大盤(pán)走勢較為波折，上證指數一度失守2600點(diǎn)，不過(guò)周五收復失地，大盤(pán)收于2610.74點(diǎn)。市場(chǎng)躊躇不前，行情越發(fā)撲朔迷離，本周新鮮出爐的基金中報中，基金經(jīng)理是怎么看待后市的呢？《每日經(jīng)濟新聞》記者選取了今年以來(lái)突出重圍、業(yè)績(jì)相對靠前的30位基金經(jīng)理的觀(guān)點(diǎn)，對后市走向作一個(gè)大體判斷。

　　相對樂(lè )觀(guān)者三成

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者翻閱基金中報發(fā)現，對于后市的研判，相對樂(lè )觀(guān)的基金經(jīng)理并不多，30位基金經(jīng)理中，約有10位相對樂(lè )觀(guān)，華夏復興、金鷹中小盤(pán)、東吳策略等基金的掌舵人在中報中提出了后市反彈或者上升的看法。

　　華夏復興的基金經(jīng)理程海泳認為，經(jīng)歷了2008年的危機和2009年的經(jīng)濟復蘇、股市反彈后，2010年以及之后的一段“后危機時(shí)代”，經(jīng)濟和股市可能都會(huì )進(jìn)入一段低回報期。

　　但他同時(shí)表示，中期來(lái)看，2011年經(jīng)濟增長(cháng)的驅動(dòng)因素中，中央政府投資、地方政府投資、商品房投資、凈出口等均有放緩的壓力。由于GDP增速逐季放緩，在三季度一些經(jīng)濟數據可能會(huì )下滑較快，因此判斷部分政策可能會(huì )放緩。由于通脹預期仍較強烈，CPI仍有上行壓力，房?jì)r(jià)跌幅并不明顯，判斷短期內貨幣政策和房地產(chǎn)調控政策放松的可能性不大。但市場(chǎng)投資者對于政策放緩可能有較強烈的預期，在時(shí)點(diǎn)上可能會(huì )更為超前，再加上估值較低、技術(shù)上超跌等因素，A股市場(chǎng)在三季度可能展開(kāi)反彈，但由于存在不確定性，反彈幅度可能有限。

　　金鷹中小盤(pán)的基金經(jīng)理楊紹基在中報中指出，下半年，歐洲主權債務(wù)危機的演化方向、地產(chǎn)調控能否達到預期效果、對上半年經(jīng)濟運行數據的解讀，以及政策在保增長(cháng)和調結構之間如何平衡將是改變投資人預期的主要因素。預計以上因素趨于正面的概率相對更大，加上A股市場(chǎng)估值水平進(jìn)入底部區域，估值修復的反彈行情隨時(shí)可能發(fā)生。

　　東吳進(jìn)取策略的基金經(jīng)理王炯也認為，下半年市場(chǎng)逐步見(jiàn)底回升的可能性很大。廣發(fā)核心的基金經(jīng)理認為，下半年政策更緊的可能性很小，會(huì )否放松依賴(lài)于房地產(chǎn)價(jià)格能否如期下降。整體上，下半年政策環(huán)境會(huì )優(yōu)于上半年，股市表現也應該好于上半年。

　　一半認為A股上下兩難

　　市場(chǎng)在下半年是否會(huì )如期反彈？大約15位基金經(jīng)理認為，A股向上走不容易，向下走也不太可能，呈現出“上不來(lái)，下不去”的局面。嘉實(shí)服務(wù)增長(cháng)、華商盛世成長(cháng)、國投瑞銀穩健增長(cháng)、泰達效率、嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)等基金認為，下半年市場(chǎng)將繼續震蕩。

