8月，基金仍舊對債券采取增持態(tài)度，雖然力度已較前一月減小超過(guò)一半；而經(jīng)過(guò)近一年連續趨勢性增持，基金持債水平已幾乎回到歷史最高位。但在這一時(shí)點(diǎn)卻顯現出一些不合拍的跡象：一邊是投資者仍舊不吝熱情地追捧債券基金；另一邊剛披露的基金中報中，大部分債券基金經(jīng)理表示出債券市場(chǎng)上漲空間有限的謹慎觀(guān)點(diǎn)。

　　8月買(mǎi)債401億元

　　中國債券登記結算公司數據顯示，8月基金持續對債券進(jìn)行了增持，基金托管在銀行間的債券量增加了401億元。雖然總體基金依舊對債券資產(chǎn)采取了增持戰略，但上月基金增持債券額度較7月的977億元減少567億元，增速下降約6%。

　　從主要債券品種來(lái)看，企業(yè)債、短融券增持量較大，分別凈流入72億元、211億元。

　　值得注意的是，經(jīng)過(guò)2009年8月以來(lái)，基金公司連續一年在債市趨勢性增持后，其銀行間債券托管量已經(jīng)增加了5158億元，總額達到11708億元——幾乎觸摸到了基金持債歷史峰值——2008年12月末11830億元的債券托管規模。

　　在三季度股市開(kāi)始出現反彈回升后，基金卻并未如預期般從債市避風(fēng)港撤離。此番光景讓投資者不自覺(jué)想起2008年的最后兩個(gè)月，彼時(shí)大盤(pán)指數已經(jīng)開(kāi)始搖擺回升，個(gè)別基金開(kāi)始試探性加倉，但總體依舊持續增持債券，直到兩個(gè)月后，趨勢漸明。

　　債券基金投資熱

　　但是投資人對投資債券的熱度顯然還沒(méi)有過(guò)去，從近期債券基金的發(fā)行便可見(jiàn)一斑。先有工銀瑞信雙利募得140億份超大規模；后有富國匯利分級債和華富強化回報一日售罄共計超50億份的熱鬧場(chǎng)面。

　　據基金公司稱(chēng)，不僅是機構投資者出于配置需求積極認購，個(gè)人投資者亦表現出對債券基金的投資偏好。這些新成立債券基金的魚(yú)貫而入無(wú)疑為債市增添活水。但偏股型基金還能在“避風(fēng)港”待多久？

　　從基金近期動(dòng)向看，近期成立的不少新基金開(kāi)始在股票市場(chǎng)提速建倉；老基金策略雖然多有分化，但上周整體也出現小幅加倉。而9月10月隨著(zhù)房地產(chǎn)數據以及地方融資平臺清理情況明晰，市場(chǎng)或將形成較為明確的預期。

　　基金經(jīng)理謹慎看待債券機會(huì )

　　基金經(jīng)理們對后一階段的債市也不甚樂(lè )觀(guān)。從上周剛公布的基金中報中，不難讀出不少債券基金經(jīng)理的謹慎情緒。

　　國聯(lián)安德盛增利基金經(jīng)理馮俊認為，上半年普漲的行情很難再現，信用市場(chǎng)上不同等級收益率曲線(xiàn)已經(jīng)達到歷史低位，難出現較大的系統性收益。

　　嘉實(shí)債券基金經(jīng)理劉熹認為，資金成本的高企抑制債券收益率持續下行，M1、M2增速同比將繼續回落，匯改在短期內難以帶來(lái)資金流入，流動(dòng)性不容樂(lè )觀(guān)；而債券供給逐步加大，供過(guò)于求將抑制債券的上漲空間。因此，在政策明朗化之前，依舊維持相對謹慎的投資策略，注重防范利率風(fēng)險。

　　不過(guò)大部分債券基金經(jīng)理仍對可轉債保持信心。在工行轉債發(fā)行前，不少基金都表現出對其濃厚的興趣。而消息顯示，工行轉債網(wǎng)下配售情況也格外熱烈。

　　馮俊認為，隨著(zhù)股市的下跌，可轉債市場(chǎng)存在著(zhù)比較大的機會(huì )，一些轉債已經(jīng)具有一定的絕對收益能力。

　　中歐穩健收益基金經(jīng)理聶曙光也表示，今年下半年，其投資重點(diǎn)將逐漸轉向可轉債市場(chǎng)。預計工行轉債上市后，這類(lèi)大盤(pán)轉債估值依然具備吸引力。雖然短期可能依然隨著(zhù)其正股出現下行，但從中長(cháng)期來(lái)看，其下跌空間有限，具備一定的安全邊際，估值優(yōu)勢比較明顯，具有中長(cháng)期投資價(jià)值。（徐皓）