本周行情一度出現久違的“蹺蹺板”現象，熱炒一年多的創(chuàng )業(yè)板、中小板，以及新能源、新技術(shù)、新材料等“三新”概念股紛紛告跌，權重股與周期性行業(yè)股出現騷動(dòng)，在題材股行情難以為繼之時(shí)，使投資者對風(fēng)格輪動(dòng)又寄予了新的期待。但從多個(gè)角度來(lái)看，目前形勢下行情展開(kāi)風(fēng)格輪動(dòng)只是一種奢望。

　　從市場(chǎng)角度看，今年以來(lái)是“老手斗老手”的存量資金行情，由于缺乏新增資金的規模性流入，盡管流通市值早已創(chuàng )出2007年6124點(diǎn)時(shí)的新高，但指數還未及6124點(diǎn)的一半。存量資金“老手斗老手”的行情意味著(zhù)即使不考慮其他因素，同樣的資金流分別作用在大市值股與小市值股上，其結果必然是大市值股行情持續時(shí)間短、漲幅��；即使把前期堆積在小市值股上的資金能全部“搬”到大市值股上來(lái)，行情空間也很有限。從市場(chǎng)供需角度看，盡管小盤(pán)新股以平均每周“四連發(fā)”的節奏在進(jìn)行，但從總量上來(lái)說(shuō)，以銀行股為代表的大市值股再融資規模遠甚于小市值股。何況，小市值與大市值中的資金流有著(zhù)截然不同的投資偏好，歷來(lái)井水不犯河水。因此，風(fēng)格輪動(dòng)只是短期“抽搐”，不具備規模性輪動(dòng)的持續性，大市值股與周期性行業(yè)股最多是一波次級反彈。

　　從基本面形勢來(lái)看，即將8月份經(jīng)濟數據因季節性原因可能部分較好，但整體上增速回落、通脹上升的趨勢還難以改變，目前談?wù)摻?jīng)濟基本面止跌回升，再度進(jìn)入新的增長(cháng)周期為時(shí)尚早，經(jīng)濟與公司基本面最差的周期應該是在今年四季度與明年一季度。國慶假期之后市場(chǎng)將進(jìn)入三季報周期，整體上公司三季報的盈利增速同比、環(huán)比皆下跌已是大概率事件。因此，“靠基本面吃飯”的大盤(pán)藍籌股目前還沒(méi)有展開(kāi)風(fēng)格輪動(dòng)的依據，只有技術(shù)性+估值比價(jià)效應下的超跌反彈要求，而難以形成新的“增長(cháng)驅動(dòng)”型行情。

　　從政策面角度看，目前階段房?jì)r(jià)越是騷動(dòng)，所遭受的政策阻擊力度必然越大，房地產(chǎn)調控松動(dòng)只是幻影，在通脹強度增強的態(tài)勢下、在地方融資平臺結果未出、在“調結構”剛起步的態(tài)勢下，宏調政策轉向松動(dòng)乃至轉向刺激目前還只是一種幻覺(jué)。實(shí)際上，類(lèi)似5月份以來(lái)“不松不緊”的政策面狀態(tài)對行情已是最好的局面。

　　從操作層面上看，如果說(shuō)前面風(fēng)生水起的小盤(pán)股、題材股行情是市場(chǎng)游資主導的“吃飯行情”，則大盤(pán)股與周期性行業(yè)股騷動(dòng)最多可視為上半年普遍浮虧、在盈利壓力逼迫下基金也欲做一波的“吃飯”行情。但是，歷來(lái)只與指數比賽、只與同行比賽的基金，其胃口與利益訴求要比游資小得多，目前也沒(méi)有足夠的能量再運作出風(fēng)格輪動(dòng)的行情。

　　從行情結構看，大盤(pán)藍籌股與多數周期性行業(yè)股已只有抗跌功能，難有價(jià)值增長(cháng)的驅動(dòng)力。對指數只有穩定功能，難有提升動(dòng)力。目前行情的局勢是，高處不勝寒的小盤(pán)股、題材股行情正在紛紛退潮，而大盤(pán)藍籌股與大多數周期性行業(yè)股在繼續沉淪，整體上意味著(zhù)行情的操作難度、投資風(fēng)險在不斷增大。

　　當然，今年股市最大的特色是此起彼落的個(gè)股行情，一個(gè)主題隕落之時(shí)，就有一個(gè)新的投資主題來(lái)補充，在當前時(shí)期的最優(yōu)策略應該是“防御+題材”，為此：（1）遠離正待風(fēng)險釋放的創(chuàng )業(yè)板、中小板為代表的小盤(pán)股，以及前期狂炒的題材股；（2）業(yè)績(jì)尚好的周期性行業(yè)股也只能以防御性策略交易；（3）把個(gè)股行情的重點(diǎn)開(kāi)始轉向三季報預增主題�！寻㈢