受8月份PMI指數及汽車(chē)銷(xiāo)售等數據好于預期，且美股超跌反彈的刺激，上周A股市場(chǎng)做多人氣受到提振；但是投資者對于國內房地產(chǎn)調控的憂(yōu)慮日益升溫，從而限制了滬深300現指的漲幅�，F指上周上漲2.16%，周K線(xiàn)再度呈現陰陽(yáng)交替的局面。9月合約維持區間震蕩的走勢，并圍繞20日均線(xiàn)展開(kāi)拉鋸戰，短線(xiàn)而言，期指上方2950點(diǎn)壓力較大。

　　橫跨8月和9月的上一周，大盤(pán)窄幅放量震蕩，股指期貨各合約基差表現穩定，所有合約周中沒(méi)有一分鐘出現過(guò)貼水，主力合約每日都有期現套利的機會(huì )。周一大盤(pán)受外盤(pán)大漲影響大幅高開(kāi)并震蕩上行，IF1009基差全天維持在15個(gè)點(diǎn)以上，盤(pán)中出現接近10%的期現套利年化收益率。周二與周三大盤(pán)震蕩小幅下行，期指合約基差小幅回落，但IF1009仍能維持5點(diǎn)以上的升水，套利機會(huì )較為匱乏。周四與周五大盤(pán)高位放量窄幅震蕩，期指各合約亦在無(wú)套利區間附近波動(dòng)，零星仍有小幅套利機會(huì )的出現。兩個(gè)遠月合約IF1012與IF1103的套利年化收益在周中出現較大背離，IF1012的套利年化收益周中在1%左右浮動(dòng)，但IF1103卻在很長(cháng)時(shí)間內處于無(wú)套利區間之中。180ETF周成交量高于前一周的水平，在套利空間擴大的狀況下屬于正常的現象。

　　從基差的表現來(lái)看，期指市場(chǎng)對后市持謹慎樂(lè )觀(guān)的態(tài)度，近期會(huì )出現較多的期現套利機會(huì )。上周期指各合約基差表現平穩，合約間價(jià)差窄幅波動(dòng)，出現一定跨期套利機會(huì )。IF1010與IF1009的價(jià)差每日均出現小于10的機會(huì )，可進(jìn)行賣(mài)IF1009買(mǎi)IF1010的跨期套利，待本周該價(jià)差回至15以上時(shí)平倉獲利出局。最遠月合約IF1103與IF1009仍維持在70到80的區間內震蕩。

　　值得注意的是，市場(chǎng)形勢發(fā)生了一些變化，良好的經(jīng)濟數據使得多頭信心大增。美國勞工部公布的數據顯示，8月份美非農就業(yè)人數環(huán)比下降5.4萬(wàn)，大幅低于預期的降10.6萬(wàn)，美股超跌反彈得以延續。除此之外，美國的制造業(yè)數據好于市場(chǎng)預期，歐元區以及澳大利亞公布的數據也表現良好，全球經(jīng)濟似乎沒(méi)有投資者想象的那么差勁，投資者對于經(jīng)濟前景的憂(yōu)慮得到一定程度的緩解。但是，數據顯示，8月樓市成交量出現反彈，如果房市再度出現量?jì)r(jià)齊升的話(huà)，可能會(huì )倒逼政府出臺新一輪的調控政策。銀監會(huì )最近表示，將嚴格執行國家的宏觀(guān)調控政策，堅決遏制投機、投資需求，在控制風(fēng)險的前提下支持保障性住房建設。受此影響，近期地產(chǎn)股走勢較為疲軟，不過(guò)也同時(shí)顯現出了一定的抗跌性。9月中旬將公布8月份的宏觀(guān)經(jīng)濟數據，市場(chǎng)最為關(guān)注的是CPI數據，這將影響到通脹預期乃至政策放松的預期。

　　我們認為，在此之前，現指或將繼續維持盤(pán)整格局，但是重心或將上移。從形態(tài)上來(lái)看，多頭只有突破了2950點(diǎn)的壓力才能把握主動(dòng)權，否則趨勢仍不明朗。從上周五9月合約的持倉量來(lái)看，前十位多空主力小幅減倉，但是空頭主力減倉較為積極。操作方面，建議投資者保持逢低吸納的思路，在20日均線(xiàn)附近入場(chǎng)。 □海通股指期貨聯(lián)合研究中心　姚欣昊 王娟