規避漲幅過(guò)大小盤(pán)股

　　湘財證券研究所：周三市場(chǎng)大幅震蕩，政策從緊的預期始終像烏云一般籠罩在市場(chǎng)頭上。銀行和鋼鐵的強勢一度帶動(dòng)指數上行。但是中小板個(gè)股，尤其是積累了較大漲幅的鋰電、稀土永磁等概念板塊開(kāi)始殺跌。從盤(pán)面上看，似乎部分炒作資金借用權重股拉抬指數來(lái)掩護題材股出貨。同時(shí)，昨日大幅放量說(shuō)明市場(chǎng)的多空分歧嚴重加劇，顯示8月PMI指數微幅回升沒(méi)有驅散市場(chǎng)對經(jīng)濟增速下滑的隱憂(yōu)。

　　展望后市，要注意短線(xiàn)規避漲幅過(guò)大的小盤(pán)股。長(cháng)線(xiàn)來(lái)看，我們認為“金九銀十”的房地產(chǎn)成交數和近階段糧食價(jià)格的波動(dòng)是否按照政策調控的方向運行，將決定后續政策的松緊程度，進(jìn)而影響市場(chǎng)階段性的多空態(tài)勢。

　　9月行情不樂(lè )觀(guān)

　　申銀萬(wàn)國證券研究所：從技術(shù)面看，后市不樂(lè )觀(guān)。我們認為，自2009年8月見(jiàn)高3478點(diǎn)以來(lái)的中期調整趨勢并未轉變，2010年9月也未必有多大的起色。

　　從幾個(gè)角度觀(guān)察：首先，2009年8月以來(lái)月K線(xiàn)組合顯示下降通道一直維持著(zhù)，目前在中軌附近徘徊。2010年4、5、6連續三個(gè)月的月K線(xiàn)收陰后，7月份拉出一根中陽(yáng)線(xiàn)，8月份拉出一根十字星。8月份成交量放大四成多，但股指卻不漲，意味深長(cháng)。大盤(pán)的弱勢格局并沒(méi)改變。

　　其次，超跌反彈主要在7月份完成，后期即使還有反彈的機會(huì )，也會(huì )猶豫不決，還得謹防“誘多”行情。自3181點(diǎn)跌至2319點(diǎn)，反彈半分位的技術(shù)目標在2750點(diǎn)。年線(xiàn)在2010年4月失守后重心逐漸下移，成為未來(lái)較重要的壓力。

　　再次，反彈究竟在何處遇阻，我們難以判斷，不過(guò)我們提示，大底尚未筑就。此輪修復性反彈之后，還有調整的壓力。

　　資產(chǎn)配置可沿三路徑

　　長(cháng)江證券研究所：對于9月市場(chǎng)而言，一方面是經(jīng)濟下滑明確；另一方面是CPI、房?jì)r(jià)等的高企，并具有不小的上行動(dòng)能。如此，政策就陷入兩難。從全年來(lái)看，要實(shí)現增長(cháng)的目標并不困難，對于通脹及房?jì)r(jià)的調控是下半年調控的重點(diǎn)，政策由偏緊向偏松轉變不太現實(shí)。因此，周期性行業(yè)將會(huì )在經(jīng)濟下行與政策壓制的環(huán)境下運行，上行動(dòng)能不足；而對于泛消費類(lèi)的防御性行業(yè)而言，估值將成為其9月表現無(wú)法解脫的束縛。

　　因此，我們認為9月A股市場(chǎng)整體機會(huì )不大，弱勢下的震蕩下行是主基調。而要想在9月獲取超額收益，我們認為可以沿著(zhù)以下三條路徑展開(kāi)配置。

　　第一，在風(fēng)格上，大盤(pán)股機會(huì )不大，小盤(pán)股估值過(guò)高，邊際上行動(dòng)能減弱。配置上選取中盤(pán)滯漲股可以適當規避大盤(pán)與小盤(pán)的弱點(diǎn)。第二，在行業(yè)配置上，沿著(zhù)庫存周期的調整路徑進(jìn)行配置，看好乘用車(chē)、家電等終端需求行業(yè)的表現。這些行業(yè)調整較為領(lǐng)先，其率先走出低迷的概率較大。另外，從結構性復蘇的角度去理解，紡織輕工類(lèi)行業(yè)的基本面狀況相對較好，而從相對估值角度來(lái)看并不顯得太高，并且9、10月份也是歐盟圣誕補貨的需求高峰，可以適當配置，我們建議予以超配。第三，在主題及積極性配置上，我們繼續建議超配軍工和與10月假期相關(guān)性較高的旅游酒店板塊。(成 之 整理)