策略研究

　　創(chuàng )業(yè)板過(guò)濾閥將啟的利空來(lái)襲，昨日創(chuàng )業(yè)板指數失守千點(diǎn)大關(guān)，中小盤(pán)股炒作熱情退潮，獲利回吐令市場(chǎng)承壓較重，滬深300現指放量下挫。商品期貨走強提振期指市場(chǎng)多頭人氣，9月合約小幅高開(kāi)，但是上方2958點(diǎn)壓力較大，午后跌幅擴大，勉強站上30日均線(xiàn)。

　　期現套利方面，9月合約全天保持升水狀態(tài)，盤(pán)中再現較好的期現套利機會(huì )，10點(diǎn)26分，9月合約升水達日內最大值29.65點(diǎn)，超出26點(diǎn)的期現套利閥值，早盤(pán)的大幅增倉中不排除部分是期現套利盤(pán)。10月合約基差呈現出震蕩下行的態(tài)勢，體現了期指合約的領(lǐng)先作用，13點(diǎn)30分，10月合約升水達日內最大值39.06點(diǎn)，超出了38點(diǎn)的期現套利閥值�？缙谔桌�方面，10月合約走勢與9月合約出現了短暫的“脫節”，11點(diǎn)29分，10月-9月價(jià)差達到日內最大值20.8點(diǎn)，對于程序化交易的投資者而言，可以進(jìn)場(chǎng)實(shí)施賣(mài)出10月合約買(mǎi)入9月合約的跨期套利。

　　8月份PMI指數扭轉了連續三個(gè)月以來(lái)的下滑，舒緩了市場(chǎng)對于中國經(jīng)濟回落的擔憂(yōu)。融資融券業(yè)務(wù)也顯示出當前投資者較為矛盾的心態(tài)。8月30日，滬市融券償還量較上一交易日增加了3倍，深市融券償還量較上一交易日增加了2.8倍，在市場(chǎng)上漲時(shí)投資者急于還券，說(shuō)明投資者對后市不過(guò)分看空。與此同時(shí)，滬市融資償還額較上一交易日增加了80.75%，深市則增加了1.06倍，投資者也沒(méi)有表現出極度的樂(lè )觀(guān)。這種不確定的心態(tài)與當前較為糾結的基本面是一致的。大盤(pán)藍籌股較低的估值水平限制了滬深300現指的下跌空間，但是目前缺乏推動(dòng)其上漲的誘因。而估值水平較高的創(chuàng )業(yè)板面臨解禁和擴容的壓力，進(jìn)一步上漲的壓力積聚。從昨日的盤(pán)面來(lái)看，9月合約早盤(pán)如我們所預期再度挑戰了2950點(diǎn)，但是隨后一度跳水，再度失守20日均線(xiàn)，形勢再現微妙變化，但是9月合約維持區間震蕩的走勢尚未發(fā)生變化。從9月合約持倉量來(lái)看，前十位多頭主力加倉980手，前十位空頭主力加倉267手，逢低買(mǎi)盤(pán)介入依然較為積極，不排除短線(xiàn)反抽的可能。操作方面，建議投資者不以漲喜不以跌悲，震蕩形勢中適宜短線(xiàn)操作，9月合約若快速下探到2850點(diǎn)附近，可逢低吸納，快進(jìn)快出，降低止盈位。（海通期貨研究所 王娟 編輯 梁偉）