周二滬深B股市場(chǎng)再現突發(fā)性“井噴”行情，在巨量買(mǎi)盤(pán)推動(dòng)下，上證B指盤(pán)中最大漲幅近9％，而深證B指雖然漲幅相對較小，但卻改寫(xiě)了年內新高。B股的突發(fā)行情究竟是價(jià)值驅動(dòng)還是政策博弈，市場(chǎng)人士存在一定分歧。

　　B股走強的背后

　　近期人民幣對美元匯率穩定在1：6.8的水平，長(cháng)期看仍有升值空間，理論上升值對B股有利，且B股兼具估值優(yōu)勢及A、B股并軌預期，又沒(méi)有限售股流通后的減持壓力，是境內居民最佳外匯投資工具。從估值水平看，目前不少品種基于2010年業(yè)績(jì)的市盈率不足10倍，而預期分紅收益率在3％以上，還有些品種與A股的差價(jià)在2倍以上，中長(cháng)期看頗具投資價(jià)值。事實(shí)上，已經(jīng)有相當多的資金注意到了B股的投資價(jià)值，過(guò)去12個(gè)月上證綜指跌幅在10％以上，而同期上證B指的漲幅近30％，深證B指漲幅更是超過(guò)30％。

　　另一方面，近期關(guān)于上海證券交易所開(kāi)設國際板的報道較多，上交所可能在未來(lái)允許海外企業(yè)在中國掛牌交易，但這里面還有很多復雜的程序要走，有觀(guān)點(diǎn)認為國際板的推出將加速B股市場(chǎng)制度性變革。

　　方向確定 時(shí)間不定

　　B股市場(chǎng)從1992年誕生，到今年已經(jīng)走過(guò)了18個(gè)年頭，這中間有過(guò)短暫的輝煌，但更多的卻是平淡的回憶。

　　第一個(gè)九年（1992－2001年），市場(chǎng)幾經(jīng)起伏后，苦守其中的投資者終于盼來(lái)了B股向境內個(gè)人投資者開(kāi)放的消息，從2001年2月19日宣布正式對內開(kāi)放到2001年6月1日，3個(gè)多月時(shí)間B股指數上漲約200％，此后隨著(zhù)大量外資逃離，留下了更多的境內投資者深套在高位。

　　第二個(gè)九年（2001-2010年），除了允許原先的外資法人股可轉為B股流通外，政策層面幾乎毫無(wú)突破，9年來(lái)市場(chǎng)融資功能盡失，沒(méi)有1家公司發(fā)行上市，相反倒有6家公司因為連續多年虧損而被摘牌。目前市場(chǎng)只剩下108家上市公司，被戲稱(chēng)為“一百單八將”。

　　筆者認為，B股市場(chǎng)籌集外資的歷史使命已經(jīng)終結，B股這一歷史遺留問(wèn)題終將得到妥善解決，只是解決的方式和時(shí)間未定。目前主流的解決思路是B股直接轉A股，即不論公司是否發(fā)行了A股流通股，B股股東均可按其持股數量換為A股直接上市流通。這種方案對于沒(méi)有流通A股的公司，也就是所謂的“純B股”公司來(lái)說(shuō)更容易解決，因為不存在A(yíng)股股價(jià)波動(dòng)問(wèn)題。這種方案的主要障礙在于境外投資者的股權如何操作，以及如何避免引發(fā)A股股價(jià)的劇烈波動(dòng)。目前的思路是前者通過(guò)QFII托管解決，后者靠市場(chǎng)自身的力量來(lái)消化。至于外匯問(wèn)題，目前B股市場(chǎng)市值不到300億美元，僅略多于中國外匯儲備的1％，在外匯監管逐步放寬的今天，政策應該能夠協(xié)調出解決辦法。

　　總的來(lái)說(shuō)，解決B股問(wèn)題的時(shí)間目前并不確定，事實(shí)上每次有媒體就A、B股并軌內容作了報道，在引起市場(chǎng)波動(dòng)的同時(shí)，相關(guān)澄清會(huì )立刻出現。但是，我們認為在股權分置改革以后，同一公司的不同股票不僅價(jià)值相同，價(jià)格也將趨于一致，這點(diǎn)不僅適用于流通A股和限售流通股，同樣適用于流通B股，兩者的區別僅僅是股票標價(jià)的貨幣不同。

　　投資價(jià)值仍然顯著(zhù)

　　近期B股表現明顯強于A(yíng)股，尤其是深B指創(chuàng )下年內新高，而滬深A股雖較低點(diǎn)有所反彈，但仍距離上年末收盤(pán)指數有較大距離。深B指創(chuàng )年內新高帶給我們什么啟示呢？筆者認為，最主要的一點(diǎn)就是決定股價(jià)長(cháng)期走勢的仍然是上市公司的業(yè)績(jì)和分紅能力，作為市場(chǎng)中整體估值偏低的品種，B股受到了較多資金的青睞。

　　投資者可關(guān)注那些市盈率和市凈率雙低、分紅收益率和凈資產(chǎn)收益率雙高的品種，同時(shí)兼顧A、B股差價(jià)情況，在業(yè)績(jì)看好的品種中盡可能選擇差價(jià)大的品種。在操作上可參與那些基本面比較有把握的投資品種，當然基于目前的市場(chǎng)狀況，也可以用部分資金短線(xiàn)參與低價(jià)股的投機性操作，但要規避那些沒(méi)有業(yè)績(jì)支持、短線(xiàn)漲幅又非常大的品種�！　　鹾ＭㄗC券 張崎