我們認為，本周市場(chǎng)趨勢依然穩固。政策背景依然處于以“穩”為主的觀(guān)察期中；美元反彈對全球風(fēng)險資產(chǎn)的壓力不會(huì )持久，資金流向新興市場(chǎng)的趨勢不會(huì )因為美元反彈而逆轉。9、10月份房地產(chǎn)市場(chǎng)出現“價(jià)（平）跌量升”是大概率事件，房地產(chǎn)板塊可能出現趨勢性行情，而央企重組蘊含“估值突圍”機會(huì )。

　　——政策背景仍處于以“穩”為主觀(guān)察期。前期《2010年第二季度中國貨幣政策執行報告》已經(jīng)發(fā)出比較清晰的信號：央行對通脹形勢的判斷是通脹壓力尚未解除，政策調控仍難轉松，作為階段性政策目標，“控通脹”將優(yōu)先于“穩增長(cháng)”。但由于CPI反彈力度尚未超預期，CPI反彈僅成為政策的擾動(dòng)因素。短期政策著(zhù)力點(diǎn)將轉向通脹預期管理，但市場(chǎng)運行依然處于以穩為主的政策觀(guān)察期中，大盤(pán)經(jīng)過(guò)上周短期震蕩后，仍將延續重心緩慢上移的反彈趨勢。

　　——美元強勁反彈難改中期弱勢。近期美元指數大幅反彈，引發(fā)全球股市、大宗商品市場(chǎng)的震蕩調整。以歐元為代表的非美貨幣與美股、大宗商品三類(lèi)資產(chǎn)與美元指數的反向運動(dòng)，明確顯示經(jīng)濟復蘇悲觀(guān)預期下市場(chǎng)風(fēng)險偏好的下降。但歐美經(jīng)濟復蘇進(jìn)程的差異才是判斷美元指數中期趨勢的核心邏輯，目前相對于歐洲，美國經(jīng)濟復蘇依然舉步維艱。而且美國進(jìn)一步釋放流動(dòng)性的預期仍在，因此美元目前缺乏進(jìn)入中期強勢格局的基礎。據此我們認為，此次美元反彈對全球風(fēng)險資產(chǎn)的壓力不會(huì )持久，資金流向新興市場(chǎng)的趨勢難以逆轉，對A股市場(chǎng)的間接負面壓力有限。

　　——房地產(chǎn)板塊可能出現趨勢性行情。1-7月商品房施工面積、新開(kāi)工面積增速依然持續增長(cháng)，而且去年9月開(kāi)始新增的大量投資將9、10月份集中釋放供應，據此我們認為9、10月份房地產(chǎn)市場(chǎng)出現“價(jià)（平）跌量升”是大概率事件，目前銷(xiāo)售已經(jīng)走出低谷的龍頭和優(yōu)勢公司將帶領(lǐng)房地產(chǎn)行業(yè)持續走強，股價(jià)的驅動(dòng)因素將從估值修復向盈利提升切換。房地產(chǎn)作為領(lǐng)先型行業(yè)發(fā)展的高速增長(cháng)階段已經(jīng)結束，今后行業(yè)將走向質(zhì)量型增長(cháng)的發(fā)展道路。不過(guò)我們提示市場(chǎng)在關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)趨勢性機會(huì )的同時(shí)，仍需關(guān)注行業(yè)“在政策夾縫中跳舞”的短期市場(chǎng)屬性�！爸貞c已獲中央批準進(jìn)行房產(chǎn)稅試點(diǎn)，近期將在全市范圍內實(shí)行”的傳聞可能對股價(jià)形成擾動(dòng)。

　　——重組投資主題關(guān)注度在不斷上升。近期證監會(huì )、交易所等有關(guān)部門(mén)密集研究資本市場(chǎng)支持并購重組“新政”，并有望以文件形式出臺。其中，規范借殼重組、改革重大資產(chǎn)重組定價(jià)機制、創(chuàng )新并購重組手段方式將成改革重點(diǎn)。政策面對并購重組的重視度正在不斷提高。在經(jīng)濟增速與上市公司業(yè)績(jì)下調的預期下，企業(yè)重組所帶來(lái)的外延式增長(cháng)的爆發(fā)力將形成市場(chǎng)局部估值突圍機會(huì )，必將受到市場(chǎng)的高度關(guān)注。在目前上市公司因重組“停牌”數量不斷擴容，相關(guān)個(gè)股復牌后大幅上漲盈利效應下刺激，市場(chǎng)對央企重組投資主題的關(guān)注度在不斷上升。航天軍工板塊已經(jīng)打響了央企重組熱點(diǎn)的“第一槍”。

　　未來(lái)行業(yè)方面，汽車(chē)、機械制造、鋼鐵、水泥、電解鋁、稀土等傳統行業(yè)內部的重組有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。地域方面，上海本地上市公司資產(chǎn)整合、整體上市值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　綜合上述分析，我們對本周市場(chǎng)的短期趨勢判斷為小幅震蕩攀升。我們建議：在數據窗口與美元反彈形成的短期波動(dòng)因素消退后，可重新積極關(guān)注行業(yè)預期變化與個(gè)股重組題材帶來(lái)的結構性機會(huì )。建議重點(diǎn)關(guān)注與布局央企重組投資主題蘊含的結構性機會(huì )。上海證券 屠駿