在期指交易中，持倉量及持倉結構的變化能簡(jiǎn)潔明了地反映市場(chǎng)參與各方的基本觀(guān)點(diǎn)，這對于挖掘市場(chǎng)機會(huì )有一定的作用。

　　在震蕩行情走勢中，前20名會(huì )員的主力持倉變動(dòng)方向往往預示著(zhù)短期價(jià)格的發(fā)展方向。如果市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)一定幅度的回調后，出現總持買(mǎi)倉增加伴隨著(zhù)總持賣(mài)倉減少的情況，或者雙向減倉時(shí)總持買(mǎi)倉減少數量少于總持賣(mài)倉的情況下，則后市短期調整結束選擇上漲的可能性較大。9月1日市場(chǎng)震蕩下行，但盤(pán)后持倉數據顯示多頭持倉增加量多于空頭持倉增加量有400余手，一改前幾日空頭占優(yōu)的情況，如持倉變動(dòng)的方向判斷，后市期指市場(chǎng)企穩后開(kāi)始反彈。

　　如果市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)一定程度的上漲后，出現總持賣(mài)倉加倉的同時(shí)總持買(mǎi)倉減倉的情況，或者雙向加倉時(shí)總持賣(mài)倉加倉大于總持買(mǎi)倉的情況下，則短期市場(chǎng)面臨回調的可能性較大。例如8月2日盤(pán)后前20名主力會(huì )員總持賣(mài)倉增加大于總持買(mǎi)倉520手，結合市場(chǎng)走勢來(lái)看前期上漲較多，出現獲利回吐的可能性較大，后市走勢正如持倉變動(dòng)方向的判斷。

　　主力會(huì )員凈持倉狀況的持續狀態(tài)，一定程度上表明主力對市場(chǎng)階段趨勢的一種預期。例如隨著(zhù)9月份合約逐漸成為主力合約，前20名會(huì )員的總持賣(mài)倉持續領(lǐng)先于總持買(mǎi)倉，這種凈持倉的狀況為筆者在8月18日開(kāi)始果斷看空階段性市場(chǎng)的思路，提供了較為準確的市場(chǎng)信號和決策依據。

　　此外，投資者還應該關(guān)注重點(diǎn)席位的持倉異動(dòng)情況。自期指上市以來(lái)，國泰君安期貨席位在大部分時(shí)間較好地踏準了市場(chǎng)的節奏，尤其該席位在價(jià)格高位運行時(shí)大幅度加倉空單持倉，一定程度上可以表明后市上漲空間不足。例如8月2日持倉數據來(lái)看，雖然前20名主力會(huì )員的總持賣(mài)倉增加大于總持買(mǎi)倉520手，但其中國泰君安席位空頭持倉變動(dòng)增加就大于多頭持倉變動(dòng)1100余手，而中證期貨空頭持倉變動(dòng)增加大于多頭持倉變動(dòng)560手，這表明前20名主力會(huì )員中，一些中大型券商系會(huì )員的持倉變動(dòng)對總持倉變動(dòng)的貢獻較多，后市較好地踏準了市場(chǎng)的節奏。(方正期貨研究所 王 飛)