近期，從市場(chǎng)不斷振蕩走高的情況來(lái)看，短期內確實(shí)仍然具有一定的上漲空間。上證指數在小幅回檔至60天均線(xiàn)附近后，再次止跌回穩，重新盤(pán)升至2700點(diǎn)附近位置。目前，上證指數短期內上行面臨的最大壓力集中在2750點(diǎn)至2800點(diǎn)的重要區間。個(gè)人認為，要想突破這個(gè)區間，如果不能啟動(dòng)金融銀行等大盤(pán)權重股的話(huà)，具有較高的難度。但如果換一個(gè)角度來(lái)看，在目前市場(chǎng)成交金額兩市僅2500億左右的情況下，是不太可能推動(dòng)這些大盤(pán)指標股上漲太多的。

　　我們前期一直認為，本輪反彈開(kāi)始是基于在政策相對真空下的估值修復，因此超跌和低估值是其中主要的反彈推動(dòng)力。從近期的行情演變情況來(lái)看，市場(chǎng)估值修復已逐步接近尾聲，由于在過(guò)去的一個(gè)半月當中，許多超跌的股票從低位反彈幅度已達到了30%至50%，因此現在除了銀行等少數大盤(pán)股和行業(yè)仍具有明顯的低估值外，其他大部分公司的估值已不算便宜了。市場(chǎng)未來(lái)的走勢將取決于基本面和政策面，由于當前的美國數據不理想，國內房地產(chǎn)政策和貨幣政策未放松，市場(chǎng)將逐步重現謹慎。隨著(zhù)固定資產(chǎn)投資規劃、區域振興計劃和產(chǎn)業(yè)結構調整措施等政策和細則紛紛確定，市場(chǎng)炒作的爆發(fā)力將有所減退，后市以緩慢向上的概率相對較大。

　　目前，市場(chǎng)的主題類(lèi)投資熱點(diǎn)很多，但切換很快，且不太持續。傳媒、航天軍工、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、重組整合、區域板塊輪動(dòng)等熱點(diǎn)此起彼伏，以普漲的姿態(tài)營(yíng)造了市場(chǎng)的賺錢(qián)效應。另一方面，資源類(lèi)強周期行業(yè)在通脹預期及中報業(yè)績(jì)增長(cháng)的情況下，也有較明顯的輪動(dòng)現象，如有色金屬、煤炭、稀有資源等。雖然，基金重倉的部分中小市值的二三線(xiàn)行業(yè)龍頭股票也有較明顯的上漲，但顯而易見(jiàn)市場(chǎng)仍以小盤(pán)股的炒作來(lái)帶動(dòng)，使得市場(chǎng)出現“指數穩定盤(pán)升，個(gè)股瘋狂拉漲”的態(tài)勢，個(gè)人認為，這不是一個(gè)太好的現象，起碼不是一個(gè)行情可以長(cháng)期持續的現象。如果仔細查看各個(gè)行業(yè)的估值情況，我們會(huì )發(fā)現，即使在同一個(gè)行業(yè)、業(yè)務(wù)相同的公司中，市值越小的股票估值也越來(lái)越貴，而且這樣的情況越來(lái)越普遍，這說(shuō)明小盤(pán)股的炒作并不是偶然性。

　　現階段，偏股型基金為了應對市場(chǎng)短期上漲的要求，其倉位已從二季度較低的73%逐步抬升至近期約80%左右，增倉的情況比較明顯，但預計增倉的對象主要以回補前期低配的強周期行業(yè)股票和新上市的成長(cháng)性良好的中小板、創(chuàng )業(yè)板等個(gè)股為主。今年的行情展開(kāi)至今，散戶(hù)始終很難把握，且信心不足。對年初至今以來(lái)的資金流入流出數據進(jìn)行匯總，數據顯示2010年以來(lái)滬深兩市資金整體表現為流出，共流出資金約5700億元，其中主力資金流入很少，僅約為53億元，但散戶(hù)資金流出較多，約為5750億元。這或許說(shuō)明了為何眾多的場(chǎng)外資金不敢入市的情況，由此也顯示市場(chǎng)未來(lái)仍主要以波段行情為主，不太可能再現趨勢性行情了。因此，未來(lái)的個(gè)股機會(huì )比市場(chǎng)整體機會(huì )將更加突出和重要。

　　(廣州證券研究所研究員 張廣文)