基金二季度集體超配消費板塊引發(fā)的疑問(wèn)是，基金經(jīng)理的投資策略是否再次開(kāi)始了同質(zhì)化，雖然消費板塊有可能具有較好的機會(huì )，但仍不能排除基金扎堆消費股潛在的流動(dòng)性風(fēng)險。而另一個(gè)問(wèn)題是，消費的增長(cháng)確信無(wú)疑，但能否符合預期將是疑問(wèn)。

　　基金投資的“抱團取暖”、“同質(zhì)化”在一定程度上給基金經(jīng)理業(yè)績(jì)排名減壓，甚至在很大程度上減輕了基金經(jīng)理個(gè)股選擇的難度。但基金投資的“同質(zhì)化”扎堆現象極易引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險。市場(chǎng)人士認為，今年6月份醫藥股的暴跌很大程度上正是基金甩賣(mài)造成，而醫藥股的流動(dòng)性本身就不好，一旦基金經(jīng)理普遍看跌醫藥股，扎堆于此的基金很難在適當的時(shí)間全身而退。

　　一些基金經(jīng)理對消費板塊的詬病還包括消費股本身較高的估值。由于基金經(jīng)理今年過(guò)多偏愛(ài)消費股，扎堆進(jìn)入的資金已將消費股普遍推高至一個(gè)相對較高的估值水平�！跋�費品很不錯，但是很難找到既便宜又具有持續增長(cháng)能力的個(gè)股�！眹鴥纫晃换�金經(jīng)理向記者坦言，消費品行業(yè)有可能會(huì )成為一個(gè)較好的投資品種，但現階段的情況是估值已經(jīng)不再便宜，但在弱市環(huán)境下，資金更希望去配置一些增長(cháng)明確的品種，這是消費股即便很貴依然具有吸引力的一個(gè)原因。

　　值得一提的是，消費股在近期市場(chǎng)中股價(jià)步步走高使得板塊市場(chǎng)關(guān)注度大幅提高，基金公司也借機推出消費主題的基金產(chǎn)品，如易方達在7月26日發(fā)行的易方達消費行業(yè)基金以及近期金元比聯(lián)推出的類(lèi)似基金產(chǎn)品。另一個(gè)需要指出的是，基金經(jīng)理普遍看好消費股已經(jīng)使得基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品的個(gè)體效應大為淡化，基金經(jīng)理的投資策略、基金產(chǎn)品再次同質(zhì)化。

　　除去基金投資同質(zhì)化所隱含的市場(chǎng)風(fēng)險，消費股是否為目前市場(chǎng)最具價(jià)值的板塊也存在疑問(wèn)。雖然基金經(jīng)理唱好大消費板塊的投資機會(huì )，但唱反調的聲音也大有人才。國內一些經(jīng)濟學(xué)家也在近日指出，短期內國內經(jīng)濟的增長(cháng)還難以指望內需消費，由于較低的城鎮化率以及更多的居民存款為了購買(mǎi)首套房，國內居民的消費動(dòng)力還難以形成。

　　即便在基金行業(yè)，對消費主題投資保持“冷靜”的基金經(jīng)理也并不在少數。與大多數基金經(jīng)理更看好消費品所不同的是，南方基金投資總監邱國鷺更強調他對工程機械等高端制造業(yè)的青睞。這位投資總監向記者表示，消費增長(cháng)的前提是投資的增長(cháng)，投資沒(méi)有表現，消費增長(cháng)就缺乏動(dòng)力。邱國鷺同樣認為，居民在進(jìn)行狹義的消費之前第一需求是購買(mǎi)住房�！凹词怪袊鴩鴥认�費占GDP比例見(jiàn)底比想象的要快，但也至少需要三到五年�！彼�向記者強調，在這一期間的經(jīng)濟推動(dòng)力將主要依靠投資拉動(dòng)，國家推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)、中西部大開(kāi)發(fā)、產(chǎn)業(yè)升級和城鎮化也都是必須通過(guò)大量投資來(lái)完成，因此工程機械等高端制造業(yè)是比消費更好的投資主題。記者 安仲文