多數機構認為，8月PMI回升主要源于季節性因素。與往年比較，8月PMI回升幅度僅好于2008年，顯示經(jīng)濟仍處下滑過(guò)程中，但下滑態(tài)勢趨穩。在經(jīng)濟下滑和通脹預期影響下，股市將維持調整格局。

　　季節因素推升PMI

　　國泰君安認為，消除季節性因素后，8月PMI實(shí)際是下降的。從細分指標看，去庫存化在7月進(jìn)入第二階段后，8月繼續加速進(jìn)行。其中，產(chǎn)成品庫存下滑3個(gè)百分點(diǎn)，而原材料庫存下滑速度稍慢。8月訂單指數和購進(jìn)價(jià)格指數雙雙反彈，出人意料，分行業(yè)看主要是黑色金屬業(yè)訂單、購進(jìn)價(jià)格大幅上升所致，未來(lái)可持續性需要進(jìn)一步觀(guān)察。

　　根據PMI細項數據可將所有行業(yè)分類(lèi)，訂單穩定、產(chǎn)成品庫存已加速下滑的行業(yè)前景看好，如醫藥、非金屬制造、化工等行業(yè)；食品、飲料庫存下降速度較慢，但訂單指數非常高。此外，對紡織等訂單下滑、庫存持續向上的行業(yè)需要謹慎。

　　銀河證券認為，不同行業(yè)庫存出現分化正是前期國家產(chǎn)業(yè)結構調整的效應顯現，由于對兩高、過(guò)剩行業(yè)的限制，鋼鐵、煤炭等庫存下降比較明顯，對過(guò)剩產(chǎn)能的消化正在進(jìn)行中，而需求的好轉加速了電子、通信行業(yè)的去庫存化�？傮w而言，經(jīng)濟的活躍程度并沒(méi)有想象的差。

　　此外，有機構預計9月PMI指數為53%，主要還是由于季節性原因上升，經(jīng)濟仍處在加速探底過(guò)程中。

　　股市維持震蕩格局

　　一些機構認為，PMI會(huì )對工業(yè)增加值形成直接影響，但對整體工業(yè)行業(yè)而言，未來(lái)幾個(gè)月的不確定性主要有三個(gè)方面：九十月份，隨著(zhù)房地產(chǎn)市場(chǎng)供應的增加，房?jì)r(jià)可能調整，房地產(chǎn)投資可能放緩；世界經(jīng)濟在經(jīng)歷了上半年的補庫存之后，再次遭遇新一輪增長(cháng)的不確定性，中國出口增長(cháng)面臨很大壓力；節能減排目標的完成仍然有很大壓力。

　　此外，從8月份PMI生產(chǎn)指數看，原材料價(jià)格的上漲會(huì )對非食品價(jià)格上漲形成直接拉動(dòng)。如果通脹保持高位，則會(huì )對股市走勢形成壓制。

　　長(cháng)江證券認為，鑒于宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)面臨諸多不確定性以及宏觀(guān)政策對價(jià)格目標調控的展開(kāi)，未來(lái)股市仍將維持弱勢震蕩向下的格局，在第二階段調控目標尚未達到的情況下，趨勢性機會(huì )很難顯現。在此階段，行業(yè)上建議配置乘用車(chē)、家電、化工、紡織輕工類(lèi)行業(yè)，以及去庫存領(lǐng)先的鋼鐵、化工；主題投資上，建議超配軍工和與假期相關(guān)度較高的旅游酒店類(lèi)板塊�！　　踔凶C證券研究中心 張泰欣