就《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)》(征求意見(jiàn)稿)中提出的措施而言，筆者認為其效果并不值得期待。

　　首先，依靠“搖號”來(lái)實(shí)現市場(chǎng)化定價(jià)并不靠譜�！吨笇б庖�(jiàn)》意圖通過(guò)提高中小型公司新股發(fā)行中單個(gè)機構獲配股份的數量、加大網(wǎng)下報價(jià)的責任機制，來(lái)促使報價(jià)更加審慎和真實(shí)。但這樣做真的能讓機構降低自己的報價(jià)嗎？看看最近的新股上市情況吧，以珠江啤酒為例，該股發(fā)行價(jià)5.80元、今年預計每股收益0.20元，新股開(kāi)盤(pán)價(jià)格居然達到13.60元；最近上市的十多只中小板和創(chuàng )業(yè)板股票，上漲幅度動(dòng)輒便達70%以上。新股配售獲利看似有風(fēng)險，其實(shí)還是暴利，在暴利的驅動(dòng)下，機構盡可能地報高價(jià)爭籌碼的現象依然不會(huì )改變，配售給機構的越多，它們報價(jià)的動(dòng)力就越足。指望通過(guò)搖號機制加大對中號機構的配售量，等于飲鴆止渴。

　　其次，新股發(fā)行定價(jià)為什么居高不下？這和房?jì)r(jià)道理類(lèi)似，新股和房子一樣被炒成“稀缺資源”，這是非常不正常的。是我們的新股發(fā)行得太少嗎？當然不是，我們新股發(fā)行的速度堪稱(chēng)世界第一。新股發(fā)行不少，但上市的股份太少，這才是市場(chǎng)對新股過(guò)度追捧的真正原因。新上市公司往往流通部分只占總股本的四分之一，甚至很多公司流通股只占總股本的十分之一，比如前面提到的被爆炒的珠江啤酒。新股籌碼的供不應求，是造成新股定價(jià)過(guò)高的重要原因，新股市場(chǎng)定價(jià)過(guò)高，參與詢(xún)價(jià)的機構為了獲取短期利益必然抬高報價(jià)。不從供求關(guān)系上解決問(wèn)題，新股發(fā)行改革的市場(chǎng)化就是一句空話(huà)。

　　此外，本次改革中最不合理的規定就是縮短新股發(fā)行結束后到上市的時(shí)間，這等于為問(wèn)題公司的快速上市創(chuàng )造了條件。審核上市為問(wèn)題公司提供了權力尋租空間，倡導市場(chǎng)化發(fā)行的證監會(huì )不把發(fā)行新股的權力交給交易所，反倒要加快新股上市，這只能制造更多的問(wèn)題。(李允峰)