隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板上市公司半年報業(yè)績(jì)逐步亮相，公司業(yè)績(jì)分化趨勢日趨明顯，個(gè)別公司業(yè)績(jì)遠不如預期。有關(guān)專(zhuān)家認為目前創(chuàng )業(yè)板在功能和上市規則方面與主板市場(chǎng)沒(méi)有本質(zhì)區別，投資者對創(chuàng )業(yè)板公司高成長(cháng)性期望可能會(huì )落空，應該采取更加謹慎、務(wù)實(shí)的策略，以更小的代價(jià)選擇更好的企業(yè)投資。

　　２９家公司業(yè)績(jì)分化明顯

　　據深交所公布數據顯示，截至８月１０日晚，共有２９家創(chuàng )業(yè)板上市公司發(fā)布２０１０年上半年業(yè)績(jì)報告。數據顯示，創(chuàng )業(yè)板上市公司業(yè)績(jì)已呈現明顯分化趨勢。２９家公司中有２２家公司業(yè)績(jì)增長(cháng)，其中超圖軟件上半年實(shí)現凈利潤為５５８萬(wàn)元，同比增幅為２９４％；國民技術(shù)上半年凈利潤１．０６億元，上漲１９６．４５％；海普瑞上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入１８．０９億元，同比增長(cháng)１３１．８６％；實(shí)現凈利潤５．９９億元，同比增長(cháng)１２７．０９％。

　　目前至少有６家創(chuàng )業(yè)板公司發(fā)布公告或預告顯示業(yè)績(jì)會(huì )出現明顯下降。今年４月２１日才上市的南都電源１０日晚發(fā)布中報，上半年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)０．５５％，但是凈利潤只有３２６２萬(wàn)元，較上年同期下降７４２６．８萬(wàn)元，降幅高達６９．４８％。華平股份上半年營(yíng)收２１９９．９９萬(wàn)元，同比下降５０．６１％；實(shí)現凈利潤３６３．８１萬(wàn)元，同比下降７６．６％。而國聯(lián)水產(chǎn)上市僅一周就發(fā)布公告稱(chēng)，今年上半年公司凈利潤出現虧損，每股收益約－０．０５元，同比下降２５％－４５％。

　　“幸福相似、不幸各有不同”，創(chuàng )業(yè)板個(gè)別公司業(yè)績(jì)下滑的原因各有不同。其中南都電源解釋為外部投資需求下降、市場(chǎng)競爭加劇及原材料價(jià)格上漲等因素造成公司業(yè)績(jì)下滑；華平股份稱(chēng)是因為上半年的客戶(hù)中幾乎沒(méi)有大客戶(hù)銷(xiāo)售，造成業(yè)績(jì)大幅下降。國聯(lián)水產(chǎn)預報虧損的原因則是水產(chǎn)品銷(xiāo)售淡季以及政策補貼減少的影響。

　　業(yè)內人士分析，創(chuàng )業(yè)板設立的初衷是扶持高風(fēng)險、高成長(cháng)性的企業(yè)，但是目前創(chuàng )業(yè)板上市公司中報業(yè)績(jì)表現出來(lái)的成長(cháng)性備受質(zhì)疑，而創(chuàng )業(yè)板高風(fēng)險的認識也沒(méi)有引起投資者足夠重視。中國社會(huì )科學(xué)院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立認為，目前創(chuàng )業(yè)板的功能和上市標準與主板市場(chǎng)相同，并非實(shí)質(zhì)上的創(chuàng )業(yè)板，投資者對創(chuàng )業(yè)板上市公司高成長(cháng)性的期望可能會(huì )落空。

　　面臨四大風(fēng)險考驗

　　深交所理事長(cháng)陳東明曾提出警示，創(chuàng )業(yè)板作為新生事物必然要付出成長(cháng)的代價(jià)。頂著(zhù)“高成長(cháng)、高風(fēng)險”光環(huán)的創(chuàng )業(yè)板自啟動(dòng)以來(lái)，一直備受投資者寵愛(ài)。截止到８月１０日，啟動(dòng)僅九個(gè)月的創(chuàng )業(yè)板上市公司總數已達１００家，總市值達４０８８億元，平均市盈率６３倍，募集資金總額超過(guò)７００億元。同期中小板平均市盈率只有４６倍，主板平均市盈率２９．８倍。記者熟悉的一位資深的私募基金操盤(pán)手向紅對記者明確表示，目前創(chuàng )業(yè)板還是存在股價(jià)過(guò)高、市盈率過(guò)高的問(wèn)題，比如一些上市價(jià)格就達百元的股票，讓投資者敬而遠之。

　　尹中立認為，目前創(chuàng )業(yè)板二級市場(chǎng)定價(jià)過(guò)高會(huì )導致一系列的問(wèn)題。業(yè)內人士分析認為，創(chuàng )業(yè)板在發(fā)展過(guò)程中應該付出的代價(jià)還沒(méi)有到來(lái)，還面臨四大風(fēng)險需要破解。

　　一是創(chuàng )業(yè)板高市盈率、高發(fā)行價(jià)、高額超募“三高”問(wèn)題依然沒(méi)有解決。以市盈率為例，２００９年１０月首批２８家公司在創(chuàng )業(yè)板上市時(shí)，最高發(fā)行市盈率８２．２倍、平均發(fā)行市盈率５６．６倍；２０１０年１月７日，第四批８家創(chuàng )業(yè)板公司發(fā)行時(shí)，最高發(fā)行市盈率攀升至１２３．９倍、平均發(fā)行市盈率高達８８．６倍。深交所市場(chǎng)統計數據顯示，８月１０日，創(chuàng )業(yè)業(yè)板上市公司平均市盈率達到６０倍，遠高于主板市場(chǎng)和中小板市場(chǎng)。

