華麗轉身

　　在迎接大消費板塊崛起的同時(shí)，基金的投資重點(diǎn)也將出現由“周期”向“消費”的華麗轉身。

　　在摩根士丹利華鑫看來(lái)，多年來(lái)，中國始終以“出口＋投資”為主要經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力，這就讓中國的股票市場(chǎng)的周期必然與固定資產(chǎn)投資的周期基本一致，比如1997年由于亞洲金融危機，我國實(shí)體經(jīng)濟遭受較大困難的時(shí)候，由于固定資產(chǎn)投資的帶動(dòng)，創(chuàng )出了2245點(diǎn)的新高，之后隨著(zhù)投資熱潮的消退，股市連年熊市；2006年起的全球性房地產(chǎn)熱，2009年的全球性投資的拉動(dòng)，都帶來(lái)了爆發(fā)性的上漲，但一旦固定資產(chǎn)投資繁榮周期結束，股市必然跌回原點(diǎn)。這也正是為何在過(guò)去10年里，國內經(jīng)濟獲得了平均每年兩位數的高增長(cháng)，政府財政收入增長(cháng)了8倍，房?jì)r(jià)平均漲了6倍，而上證指數經(jīng)歷一輪過(guò)山車(chē)，還在2500點(diǎn)左右，漲幅不到30%。

　　在摩根士丹利華鑫看來(lái)，也正是因此，采取周期性交易策略的基金業(yè)績(jì)遠好于其他投資策略的產(chǎn)品，近10年來(lái)業(yè)績(jì)較好的股票型基金收益大致6倍左右，最好的基金達到了十倍，但是長(cháng)期投資指數連其一半的收益也不能得到。

　　何為周期性交易策略？簡(jiǎn)單地講，就是固定資產(chǎn)投資、貸款等投資類(lèi)指標上漲的時(shí)候多買(mǎi)股票，而且主要購買(mǎi)銀行、金屬等與投資密切相關(guān)的資產(chǎn)和資源類(lèi)股票，當固定資產(chǎn)投資、貸款等投資類(lèi)指標下降時(shí)，少買(mǎi)股票，而且集中投資食品、醫療、零售等與投資無(wú)關(guān)的消費類(lèi)股票�，F在來(lái)看，未來(lái)中國投資增速下滑的趨向不可避免，因此又到了關(guān)注后者的時(shí)候了。

　　上投摩根也認為，通過(guò)公布的數據以及政府的政策口徑來(lái)看，國家下半年工作重心將主要放在穩定增長(cháng)擴大內需這一塊。數據增速的下滑反映出經(jīng)濟正在減速，同時(shí)沒(méi)有內需的支撐將會(huì )影響到國民經(jīng)濟的健康發(fā)展，這也是政府不愿看到的。在其看來(lái)，股市震蕩向上的趨勢可能會(huì )持續，繼續看好在目前通脹背景下具有穩定成長(cháng)性的股票。保內需是國家的當務(wù)之急，大消費類(lèi)股票仍是目前值得關(guān)注的板塊。

　　上述合資基金公司投資總監認為，七月以來(lái)市場(chǎng)上漲是屬于低估值權重板塊的估值修復行情，而食品飲料、商業(yè)零售漲幅居后，這些板塊仍存在補漲的機會(huì )。在其看來(lái)，就中長(cháng)期看，擴大內需、轉變經(jīng)濟增長(cháng)方式既是客觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)階段要求，也是政策積極主動(dòng)調整的方向。城鎮化的推動(dòng)、社保醫療體系的逐步完善、居民收入增長(cháng)預期、最低工資標準的上調等都是推動(dòng)消費的有利因素。政策在推動(dòng)家電下鄉、汽車(chē)補貼等方面仍然持續，因此繼續看好中長(cháng)期消費的投資機會(huì )。本報記者 吳曉婧