上周五，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)》(征求意見(jiàn)稿)，標志著(zhù)新股發(fā)行制度改革進(jìn)入第二階段。證券時(shí)報記者從多家基金公司了解到，《意見(jiàn)》中的“搖號”制度和由此產(chǎn)生的巨額獲配數量，或讓基金等機構的打新路徑有所改變。

　　猜想1 基金審慎定價(jià)動(dòng)力大增

　　《意見(jiàn)》帶來(lái)的顯著(zhù)變化之一就是機構網(wǎng)下配售的“搖號”制度，而基于搖號可能產(chǎn)生的巨額獲配數量，基金的定價(jià)能力和責任將經(jīng)受更多考驗。

　　“基金審慎定價(jià)的動(dòng)力肯定大大增加，對新上市公司的投研投入也會(huì )加強�！北本┮患掖笮突�金公司人士說(shuō)。據了解，目前基金公司參與新股詢(xún)價(jià)大多走“簡(jiǎn)易流程”，如有新股發(fā)行，負責該行業(yè)的研究員給出“建議價(jià)”，由基金經(jīng)理決定是否參與以及報價(jià)，通常由于沒(méi)時(shí)間深入新上市公司調研，基金經(jīng)理都會(huì )參考“建議價(jià)”。

　　有投行人士透露，由于以往單只基金網(wǎng)下獲配數量較少，一些和承銷(xiāo)商關(guān)系密切的基金公司也愿意給“人情”報價(jià)、搞利益輸送�！耙院筮@樣的隨意報價(jià)不太可能了，違法成本太高，機構不會(huì )為了做人情把自己陷進(jìn)去�！�

　　《意見(jiàn)》還要求公開(kāi)配售對象的具體報價(jià)，從輿論監督和公眾形象的角度約束了基金定價(jià)�！霸诠�開(kāi)的信息披露中，每個(gè)投資組合每次打新公布的具體報價(jià)稍有貓膩就會(huì )被媒體和投資者給揪出來(lái)，基金公司肯定是極力避免出現這樣的情況�！鄙钲谝换�金公司市場(chǎng)部人士說(shuō)。

　　猜想2 債券基金打新或邊緣化

　　“搖號”制度產(chǎn)生的巨額獲配數量，讓不少基金公司固定收益部人士擔心，規模較小的債券基金能否吃下這一塊大蛋糕。

　　“這里還涉及一個(gè)操作層面的問(wèn)題，搖號到底是以機構為單位還是以投資組合為單位，不過(guò)不管以何種方式，債券基金空間都很小了�！鄙虾Ｒ患一�金公司固定收益部人士解釋說(shuō)，如果以投資組合為單位，假定某新股發(fā)行4000萬(wàn)股，20%即800萬(wàn)股分到網(wǎng)下進(jìn)行配售，發(fā)行價(jià)為每股20元，如果承銷(xiāo)商確定的配售數量為10個(gè)，一旦搖中了號，債券基金獲配的新股資產(chǎn)1600萬(wàn)元；再假定該基金的資產(chǎn)為8億元，這一只新股就占了其基金資產(chǎn)2%�！皩�債券基金來(lái)說(shuō)，單一新股占基金資產(chǎn)的比例一般控制在1%以?xún)�，超過(guò)2%就需要走投資經(jīng)理會(huì )簽等流程，如果一周打一次新股就超1個(gè)點(diǎn)倉位，一個(gè)月下來(lái)就是4個(gè)點(diǎn)，這對股票倉位本來(lái)就只有20%的債券基金來(lái)說(shuō)，有點(diǎn)難以消化�！彼�認為，即使債券基金嚴選新股，也難免在打新中被邊緣化。

　　如果是以基金公司為單位獲得每筆配售的新股，基金公司內部肯定會(huì )以股票型基金為主。不過(guò)，如果以公司為單位，對資產(chǎn)管理規模較大、產(chǎn)品數量較多的大公司來(lái)說(shuō)，有失公平。對此，多位基金業(yè)人士表示，操作層面的問(wèn)題尚需出臺細則來(lái)和《意見(jiàn)》配套。此外，專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品也有在打新中被邊緣化的困擾。

　　猜想3 私募或現身打新隊伍

　　《意見(jiàn)》要求擴大詢(xún)價(jià)對象范圍，這也讓業(yè)內對私募獲得打新資格充滿(mǎn)期待。

　　券商基金研究員說(shuō)，從資質(zhì)、定價(jià)能力、資產(chǎn)管理規模、行業(yè)緊密程度等多方面綜合考慮，私募都是最有可能“被擴大”的詢(xún)價(jià)對象�！耙苍摻o私募進(jìn)入一級市場(chǎng)的渠道，作為同類(lèi)型的產(chǎn)品，專(zhuān)戶(hù)早就可以參與打新了�！贝送�，主業(yè)與投資相關(guān)的上市公司也有可能成為新的詢(xún)價(jià)對象。

　　“《基金法》修改都要把私募放進(jìn)去了，也是時(shí)候給私募打新放行，這也有利于全行業(yè)的發(fā)展�！鄙钲谝患掖笮突�金公司的基金經(jīng)理說(shuō)。

　　有業(yè)內人士稱(chēng)，境外成熟市場(chǎng)一般都賦予主承銷(xiāo)商配售權，允許主承銷(xiāo)商自主選擇投資者進(jìn)行配售，而其中就不乏知名的私募機構，這不僅可以為發(fā)行人提供相對比較長(cháng)期、高素質(zhì)的股東群體，也有利于詢(xún)價(jià)機構和投行形成穩定的戰略合作關(guān)系。 （李湉湉）