上周?chē)鴥冉?jīng)濟數據相繼出爐，以CPI數據為代表的通脹指標連創(chuàng )新高，再加上部分地區的房?jì)r(jià)有抬頭的跡象，這就決定了政府不可能放松政策調控，也決定了貨幣政策在調控第二階段仍將以緊縮為主，信貸投放還不可能見(jiàn)底，貨幣政策緊縮的基本格局在年內很難改變，這種格局也限制了市場(chǎng)趨勢性行情的展開(kāi)。那么，更為嚴厲的緊縮政策會(huì )出臺嗎？

　　從目前來(lái)看，3.5%的CPI同比和9.3%的房?jì)r(jià)同比并沒(méi)有讓管理層感到恐慌�？紤]到向下的產(chǎn)出缺口以及房地產(chǎn)供應的逐步加大，這兩項數據在第四季度的自然回落是大概率事件。另外，當前調控也可以借鑒2004年宏觀(guān)調控的經(jīng)驗，也就是在趨勢性拐點(diǎn)有可能確立的時(shí)候，政策推動(dòng)的邊際收益很可能會(huì )小于邊際成本。因此，雖然剛出爐的8月份國內經(jīng)濟數據表現很強勢，但政策面可能并不會(huì )出臺進(jìn)一步的緊縮性政策，“政策觀(guān)察期”依舊會(huì )持續，除非在“金九銀十”催化下房?jì)r(jià)出現較大幅度的上升。

　　正是因為處于“政策觀(guān)察期”，股指期貨的行情在沒(méi)有重大政策的刺激下，已經(jīng)歷了長(cháng)達一個(gè)半月的橫盤(pán)調整，中期方向依舊沒(méi)有形成，這直接導致近期的股指期貨走勢經(jīng)常出現直線(xiàn)拉升或直線(xiàn)殺跌的情況，主力合約經(jīng)常在3～5分鐘變動(dòng)20個(gè)點(diǎn)，而且全天的大多數漲跌基本都集中于少量的幾次直線(xiàn)漲跌上。震蕩行情直接導致股指期貨成交量相對上半年活躍度有所減弱，但震蕩行情時(shí)間越久，后期的趨勢行情短期內爆發(fā)的力度就會(huì )較大，投資者需要關(guān)注。(長(cháng)江期貨 黃識全)