原料價(jià)格應聲下跌

　　順應政府節能減排的需要，高耗能的鋼廠(chǎng)(集中于華北、華東地區)產(chǎn)能利用率有所下滑，原料需求進(jìn)一步被壓低，因此上周主要原料產(chǎn)品價(jià)格應聲下跌。印度礦下跌至150美元/噸，環(huán)比跌幅1.96%；內礦降至1057元/噸，周環(huán)比下降0.28%；焦炭?jì)r(jià)格震蕩，周漲幅為0.79%；唐山普碳坯價(jià)格3930元/噸，環(huán)比上漲110元/噸。

　　而上周原料價(jià)格下調、鋼材價(jià)格上漲的局面，使得主要鋼材產(chǎn)品噸鋼毛利呈上升態(tài)勢，但由于長(cháng)材價(jià)格漲幅遠高于板材，因此長(cháng)材毛利反彈幅度大于板材。

　　鋼價(jià)全線(xiàn)上揚

　　上周?chē)鴥蠕搩r(jià)綜合指數為155.4，周環(huán)比上漲1.8%。其中長(cháng)材價(jià)格指數、扁平材價(jià)格指數分別上漲2.9%、0.8%，長(cháng)材領(lǐng)漲。

　　從價(jià)格的同比關(guān)系來(lái)看，目前鋼價(jià)綜合指數同比漲幅為15.4%，其中長(cháng)材價(jià)格指數同比降幅為18.5%，扁平材同比漲幅收窄至13.2%。在經(jīng)過(guò)上上周的短暫調整之后，上周鋼價(jià)再次大幅反彈。自7月中旬以來(lái)，鋼價(jià)反彈已持續近2個(gè)月，上漲幅度達到8.7%(長(cháng)材漲幅10.5%)。

　　上周鋼價(jià)的反彈更多是由于節能減排所致。節能減排推動(dòng)之下，部分鋼廠(chǎng)的實(shí)質(zhì)限產(chǎn)扭轉了市場(chǎng)對于鋼鐵產(chǎn)能難以控制的悲觀(guān)預期，后期政府堅決態(tài)度導致鋼鐵供給的減少勢必使得鋼價(jià)再次上揚，而9、10月旺季到來(lái)有望使得鋼價(jià)反彈持續。

　　上周螺紋鋼大幅反彈，周漲幅達到2.23%。政府出于節能減排而采取限制供給(以長(cháng)材為主)的方式，直接使得鋼價(jià)進(jìn)入上升通道。從上周螺紋鋼的表現來(lái)看，上半周大漲、下半周趨穩，沙鋼9月上旬螺紋鋼出廠(chǎng)價(jià)上調100元/噸。盡管本輪上漲并非緣于終端需求的跟進(jìn)，但供給的相對減少依然可以視為相對需求的增加，因此供需結構將趨于良好。上周的大漲是由于預期改變所致，而實(shí)質(zhì)的限產(chǎn)是否能夠兌現將成為后期鋼價(jià)上漲的主要驅動(dòng)力。

　　上周熱卷價(jià)格小幅上漲，周漲幅達到1.02%。由于限產(chǎn)更多地集于長(cháng)材產(chǎn)品，故本輪熱軋價(jià)格的上揚更多是跟隨。從上周熱卷電子盤(pán)的走勢來(lái)看，上半周大漲、下半周出現回落整理局面，因此價(jià)格的穩步上漲仍需需求的跟進(jìn)。由于9月、10月假期較多，終端需求提前入場(chǎng)采購的現象較多，因此本周熱卷價(jià)格上行趨勢難改，但漲幅將會(huì )有所放緩。

　　上周冷軋價(jià)格震蕩，周漲幅僅為0.19%，且部分地區出現小幅調整。限產(chǎn)令使得大部分鋼材品種價(jià)格均呈上漲局面，但冷軋產(chǎn)品漲幅最小。此次部分地區的限產(chǎn)并未涉及到冷軋產(chǎn)品，因此順勢跟漲是主要推動(dòng)力。冷軋價(jià)格的上漲需視終端需求的拉動(dòng)，金九銀十已經(jīng)逐步到來(lái)，若終端用戶(hù)提前進(jìn)場(chǎng)將使得冷軋價(jià)格能夠與其他品種一樣步入上漲通道。

　　上周中厚板價(jià)格漲幅0.28%。鋼價(jià)的普漲使中厚板上半周價(jià)格出現反彈，下半周受熱卷電子盤(pán)回調的影響漲幅則放緩。中厚板受限產(chǎn)影響較小，后期價(jià)格走勢仍將視需求釋放及鋼廠(chǎng)產(chǎn)能釋放的均衡情況而定。

　　9月3日鎳價(jià)為21600美元/噸，周環(huán)比上漲2.61%。鎳價(jià)的大幅反彈帶動(dòng)不銹鋼市場(chǎng)價(jià)格周漲幅達到2.94%，成為上周反彈幅度最大的品種。

　　盈利觸底回升

　　政府對于完成節能減排任務(wù)的態(tài)度堅決，對于鋼廠(chǎng)限產(chǎn)、停產(chǎn)的舉措更是遠超市場(chǎng)預期。此類(lèi)現象的出現，有效扭轉了市場(chǎng)對于鋼鐵產(chǎn)能無(wú)序的擔憂(yōu)，因此預期的改變成為鋼鐵股大漲的動(dòng)力，也成為跑贏(yíng)大盤(pán)的主要原因。

　　來(lái)自供給端的限制，既壓制原料價(jià)格的繼續上行、又刺激鋼價(jià)的健康上漲，兩方面疊加，將使得鋼廠(chǎng)盈利能力觸底回升。上周鋼價(jià)反彈多為產(chǎn)量下降的預期，實(shí)質(zhì)效果需后續密切觀(guān)察。目前已逐步進(jìn)入鋼鐵消費旺季，終端用戶(hù)的進(jìn)場(chǎng)將成為鋼價(jià)上漲的接力棒，在基本面有支撐的前提下，鋼鐵股仍有上升空間。

　　業(yè)績(jì)彈性大(三鋼閩光、八一鋼鐵)、資源類(lèi)(金嶺礦業(yè)、凌鋼股份、西寧特鋼、酒鋼宏興)、高盈利類(lèi)(寶鋼股份、大冶特鋼、恒星科技)的公司值得關(guān)注。(廣發(fā)證券 馬 濤 馮剛勇)