9月1日，兩只債基一日售罄的消息讓基金業(yè)信心大振。然而，一時(shí)的風(fēng)光已然無(wú)法掩蓋上半年史上第二巨虧和聲譽(yù)漸微的現實(shí)。那么，是什么讓曾經(jīng)一呼百應的A股第一大機構投資者——公募基金陷入到如此的信任危機中呢？或許，下面的一些分析能讓我們看到答案。

　　嘆息一 高管頻繁更迭

　　相對于基金經(jīng)理的離職，基金公司高管甚至掌門(mén)人的“出走”給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊更大。該行業(yè)走過(guò)了12年，如此密集地出現高管跳槽還尚屬首次。

　　近兩個(gè)月來(lái)，“交銀施羅德總經(jīng)理莫泰山是否會(huì )離開(kāi)公募轉投私募”成為基金業(yè)內最熱門(mén)的一個(gè)謎題。盡管目前其仍在交銀正常上班，但據消息人士稱(chēng)，離職已成定局。

　　事實(shí)上，今年以來(lái)，18家基金公司先后變更了高管，占60家基金公司的30%，涉及董事長(cháng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、投資總監等多個(gè)重要職位。近期，又傳出國泰基金投資總監歸江投奔私募；博時(shí)基金副總裁李全加盟新華資產(chǎn)的消息。

　　誠然，公募高管離職有誘人的薪酬、避開(kāi)監管限制等因素，同時(shí)，內部機制存在問(wèn)題也是一大原因。公募基金長(cháng)期存在股權激勵缺位等種種弊病，而股權變更、權利平衡帶來(lái)的矛盾往往不可避免。相對來(lái)說(shuō)，合資基金的高管更“善變”。在這類(lèi)公司中，中外股東間理念不合、國外投研高管“水土不服”，或是外資方自身的股權變更等引發(fā)的人事地震頻頻出現。

　　嘆息二 管理費旱澇保收

　　截至8月29日，國內基金行業(yè)半年報數據發(fā)布完畢。60家基金公司、652只基金產(chǎn)品，半年虧損4400億元。平均計算，每家基金公司一天虧損4018萬(wàn)元，每只基金產(chǎn)品一日虧損額達370萬(wàn)元。華夏、易方達、博時(shí)、南方、廣發(fā)、嘉實(shí)、大成等管理規模龐大的公司成為虧損重頭。

　　不過(guò)，盡管基民虧錢(qián)，但基金公司仍普遍維持30%左右的高額稅后利潤率，60家基金公司上半年管理費收入高達148.95億元，平均每家基金公司收入2.5億元，較業(yè)績(jì)稍好的2009年增長(cháng)了20%。從基金類(lèi)型看，股票型、混合型及QDII基金，虧損最大，但管理費用同比增加也最大。

　　與此同時(shí)，隨著(zhù)股票型基金份額上半年大幅提高，整體管理規模上調，部分股票型基金管理人的收入也逆市上漲。如長(cháng)城雙動(dòng)力股票型基金上半年凈值增長(cháng)率為-14%，但由于該基金份額由上年末的5377萬(wàn)份快速上升至3.06億份，因此基金管理人報告期末應付管理人報酬達到42.73萬(wàn)元，是上年末薪酬的4.79倍。

　　嘆息三 熱衷拼首發(fā)規模

　　今年以來(lái)，隨著(zhù)上半年A股市場(chǎng)的跌跌不休，公募基金業(yè)亂象叢生。一方面，基金大面積虧損，投資者損失慘重；另一方面，基金經(jīng)理及公司高管接連跳槽，人事地震不斷。然而，令人不解的是，就在如此震蕩不穩的局勢下，新基金發(fā)行依然高歌猛進(jìn)，雖然規模越發(fā)越小，但仍競相照發(fā)不誤。

　　數據顯示，今年以來(lái)，發(fā)行成立的新基金為88只，總計募資規模超過(guò)1560億元，但單只基金平均募資規模僅為17.7億元。

　　在基金公司首發(fā)規模的比拼中，大量的人力、物力和財力被無(wú)謂消耗掉，據基金內部人員透露，目前某些業(yè)績(jì)差、規模小、議價(jià)能力弱的基金公司，給銀行的尾隨傭金已經(jīng)達到了管理費的80%，不少基金業(yè)人士對這種狀況表示擔憂(yōu)。他們表示，全行業(yè)如此熱衷于拼首發(fā)，不注重通過(guò)業(yè)績(jì)帶動(dòng)持續營(yíng)銷(xiāo)，顯然是不正常的，而這種拼首發(fā)的結果往往得不償失，大部分利潤拱手讓給銀行渠道，如新華基金30%的管理費交了出去。此外，也不利于提高投資者的成熟度，使基金的自我核心競爭力越來(lái)越弱。

　　嘆息四 操作水準堪憂(yōu)

　　日前，交銀施羅德“烏龍指”事件傳得沸沸揚揚。監管部門(mén)就此特別要求基金公司強化內部流程管理。

　　2009年12月30日，由于交銀治理ETF申贖清單出現重大失誤，導致追入的散戶(hù)瞬間面臨7.6%左右的“烏龍”損失。此事間接暴露了基金公司后臺管理、流程控制中隱藏的巨大風(fēng)險。

　　今年上半年，中郵系基金的投資模式和風(fēng)格也遭遇了一場(chǎng)空前質(zhì)疑。先是在重倉“假地王”大龍地產(chǎn)狠摔一跤之后，又因另一重倉股中山公用曝出內幕交易案而損失了1.5億元以上。其“踩雷”精準程度讓人不得不懷疑投研的能力。

　　此外，市場(chǎng)質(zhì)疑聲最大的莫過(guò)于基金操作換手率過(guò)高。之前，市場(chǎng)一直有說(shuō)法稱(chēng)，基金經(jīng)理與券商勾結借頻繁操作從中獲取傭金提成。而數據顯示，今年上半年，股票型基金的平均換手率仍高得離譜，為291.83%，其中長(cháng)城雙動(dòng)力以1976.62%排名第一。而高換手率對業(yè)績(jì)貢獻并不明顯，如封閉式基金換手率排第一的國投瑞銀瑞福，上半年凈值增長(cháng)為-23%，排名墊底。記者 王丹