　　嘉實(shí)服務(wù)增長(cháng)的基金經(jīng)理陳勤認為，由于主要宏觀(guān)經(jīng)濟數據仍處于下行通道，加上整體流動(dòng)性趨緊，宏觀(guān)環(huán)境難以對市場(chǎng)趨勢性上漲提供支撐，同時(shí)海外經(jīng)濟復蘇進(jìn)程和主權債務(wù)危機仍存在變數。因此，市場(chǎng)系統性向上的機會(huì )總體不大，同時(shí)結構性風(fēng)險仍然沒(méi)有釋放完全，市場(chǎng)可能會(huì )在下一階段見(jiàn)到主要經(jīng)濟指標的低點(diǎn)和階段性估值的底點(diǎn)。不過(guò)，負利率環(huán)境使得資金難以系統性地回流銀行體系，在權重板塊盈利預測不大幅度下調的情況下，權重板塊的估值水平使得主要指數的下跌空間也相對有限。

　　富國天成紅利的基金經(jīng)理于江勇認為，展望下半年，不會(huì )有進(jìn)一步的宏觀(guān)緊縮措施，市場(chǎng)存在反彈的可能，但較不確定的是海外經(jīng)濟。歐洲主權債務(wù)危機后，對美歐經(jīng)濟復蘇的影響需要繼續關(guān)注，同時(shí)對明年的經(jīng)濟增長(cháng)預期也會(huì )影響下半年的市場(chǎng)表現，綜合內外因素，市場(chǎng)仍有波動(dòng)風(fēng)險。

　　去年的黑馬基金華商盛世成長(cháng)的掌舵人莊濤也認為A股上下兩難。他指出，在貨幣政策已經(jīng)無(wú)法再次大幅放松，財政刺激空間也不大的下半年，A股市場(chǎng)發(fā)生反轉行情的難度很大。另一方面，考慮到主要藍籌股的PB值已經(jīng)非常合理，指數創(chuàng )出新低也很難。因此，短期最大的可能是A股也進(jìn)入“觀(guān)察期”，2500點(diǎn)~2800點(diǎn)成為主要波動(dòng)區間，上下兩難。

　　基金大佬出言謹慎

　　對于后市的判斷，有不少基金經(jīng)理相對謹慎，其中不乏一些基金大佬對于后市也是相對謹慎。不過(guò)，有些基金經(jīng)理則打太極，只談宏觀(guān)經(jīng)濟，不談后市走勢。

　　華夏大盤(pán)基金經(jīng)理王亞偉在中報中表示，預計下半年宏觀(guān)刺激政策的退出還會(huì )繼續，但為了平衡調結構和保增長(cháng)的雙重目標，緊縮力度相對于上半年會(huì )有所緩和。管理層將綜合考慮國內投資、出口、就業(yè)、物價(jià)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況等因素，結合全球經(jīng)濟的變化，運用多種手段進(jìn)行靈活調控，并繼續深化產(chǎn)業(yè)結構調整，推動(dòng)收入分配制度改革，以增強經(jīng)濟增長(cháng)的可持續性。經(jīng)過(guò)上半年的調整，股市的系統性風(fēng)險已有所降低，部分個(gè)股的長(cháng)期投資價(jià)值逐步顯現。隨著(zhù)大型IPO的完成和銀行再融資的明朗化，藍籌股擴容的壓力得以緩解，估值中樞趨于穩定，有利于市場(chǎng)構筑階段性底部，而創(chuàng )業(yè)板在持續擴容和解禁壓力下，估值水平難以維持在目前高位，未來(lái)將經(jīng)歷去泡沫化的過(guò)程。

　　今年上半年成績(jì)驕人的嘉實(shí)主題混合基金經(jīng)理鄒唯對于后市則是繼續看空，關(guān)注階段性反彈，同時(shí)他認為即便出現反彈，反彈高度也預計有限。

　　大成基金經(jīng)理楊建華則分析，在人口、資本、技術(shù)這三大長(cháng)期經(jīng)濟增長(cháng)驅動(dòng)因素均面臨瓶頸的背景下，我國的潛在經(jīng)濟增速很可能面臨下降的風(fēng)險。這對資本市場(chǎng)的影響不僅是上市公司業(yè)績(jì)增速的普遍下降，也將導致A股市場(chǎng)估值逐漸與國際接軌，尤其對傳統行業(yè)而言更是如此。

　　與此同時(shí)，天宏基金等并未對于后市走勢作出判斷，只是分析宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)機會(huì )等。（支玉香）