燕京華僑大學(xué)校長(cháng)華生指出，本次改革規定網(wǎng)下可搖號配售，提高了詢(xún)價(jià)機構的配售中簽率，這樣使得詢(xún)價(jià)機構會(huì )“費心思”去考慮合適的定價(jià)，增加其定價(jià)責任。

　　在看到亮點(diǎn)的同時(shí)，華生表示也要看到仍舊存在的問(wèn)題。他指出，新股發(fā)行受到再融資、定價(jià)等多方面的影響，目前要達到國際市場(chǎng)化程度尚有一段距離。

　　區別于國際市場(chǎng)，他認為目前頗受關(guān)注的小盤(pán)股高溢價(jià)現象，與我國市場(chǎng)結構和過(guò)去的股市文化相關(guān)。針對這種特殊的情況，華生建議可以對高溢價(jià)的小盤(pán)股公積金轉增股本進(jìn)行限制。

　　“目前為什么敢于炒作，就是因為高價(jià)募集資金推高了高資本公積金”，企業(yè)上市后可以通過(guò)送股攤薄成本。他表示，對于依靠高價(jià)格形成的公積金，限制在3年以?xún)炔荒苡糜谵D增股本，可起到“釜底抽薪”的作用，徹底解決過(guò)高發(fā)行，過(guò)度炒作。經(jīng)濟學(xué)者韓志國表示，對于新股體制改革首先要解決在申購和配售過(guò)程中的制度，最重要的是堅持“出高價(jià)者得”的原則，如果有數人出高價(jià)，則采取搖號配售的方法。同時(shí)，對于操作市場(chǎng)亂出價(jià)格者，韓志國認為要加大處罰，讓其“傾家蕩產(chǎn)”。

　　此外，韓志國指出，在新股體制改革過(guò)程中，必須堅持承銷(xiāo)商不能把承銷(xiāo)對象作為直投對象，“這樣容易滋生內幕交易，而且容易讓機構操縱市場(chǎng)，這導致中小投資者將成為被無(wú)辜宰割的羔羊”。

　　增大供給

　　用市場(chǎng)化方式方能抑制IPO虛高

　　專(zhuān)家和學(xué)者在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，對于新股虛高發(fā)行，本次改革有了一定的制度約束，但關(guān)鍵性的一項制度也就是用供求關(guān)系抑制IPO價(jià)格，需要在以后的改革和政策實(shí)施中得到更多的考慮。

　　“新股發(fā)行制度一定要符合中國國情，要真正市場(chǎng)化，把發(fā)行規模放開(kāi)�！敝袊�政法大學(xué)教授劉紀鵬表示，目前新股發(fā)行價(jià)越高，市盈率越高，上市公司募集的資金越多，這其實(shí)歪曲了市場(chǎng)化規則。目前有關(guān)部門(mén)只靠行政審批制度的嚴格來(lái)控制新股發(fā)行，這會(huì )越走越偏。因為出了問(wèn)題，審批部門(mén)根本負不了責。

　　“新股發(fā)行其實(shí)要解決規模上的問(wèn)題，在上市公司的規模上如不搞市場(chǎng)化，不把規模放開(kāi)，只討論詢(xún)價(jià)市場(chǎng)化，一定會(huì )發(fā)生目前創(chuàng )業(yè)板上市后所發(fā)生的現象，發(fā)行價(jià)越發(fā)越高�！眲⒓o鵬如是說(shuō)。

　　他認為，不能片面理解市場(chǎng)化，在新股發(fā)行規模上一定要放開(kāi)，比如創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)家數少，通過(guò)超募的大量財富都集中在少量上市公司手中，這樣也會(huì )降低創(chuàng )業(yè)者的創(chuàng )業(yè)激情，因為這些大量的財富不是打拼得來(lái)的，而是依靠這種資本市場(chǎng)不合情不合理的發(fā)行制度得來(lái)的，而其他大部分中小企業(yè)卻又因為沒(méi)有資金，很難生存。

　　因此，他建議，新股制度改革不能只在嚴格的審批制度上做文章，而是要真正市場(chǎng)化，把發(fā)行規模放開(kāi)。

　　韓志國認為，新股發(fā)行改革最重要的應該是立即將審批權下放至交易所，建立市場(chǎng)經(jīng)濟，就應該進(jìn)一步發(fā)揮交易所的功能，從目前的審批制走向注冊制。

　　興業(yè)證券有關(guān)分析師表示，應該堅持市場(chǎng)化發(fā)行的方向不變，解決目前存在的詢(xún)價(jià)非理性的問(wèn)題。他認為網(wǎng)下?lián)u號配售是治標不治本，并不能改變目前資本市場(chǎng)的供求關(guān)系。

　　分析師認為要改變目前資本市場(chǎng)的供求關(guān)系，只有在市場(chǎng)擴容上下功夫，加大市場(chǎng)供給。當市場(chǎng)擴容到一定程度可以達到供求平衡的時(shí)候，機構詢(xún)價(jià)才會(huì )更加理性。要用市場(chǎng)的力量反過(guò)來(lái)逼迫詢(xún)價(jià)的理性化。

　　“每次新股發(fā)行市場(chǎng)化改革全都半途夭折，原因絕不在于市場(chǎng)化發(fā)行本身，而是在放開(kāi)發(fā)行市盈率的同時(shí)，有關(guān)部門(mén)繼續壟斷上市資源、繼續在膨脹的流動(dòng)性與有限的IPO之間制造差價(jià)�！敝行抛C券有關(guān)分析師表示，當過(guò)多的資金追逐有限的資產(chǎn)時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格必然上漲，這是由金融市場(chǎng)的特性所決定的。因此，要改變新股發(fā)行價(jià)格畸高和圈錢(qián)的情況，只有兩條路可以走：一是抑制貨幣的流動(dòng)性；二是加快推出上市資源，使投資者可以選擇更多的投資產(chǎn)品。(方家喜 吳黎華)