農行破發(fā)或延長(cháng)調整周期

　　延續上周觀(guān)點(diǎn)，上證指數繼續運行于調整浪中。到周五收盤(pán)，上證綜指走出四連陰，KDJ指標亦嚴重超賣(mài)，理論上存在技術(shù)性超跌反彈的要求(壓力位：中短期均線(xiàn)2650點(diǎn)至上升趨勢線(xiàn)2680點(diǎn)一線(xiàn))。不過(guò)，分時(shí)圖顯示指數反彈欲望較弱，故下周初或仍有慣性下探�？傮w上，指數仍將在前期箱體內震蕩，回檔下方將到達上周提及的重要支撐位黃金分割(2319~2501點(diǎn))延長(cháng)線(xiàn)1.382位置2570點(diǎn)(也即60天線(xiàn)附近，周五位于2579點(diǎn)，圖1)，下周重點(diǎn)關(guān)注該位置的支撐。

　　需要警惕的是，農業(yè)銀行破發(fā)引發(fā)了中國銀行、中國人壽、中信證券等金融藍籌股的破位下行，其他藍籌品種也有受此影響的趨勢，故在農業(yè)銀行止跌前大盤(pán)重心或暫難以企穩。而受該類(lèi)大盤(pán)股牽引，受權重股拖累明顯的上證綜指震幅或將加大。而且，由于周四已跌破8月27日低點(diǎn)，故不排除該指數繼續向下調整的可能。深證成指(圖2)方面，突破下降趨勢后的指數受到下降趨勢線(xiàn)支撐而產(chǎn)生反彈。只要指數未有效跌破該線(xiàn)，并在8月27日低點(diǎn)上方運行，則仍不能輕言上升趨勢已改變。

　　總體來(lái)看，短線(xiàn)大盤(pán)有望產(chǎn)生技術(shù)性反彈，但隨后重新陷入震蕩反復為大概率事件。故本輪調整周期或將延長(cháng)。技術(shù)指標將在反彈震蕩中得以修復，而大盤(pán)也將通過(guò)時(shí)間換空間的方式為后市新的上攻積蓄動(dòng)能。

　　靜待結構性牛市下半場(chǎng)

　　歷史常常被拿來(lái)與當下對照�；厥资�年前，即2000年，從這一年開(kāi)始了以互聯(lián)網(wǎng)題材股瘋狂炒作為標志的牛市，2001年上半年該行情蔓延到次新股、上海本地股等板塊。但是自始至終均無(wú)藍籌股的身影。時(shí)至今日，在本輪的結構性行情中，這一幕再次上演，即本輪結構性行情中熱點(diǎn)始終牢牢掌控在大消費概念(如新能源、節能環(huán)保、消費、農業(yè)等)等非權重品種中，而權重板塊則被趨利避害的主流資金再次完全地回避掉。十年滄桑，歷史就這樣以其驚人的相似性重現了。

　　當然，也有不同之處，這就是當時(shí)因藍籌品種權重較低，故互聯(lián)網(wǎng)板塊可撬動(dòng)指數，并將其推升至2000點(diǎn)上方(階段高點(diǎn)2245點(diǎn))。而目前被摒棄的藍籌股權重則越來(lái)越大，中小板、創(chuàng )業(yè)板等熱點(diǎn)在其中“勢微言輕”，故雖然中小板指數屢創(chuàng )歷史新高(超越大盤(pán)6000點(diǎn)水平)，但股指低迷無(wú)力也是無(wú)可奈何。而這一結果，卻恰恰印證了我們在4月24日(紅周刊第16期)提到的“由于該類(lèi)行業(yè)在指數中所占權重均太低，而代表指數方向的高權重產(chǎn)業(yè)卻大多處于被調整的行列。因此，目前情況下指數代表的其實(shí)是被調整行業(yè)的指數……在進(jìn)入了無(wú)論指數漲跌個(gè)股均可賺錢(qián)的時(shí)期后，重心就是要把握市場(chǎng)的主旋律，而不是過(guò)多關(guān)注于‘二或八’的漲跌”的結論。

　　誠然，歷史不會(huì )簡(jiǎn)單地重復。當前行情的熱點(diǎn)有政策面的支撐，故只要政策面未變，則該行情即未到曲終人散時(shí)。只是目前流動(dòng)性的相對寬松，在通脹預期下僅可看作階段性的恢復和改善。故在需求萎縮的背景下，面臨企業(yè)盈利能力的普遍下降，市場(chǎng)仍難成就整體性的大牛市行情。因此，在經(jīng)過(guò)與2001年春節前后未必完全相同的調整后，市場(chǎng)中調整充分的中小板、創(chuàng )業(yè)板內成長(cháng)性良好的部分個(gè)股仍存表現機會(huì )，而已成明日黃花的大藍籌則需繼續回避。