經(jīng)濟增速放緩再度觸發(fā)市場(chǎng)對于政策局部回暖的預期，在此邏輯下，上周基金逆市加倉，主動(dòng)加碼，倉位回升至75.80%，達到今年5月底的水平。不過(guò)，在基金看來(lái)，無(wú)論經(jīng)濟環(huán)境還是政策環(huán)境，國內外均很難給市場(chǎng)一個(gè)穩定的預期，在這種背景下，市場(chǎng)很難走出趨勢性上漲的行情。

　　基金整體主動(dòng)加碼

　　上周在主要股指小幅下跌的背景下，基金反而加大了主動(dòng)增倉的力度。

　　根據國都證券基金倉位監測數據，上周開(kāi)放式基金平均倉位繼續上升，較之前一周上升1.52個(gè)百分點(diǎn)，至75.80%。剔除各類(lèi)資產(chǎn)市值波動(dòng)對基金倉位的影響，基金整體表現為主動(dòng)加倉，主動(dòng)加倉1.60個(gè)百分點(diǎn)。

　　從基金加倉的邏輯來(lái)看，依然在于經(jīng)濟增速放緩，再度促發(fā)政策回暖預期。大成基金投研人士認為，中國經(jīng)濟增速的漸趨回落說(shuō)明了前期宏觀(guān)政策正在展現積極成效，之后政策可能會(huì )以微調為主，局部政策還會(huì )回暖，這使市場(chǎng)面對一個(gè)較為寬松的環(huán)境，在估值相對合理的情況下會(huì )蓄積向上的動(dòng)力。

　　天治基金投研人士亦表示，市場(chǎng)目前的邏輯是：經(jīng)濟基本面越不好，政府對資金的收縮，對各個(gè)層面的刺激就不會(huì )收手，而且有可能放松房地產(chǎn)政策。

　　難現趨勢性上漲

　　值得注意的是，在經(jīng)濟向下，通脹預期強烈的背景下，宏觀(guān)政策調控面臨兩難選擇。在業(yè)內人士看來(lái)，宏觀(guān)調控的多目標性必然導致宏觀(guān)政策的不確定性，而宏觀(guān)政策的不確定也加大了股市的不確定性。

　　長(cháng)信基金經(jīng)理許萬(wàn)國認為，無(wú)論國內還是國外，無(wú)論經(jīng)濟環(huán)境還是政策環(huán)境，都很難給市場(chǎng)一個(gè)穩定的預期，在這種背景下，市場(chǎng)很難走出趨勢性上漲的行情。

　　深圳一知名私募也認為，目前無(wú)論是從房地產(chǎn)政策還是貨幣政策都看不出政策放松的跡象，因此大盤(pán)的小反彈時(shí)間會(huì )比較長(cháng)，大反彈在三季度應該不會(huì )來(lái)臨。

　　在大成基金看來(lái)，短期大盤(pán)寬幅震蕩格局未變，大盤(pán)還在等待方向性選擇，短期市場(chǎng)還以階段性機會(huì )為主，投資者可留意前期跌幅較大的龍頭企業(yè)。

　　關(guān)注周期類(lèi)股票機會(huì )

　　對于階段性的投資機會(huì )，多數基金表示會(huì )關(guān)注周期類(lèi)股票的表現，同時(shí)警惕創(chuàng )業(yè)板解禁的風(fēng)險。

　　云程泰投資管理公司的總裁魏上云表示，“市場(chǎng)對傳統產(chǎn)業(yè)處于整個(gè)看淡的階段，市場(chǎng)偏見(jiàn)會(huì )形成一定的價(jià)格偏差，這是投資賺錢(qián)的機會(huì )所在�！痹谄淇磥�(lái)，中國還面臨城鎮化、消費升級、家電下鄉等促消費的政策扶持，包括區域經(jīng)濟發(fā)展，上述因素對很多傳統產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)很強。

　　此外，大成基金表示，7月，有機構監測的15大城市中66.7%的城市成交量環(huán)比上漲。整體平均漲幅為7%。對此，大成基金認為，在7月淡季能夠取得如此成績(jì)尤為可貴，說(shuō)明7月房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度有明顯回升，地產(chǎn)及銀行板塊無(wú)疑將會(huì )受益。

　　值得注意的是，隨著(zhù)中報的披露，不少標榜成長(cháng)性的創(chuàng )業(yè)板業(yè)績(jì)還不如中小板公司，對此，海富通基金表示，創(chuàng )業(yè)板公司在上市時(shí)的發(fā)行價(jià)就預支了未來(lái)的業(yè)績(jì)，預期業(yè)績(jì)下滑在意料之中。

　　龍贏(yíng)富澤總經(jīng)理童第軼認為，創(chuàng )業(yè)板整體估值過(guò)高，存在較大的風(fēng)險。未來(lái)價(jià)值會(huì )有一個(gè)回歸的過(guò)程，相比上半年創(chuàng )業(yè)板和中小板個(gè)股的大機會(huì )而言，整體會(huì )變弱。記者吳曉婧