昨日，期指跳空開(kāi)盤(pán)后急劇向下，全天依然維持弱勢震蕩格局，各合約的基差依舊維持寬幅震蕩。盤(pán)中主力合約IF1009則上演了期指特有的“秒殺”現象。

　　昨日，IF1009基差在7至30個(gè)點(diǎn)之間寬幅震蕩，次月合約IF1010的基差在14至40個(gè)點(diǎn)之間，遠月合約IF1012合約的基差在36至68個(gè)點(diǎn)之間，IF1103合約的基差同樣維持著(zhù)寬幅震蕩，在72至103個(gè)點(diǎn)之間。

　　近期，期指合約與現指的基差基本上每天都在超過(guò)20個(gè)點(diǎn)的范圍內寬幅震蕩，這種格局一直延續而沒(méi)有被打破。究其原因，筆者在前期研究報告中即指出，期現市場(chǎng)的背離和不同步現象，主要還是由期現市場(chǎng)投資者對后市預期出現較大分歧所致，而且期指價(jià)格發(fā)現功能反應遲緩，沒(méi)有發(fā)揮其應有的作用。這表明套利力量對市場(chǎng)的反應不夠敏銳，從而導致期指的定價(jià)效率偏低，同時(shí)從側面也反映出，我國期指市場(chǎng)的投機氛圍濃重，亟需完善投資者結構，以進(jìn)一步穩定市場(chǎng)的發(fā)展。

　　期指上市以來(lái)，已經(jīng)出現過(guò)很多次盤(pán)中瞬間反向的“秒殺”現象。昨日，在IF1009成為主力合約以來(lái)，期指再現這一特殊現象。在上午11時(shí)12分左右，期指突然變臉，驟然拉升，短短前后3分鐘內瞬間變動(dòng)已超過(guò)1%，同時(shí)成交量和持倉量也成倍放大，市場(chǎng)有出現恐慌性平倉的跡象。

　　此時(shí)，各合約的期現基差和期現套利收益也達到日內最大值。主力合約IF1009的基差超過(guò)30個(gè)點(diǎn)，次月合約IF1010的基差也超過(guò)40個(gè)點(diǎn)，IF1012和IF1103等兩個(gè)遠月合約的基差則分別為68和103個(gè)點(diǎn)。期現套利的年化收益率也達到峰值，其中以主力合約IF1009的年化收益率最高，為8.44%；IF1010合約的年化收益率次之，為4.24%；兩個(gè)遠月合約IF1012和IF1103的期現套利年化收益分別為2.67%和1.61%。全天其余時(shí)刻無(wú)更好的期現套利機會(huì )出現。

　　但在現貨方面，昨日深100ETF和上50ETF漲跌互見(jiàn)，成交量都有不同程度的縮小，很明顯，套利資金沒(méi)有進(jìn)場(chǎng)，對這種瞬間的期現套利機會(huì )的敏感度并不高。

　　此外，在跨期套利方面，近強遠弱似乎已成市場(chǎng)共識。由于昨日期指出現特殊的“秒殺”現象，因此最好的跨期套利機會(huì )也均出現在上午11時(shí)12分，而且能得到很好的收益。從昨日期指盤(pán)中的表現來(lái)看，有兩種值得參與的跨期套利策略：第一種是，投資者可以買(mǎi)入IF1009而賣(mài)出IF1012，年化收益率可達14.11%，可持有到價(jià)差收斂小于28個(gè)點(diǎn)時(shí)反向平倉鎖定收益出場(chǎng)。第二種是，投資者可買(mǎi)入IF1009而賣(mài)出IF1010，當價(jià)差收斂小于8個(gè)點(diǎn)時(shí)可反向平倉，鎖定收益出場(chǎng)，該種策略的年化收益可達8.06%�？紤]到各期指合約的流動(dòng)性，建議投資者采取第二種策略，以避免出現價(jià)差收斂時(shí)不能及時(shí)平倉出場(chǎng)的風(fēng)險。(廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心 黃邵隆)