上周以金融石化地產(chǎn)等為代表的大盤(pán)藍籌股弱勢調整，而中小盤(pán)股票表現則異�；钴S，不少新興產(chǎn)業(yè)、并購重組股票強勢上行，并不斷創(chuàng )出新高，成交量也不斷放大。目前宏觀(guān)基本面、政策面、資金面相對平靜，結構分化特征明顯，大盤(pán)股依然難言機會(huì )，而前期強勢上行股票震蕩風(fēng)險則有可能增加，可重點(diǎn)關(guān)注消費類(lèi)股票，如食品、商業(yè)、旅游等，估值偏低且基本面有所改善的航空、汽車(chē)股也值得關(guān)注。

　　國內市場(chǎng)方面，8月份PMI數據進(jìn)一步好轉，即便剔除季節性因素，也表明經(jīng)濟短期沒(méi)有快速惡化。外圍市場(chǎng)方面，美日經(jīng)濟形勢撲朔迷離，股市大幅波動(dòng)，投資者近期大悲大喜。最新公布的美國就業(yè)數據好轉，扭轉了前期房地產(chǎn)銷(xiāo)售數據低迷的不利影響，這使投資者對美國經(jīng)濟出現二次探底的擔憂(yōu)有所減弱。日本第二季度GDP季增0.1%，折合成年率為增0.4%，遠低于市場(chǎng)預期，但資本開(kāi)支數據大大好于預期，同比僅下降1.7%，遠好于市場(chǎng)平均預期的下降6.5%。

　　從政策面來(lái)看，目前仍然是觀(guān)察期，出現較大政策動(dòng)向的可能性不大。宏觀(guān)調控政策仍然保持相對平穩狀態(tài)，美聯(lián)儲和日本央行放松貨幣政策的表態(tài)將對中國的宏觀(guān)政策變化產(chǎn)生影響，在經(jīng)濟基本平穩、通脹壓力需要繼續觀(guān)察的背景下，政策總量暫時(shí)會(huì )保持穩定。雖然房地產(chǎn)價(jià)格反彈、交易回升將使得房地產(chǎn)調控保持較高力度，但已有政策的深化落實(shí)，也令暫時(shí)退出調控舉措的可能性不大。

　　從資金面來(lái)看，目前市場(chǎng)融資壓力并沒(méi)有減緩，基金倉位繼續提高的空間有限，因而對大盤(pán)股的推動(dòng)力有限；而對于資金的限制反而使得市場(chǎng)熱點(diǎn)集中于中小盤(pán)股票。

　　一方面，銀行再融資年內將繼續實(shí)施，雖然對A股市場(chǎng)的實(shí)際資金壓力僅為120-130億元，對市場(chǎng)的影響不大，但其他行業(yè)的融資傳聞也源源不斷，也會(huì )給市場(chǎng)形成不良的預期，據悉鐵路、保險、傳媒等行業(yè)未來(lái)均將加大融資力度。

　　另一方面，根據測算，截至8月26日全部樣本基金平均倉位79.0%，其中股票型基金平均倉位為83.1%，偏股型基金平均倉位為75.1%，平衡型基金平均倉位為68.7%�？傮w來(lái)看，本輪反彈以來(lái)，基金逐步提高了股票倉位，其提升空間已經(jīng)不大，未來(lái)能繼續給市場(chǎng)提供的流動(dòng)性較為有限。

　　而盡管大盤(pán)股估值很低，但資金仍難以推動(dòng)大盤(pán)股上漲，這就為資金向中小盤(pán)股票一邊倒提供了契機，一些股票甚至出現加速上升的跡象；不過(guò)，在首批創(chuàng )業(yè)板解禁日期到來(lái)之前，部分公司可能會(huì )結束上升過(guò)程，預計這個(gè)過(guò)程將在震蕩中完成，因此要注意部分小盤(pán)股的波動(dòng)風(fēng)險。

　　投資機會(huì )方面，隨著(zhù)消費旺季的來(lái)臨，消費類(lèi)股票如食品飲料、商業(yè)、旅游等行業(yè)的投資機會(huì )值得重視，航空、汽車(chē)既屬于消費股，也是兼具低估值且保持較高景氣度的行業(yè)，值得重點(diǎn)關(guān)注；另外，并購重組以及電力設備、新能源、軟件等新興產(chǎn)業(yè)中的核心公司也是較好的投資標的�！　踔袊�銀河證券研究部 策略小組