NO.1

　　寶德股份

　　業(yè)績(jì)變臉指數★★★★★

　　原因：全球金融危機對石油行業(yè)負面影響仍然持續，油田公司和石油服務(wù)公司紛紛縮減投資，技術(shù)裝備出口訂單明顯減少，部分正在履約和在談項目被擱置。

　　點(diǎn)評：招股說(shuō)明書(shū)中，寶德股份表示，整個(gè)行業(yè)仍然處于石油勘探和鉆采景氣周期之內�？磥�(lái)，其此前對宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境的估計過(guò)于樂(lè )觀(guān)。

　　營(yíng)收大降8成創(chuàng )業(yè)板新股“變臉王”

　　創(chuàng )業(yè)板十年磨一劍，去年10月30日，首批28家公司終于在創(chuàng )業(yè)板掛牌上市，市場(chǎng)對這些公司未來(lái)的高成長(cháng)性也充滿(mǎn)期待。但是，不到一年時(shí)間，這28家公司之間已經(jīng)開(kāi)始出現了明顯分化。其中，寶德股份（300023，收盤(pán)價(jià)16.47元）今年1～6月僅實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1285.29萬(wàn)元，同比下滑82.82%；凈利潤303萬(wàn)元，同比下滑82.07%，成為創(chuàng )業(yè)板新股中的“變臉王”。

　　二季度主營(yíng)驚爆虧損

　　不僅是業(yè)績(jì)下降幅度之大令人瞠目結舌，寶德股份業(yè)績(jì)變臉之快在創(chuàng )業(yè)板中也屬罕見(jiàn)。在上市前的公告中，寶德股份表示，2009年前三季度，公司運營(yíng)狀況良好，實(shí)現凈利潤2500.49萬(wàn)元；但今年3月公布的年報卻顯示，2009年全年公司僅實(shí)現凈利潤2683.28萬(wàn)元，四季度已經(jīng)處于微利狀態(tài)。今年一季度，寶德股份憑借161.75萬(wàn)元非經(jīng)常性收益實(shí)現凈利潤301.65萬(wàn)元；到了二季度，寶德股份扣除非經(jīng)常性收益后，主營(yíng)實(shí)際已經(jīng)出現了虧損。

　　在半年報中，寶德股份表示，業(yè)績(jì)出現下滑的主要原因在于 “全球金融危機對石油行業(yè)負面影響仍然持續，經(jīng)濟復蘇對本公司所屬行業(yè)實(shí)體經(jīng)濟的恢復滯后效應顯現。油田公司和石油服務(wù)公司紛紛縮減投資，技術(shù)裝備出口訂單明顯減少，部分正在履約和在談項目被擱置。公司為訂單式生產(chǎn)模式，根據客戶(hù)的個(gè)性化需求設計生產(chǎn)，產(chǎn)品結構較為單一。公司2010年上半年在產(chǎn)的訂單與上年同期相比大幅度減少，致使2010年上半年的銷(xiāo)售收入及凈利潤與上年同期相比，都出現了明顯的下降�！�

　　業(yè)內人士：存在包裝上市嫌疑

　　記者在查閱寶德股份招股說(shuō)明書(shū)后發(fā)現，上市前寶德股份的說(shuō)法與今年半年報中的分析截然不同，有的地方甚至完全相反。在招股說(shuō)明書(shū)第15頁(yè)，寶德股份表示“整個(gè)行業(yè)仍然處于石油勘探和鉆采景氣周期之內。石油鉆采行業(yè)蓬勃的發(fā)展趨勢為公司提供了良好的機遇�！倍�公司的核心競爭優(yōu)勢之一，恰恰就在于“公司擁有包括中石油、中石化、中海油等各大石油開(kāi)采公司在內的核心終端客戶(hù)，為公司長(cháng)期持續穩定發(fā)展奠定了堅實(shí)基礎。另外，公司具有較強的成本控制能力，因此公司在提供高性能、高品質(zhì)的產(chǎn)品及服務(wù)的同時(shí)，與競爭對手尤其是國際競爭對手相比具有明顯的競爭優(yōu)勢�！�

