng)回股市“拉上去400點(diǎn)再打下去400點(diǎn)”的巨大成本。事實(shí)上股指期貨上市之初曾于4月19日有過(guò)一次232點(diǎn)的單日振幅，其后至今只有8次100余點(diǎn)的單日振幅，其余都在幾十點(diǎn)上下。

　　擔心之四：更可怕的是，你對了9次，第10次錯，全賠光……那就是網(wǎng)上“百家樂(lè )”。

　　“百家樂(lè )”起源于法國一種紙牌賭博，流行于歐洲各地賭場(chǎng)。網(wǎng)上“百家樂(lè )”，通常指位于緬甸邊境邁扎央的境外賭場(chǎng)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)設的賭博騙局。郎教授所說(shuō)的“9對1錯全賠光”現象也并非股指期貨特有，投資股票不也可能出現這樣的現象嗎？郎教授作為經(jīng)濟學(xué)家，還需要告訴我們投資與賭博的本質(zhì)區別——投資是經(jīng)濟發(fā)展必要環(huán)節，可以根據規律科學(xué)預測收益；而賭博即使規模較小尚可稱(chēng)為“娛樂(lè )”，其收益也純粹只能靠碰運氣。股指期貨和股票投資一樣，本身都不是賭博。好比郎教授提到的“黑手”可以非法利用內幕交易賺大錢(qián)，而賭博的輸贏(yíng)就沒(méi)法利用什么“內幕信息”。當然不排除有部分投資者是把投資當賭博來(lái)玩兒，但如果郎教授真的認為股指期貨是網(wǎng)上“百家樂(lè )”，那他對于信息非對稱(chēng)和內幕交易等擔心就完全多余，而只須建議政府把股指期貨的監管從證監局移交到彩票中心就OK了。

　　擔心之五：你千萬(wàn)不要認為股指期貨可以對沖風(fēng)險，使我們的股民可以多賺錢(qián)……股指期貨在美國大部分是機構投資人在玩，目前我國看起來(lái)都是小股民在玩，只要一個(gè)機構投資人進(jìn)來(lái)，全砍光！

　　朗教授似乎對期貨市場(chǎng)還有些小誤會(huì )，以為中國股指期貨投資者“都是小股民”。其實(shí)股市和期市是完全相互封閉、井水不犯河水的兩個(gè)資金池。中國股民1.23億，股指期貨開(kāi)戶(hù)數僅4.1萬(wàn)，90%以上來(lái)自于商品期貨市場(chǎng)，實(shí)際參與交易日均僅為1.3萬(wàn)戶(hù)左右。隨著(zhù)相關(guān)法規先后出臺，國內企業(yè)及證券、基金等機構客戶(hù)已陸續入場(chǎng)，QFII也面臨獲批的“臨門(mén)一腳”。按規定他們只能開(kāi)展套期保值以對沖風(fēng)險，目前機構投資者參與數量、成交持倉份額正穩步增長(cháng),證明其開(kāi)展套期保值對沖風(fēng)險已初見(jiàn)成效，也并未出現“只要一個(gè)機構投資人進(jìn)來(lái)，全砍光”的現象。

　　當然，股指期貨“4周月”之際，重溫郎教授語(yǔ)重心長(cháng)的以上警示，仍可令年輕的中國期貨市場(chǎng)居安思危警鐘長(cháng)鳴。郎教授的擔心不無(wú)道理，雖尚未出現但并不代表永遠不會(huì )出現。加強法制，規范發(fā)展，中國股指期貨仍有艱難而漫長(cháng)的道路要走。（作者 劉奧南 ）