　　二是創(chuàng )業(yè)板在上市審核過(guò)程中出現的種種不合理現象也沒(méi)有得到有效遏制。比如，個(gè)別上市公司在上市過(guò)程中有“突擊入股”問(wèn)題。其中“神州泰岳”上市之前，風(fēng)投公司金石投資出資２７７２萬(wàn)元認購神州泰岳２１０萬(wàn)股，而金石投資的一個(gè)股東正好擔任神州泰岳上市的保薦機構中信證券的副總職務(wù)。記者調查發(fā)現，類(lèi)似這樣的ＰＥ公司在ＩＰＯ之前通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，用極低價(jià)格突擊入股，上市后拋售的現象較為普遍。另外，個(gè)別公司在上市過(guò)程中被發(fā)現“專(zhuān)利”存在嚴重問(wèn)題。其中蘇州恒久就因為遭遇“專(zhuān)利造假”的實(shí)名舉報，創(chuàng )下掛牌前夜被撤下的先例。

　　三是創(chuàng )業(yè)板公司上市之前存在諸多問(wèn)題，上市后被重新審視和檢閱，引發(fā)質(zhì)疑。由于在創(chuàng )業(yè)板上市的公司多數是中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，個(gè)別公司在原始資本積累階段就存在一些問(wèn)題。包括企業(yè)管理制度不完善、股權結構復雜；經(jīng)營(yíng)過(guò)程中逃稅漏稅、做假賬；營(yíng)銷(xiāo)過(guò)程采取“權力尋股”、“回扣、行賄”等行為。這些問(wèn)題在公司上市以后被透明化、陽(yáng)光化，必然會(huì )受到各方面的質(zhì)疑。

　　四是創(chuàng )業(yè)板啟動(dòng)一周年臨近，緊隨其后的將是規模龐大的原始股批量解禁潮。其中首批２８家創(chuàng )業(yè)板公司１２．２２億限售股將在１１月１日解禁，而目前這２８家公司流通盤(pán)總規模才１０．５９億股。這種解禁潮將會(huì )一波波來(lái)襲。英大證券研究所所長(cháng)李大宵認為，將來(lái)創(chuàng )業(yè)板大量限售股解禁，原來(lái)企業(yè)持有人面對巨額財富可能不會(huì )拋售股票，但是對一些ＶＣ（風(fēng)險投資）和ＰＥ（私募股權投資）機構，以及通過(guò)利益輸送在上市前獲得股權的自然人而言，拋售股票套現是一個(gè)必然選擇，這對市場(chǎng)會(huì )造成一定壓力。

　　層層監管確保平穩運行

　　英大證券研究所所長(cháng)李大宵認為，創(chuàng )業(yè)板存在“三高”等問(wèn)題是一個(gè)不爭的事實(shí)，但是這些問(wèn)題的存在并不能否定創(chuàng )業(yè)板整體的進(jìn)展，隨著(zhù)更多的創(chuàng )業(yè)板公司上市，上述問(wèn)題都能得到有效解決。

　　據了解，創(chuàng )業(yè)板相關(guān)監管部門(mén)已經(jīng)開(kāi)始采取比以往更加嚴格監管措施。其中僅關(guān)于募集資金使用的監管措施就包括：一是在創(chuàng )業(yè)板定期報告格式準則中，要求上市公司列表說(shuō)明募集資金承諾投資項目、項目進(jìn)度與實(shí)際投資項目、進(jìn)度的異同，并說(shuō)明尚未使用的募集資金用途及去向。二是對募集資金的管理、使用、審批及相關(guān)信息披露進(jìn)行規范，明確要求超募資金必須投資于公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，而不能用于諸如開(kāi)展證券投資、委托理財、衍生品投資、創(chuàng )業(yè)投資等高風(fēng)險投資以及為他人提供財務(wù)資助等業(yè)務(wù)。三是要求在創(chuàng )業(yè)板公司上市３個(gè)月內，實(shí)行每周“零報告”制度，每周將公司運行情況、重大媒體報道、募集資金尤其是超募資金的使用和管理進(jìn)行及時(shí)通報處理。四是證券監管部門(mén)將募集資金運用情況作為創(chuàng )業(yè)板上市公司持續監管的重要內容。

　　今年３月份，中國證監會(huì )又制定了《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng )業(yè)板推薦工作的指引》，分別列出了保薦機構“重點(diǎn)推薦”和“審慎推薦”的行業(yè)領(lǐng)域，使創(chuàng )業(yè)板定位進(jìn)一步明晰，也讓創(chuàng )業(yè)板的包容性更強。６月份，深交所與地方證監局、政府部門(mén)合作舉辦上市公司規范運作系列培訓班。據深交所相關(guān)負責人介紹，舉辦這個(gè)培訓班的目的是使上市公司各利益相關(guān)方認真學(xué)習和透徹理解資本市場(chǎng)規范運作的最新規則和要求，嚴格遵守資本市場(chǎng)法律法規，嚴防內幕交易、市場(chǎng)操縱、資金占用、違規擔保、非公允關(guān)聯(lián)交易、非公允信息披露、非法干預上市公司正常經(jīng)營(yíng)管理等問(wèn)題的出現，發(fā)揮綜合監管體系的作用，切實(shí)提高上市公司規范運作水平。（記者 武彩霞）