　　一位不愿透露姓名的保薦代表人對記者指出，寶德股份業(yè)績(jì)變臉速度之快，說(shuō)明公司上市時(shí)很有可能存在財務(wù)包裝的嫌疑。

　　NO.2

　　華平股份

　　業(yè)績(jì)變臉指數★★★★

　　原因：季節性因素，公司每年第一季度訂單以中小企業(yè)為主，且第一季度主要為訂單洽談階段；大客戶(hù)的訂單一般從第二季度開(kāi)始談判，下半年形成收入。

　　點(diǎn)評：華平股份二季度在大客戶(hù)方面仍未取得突破，而在上半年已經(jīng)實(shí)現的收入則多靠放寬信用政策獲得。

　　訂單大減未上市就開(kāi)始變臉

　　4月份，主營(yíng)視頻會(huì )議系統、視頻監控指揮系統的華平股份（300074，收盤(pán)價(jià)70.18元）以每股72元的高價(jià)登陸創(chuàng )業(yè)板。4月27日，華平股份上市當天開(kāi)盤(pán)便突破了百元大關(guān)，并創(chuàng )下了114.68元的歷史最高價(jià)。

　　不料華平股份的百元俱樂(lè )部之旅僅僅是“一日游”。次日，公司股價(jià)開(kāi)盤(pán)便破百，最終以跌停收盤(pán)，隨后股價(jià)一瀉千里。以周五（8月27日）收盤(pán)價(jià)計算，公司股價(jià)不但跌破了發(fā)行價(jià)，較歷史最高點(diǎn)更是下跌了近40%。

　　上市前主營(yíng)已現虧損

　　7月30日，華平股份發(fā)布的半年報顯示，1～6月，華平股份僅實(shí)現凈利潤363.81萬(wàn)元，同比下滑76.59%，業(yè)績(jì)下滑幅度在創(chuàng )業(yè)板中僅次于寶德股份，居第二位。

　　在半年報中，華平股份表示，公司業(yè)績(jì)同比下降的主要原因在于“去年同期的營(yíng)業(yè)收入中大客戶(hù)訂單占了較大比例，但本年度的上半年未簽訂超過(guò)1000萬(wàn)元的大訂單，造成業(yè)績(jì)大幅下降�！�

　　值得一提的是，比起寶德股份，華平股份業(yè)績(jì)變臉更快。在上市公告書(shū)中，華平股份曾經(jīng)披露，今年一季度公司扣除非經(jīng)常性收益后虧損18.48萬(wàn)元。華平股份強調，一季度主營(yíng)虧損是由于季節性因素造成的，公司每年第一季度訂單以中小企業(yè)為主，且第一季度主要為訂單洽談階段；大客戶(hù)的訂單一般從第二季度開(kāi)始談判，下半年形成收入。

　　從半年報來(lái)看，華平股份二季度在大客戶(hù)方面仍未取得突破，而在上半年已經(jīng)實(shí)現的收入則多靠放寬信用政策獲得。雖然上半年營(yíng)業(yè)收入同比下降五成，僅有2200萬(wàn)元，但應收賬款卻較年初增加了18.35%，達2530.53萬(wàn)元，原因是“客戶(hù)回款速度下降”。

　　為保IPO突擊簽大單？

　　不過(guò)，華平股份對公司今年業(yè)績(jì)似乎仍然充滿(mǎn)信心，其在半年報中指出“本公司目前正在與幾個(gè)大客戶(hù)進(jìn)行商務(wù)談判，預計第三季度將會(huì )簽訂合同�！�

　　創(chuàng )業(yè)板上市公司中，上市前一個(gè)財務(wù)期間簽訂大合同，從而實(shí)現當期業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)的公司并非個(gè)案。上市后，這些公司往往因“未簽訂大合同”，凈利潤出現大幅下降。例如，首批28家創(chuàng )業(yè)板公司之一的漢威電子今年上半年凈利潤同比下滑49.78%，其解釋便是受到偶發(fā)性大單的影響，“2009年上半年國家加大農村新能源沼氣項目建設投入，公司客戶(hù)合百意中標農業(yè)部項目，集中在2009年上半年進(jìn)行采購。而今年上半年無(wú)此項因素�！