□安信期貨 趙菁菁

　　炎炎夏日的到來(lái)為資本市場(chǎng)帶來(lái)了一派紅火，七月初期指跌破2500點(diǎn)后旋即步入為期兩個(gè)月的反彈，此輪反彈幅度達到20%。但秋日的臨近也給市場(chǎng)帶來(lái)了些許涼意，反彈已然步入猶豫期。滬深兩市缺乏持續熱點(diǎn)，期指縮量下行，走勢疲弱，未來(lái)一段時(shí)間，如果沒(méi)有明確的熱點(diǎn)或政策面刺激，預計期指將維持震蕩偏弱格局。

　　數據差強人意加劇期指壓力

　　近期美國公布的多項經(jīng)濟數據給外圍市場(chǎng)帶來(lái)較大沖擊，在國內市場(chǎng)不具備持續強勁反彈基礎的情況下，周邊市場(chǎng)的負面影響效應凸顯。

　　自5月美國結束首次購房?jì)?yōu)惠政策后，美國的房地產(chǎn)市場(chǎng)成為繼勞動(dòng)力市場(chǎng)后第二個(gè)令投資者感到擔憂(yōu)的領(lǐng)域，而新近公布的房地產(chǎn)及就業(yè)數據恰恰印證了市場(chǎng)的擔憂(yōu)，投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的厭惡情緒聚集。一方面，NAR24日公布，7月全美二手房銷(xiāo)量折年率僅383萬(wàn)套，創(chuàng )有記錄以來(lái)新低；另一方面，非農就業(yè)數據及初請失業(yè)金人數兩個(gè)數據也均不理想。早已縈繞在市場(chǎng)上空的二次探底疑云越發(fā)濃重。

　　盡管伴隨著(zhù)國內資本市場(chǎng)的日趨完善，特別是股指期貨的推出，我國的資本市場(chǎng)漸趨走出自己的風(fēng)格。但二次探底的風(fēng)險同樣困擾著(zhù)我們的投資者，20%以上的反彈靠何支撐值得考問(wèn)。因此，從基本面看，市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)連續反彈后壓力凸顯，期指跟隨現指進(jìn)入盤(pán)整偏弱期似已成為必然。

　　“沒(méi)有消息，就是好消息”

　　盡管從基本面看，市場(chǎng)目前的反彈高度已令不少投資者感到擔心，但只要沒(méi)有明顯超出預期的利空消息放出，急劇變動(dòng)的走勢也是不易出現的。猶豫期的特征使多空因素和多空情緒交替，指數走勢徘徊。

　　美國房地產(chǎn)數據的確差強人意，國內房地產(chǎn)市場(chǎng)在之前多項調控政策的指導下漲勢也有所平息。在高房?jì)r(jià)問(wèn)題從矛盾的風(fēng)口浪尖逐漸回落后，近期一線(xiàn)城市出現量?jì)r(jià)齊升現象，此期間，大盤(pán)反彈的主推手之一就是地產(chǎn)板塊。市場(chǎng)在調控新政施壓的間隙獲得一定喘息，在這樣的新政真空期，“沒(méi)有消息，就是好消息”的特征顯現無(wú)疑。

　　因此，如果進(jìn)一步的調控政策沒(méi)有來(lái)臨，市場(chǎng)并不至于因政策面的壓力而出現急速回落，從這個(gè)角度可以進(jìn)一步印證震蕩偏弱走勢的觀(guān)點(diǎn)。

　　成交萎縮持倉穩

　　從市場(chǎng)整體成交量和主力持倉一般可以看出市場(chǎng)氛圍，近日期指成交量有所萎縮，主力持倉有從凈多向凈空轉換的趨勢。因此，可以看出投資者交投趨于謹慎，市場(chǎng)短線(xiàn)走勢偏弱。

　　在本輪反彈期間，滬深300股指期貨總成交量于7月15日達到478480手的歷史峰值，7月20日及8月4日成交量也均在40萬(wàn)手之上，期指上市以來(lái)日成交量前十位幾乎均出現在此輪反彈中。而本周成交量萎縮明顯，周一和周四成交均只有25萬(wàn)手左右，投資者的謹慎態(tài)度無(wú)法支撐市場(chǎng)繼續大幅上行。

　　不過(guò)市場(chǎng)持倉量相對穩定，持續維持在3萬(wàn)手附近，也是一顆定心丸。期指上市以來(lái)持倉量穩步擴大，這一方面體現出市場(chǎng)和投資者逐步成熟；另一方面從短期行情看，資金雖然存在多空分歧，但也并沒(méi)有恐慌情緒出現，走勢震蕩偏弱的觀(guān)點(diǎn)相信可以成立。

　　總體而言，在歷時(shí)兩個(gè)月達到20%的反彈后，市場(chǎng)由于受基本面拖累和投資者的猶豫而出現一定調整，未來(lái)在基本面和政策面沒(méi)有超預期變動(dòng)的情況下，將維持震蕩偏弱走勢。建議投資者謹慎操作，不宜盲目追漲殺跌。