8月份部分宏觀(guān)經(jīng)濟數據超預期，提振了市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)情緒，但是CPI數據引致了加息隱憂(yōu)，權重股表現低迷，中小盤(pán)股炒作熱情全面降溫，滬深300現指上周走勢先揚后抑，單周下跌3.22%。股指期貨市場(chǎng)迎來(lái)第五次平穩交割，9月合約跌破自7月初以來(lái)本輪反彈最強的支撐30日均線(xiàn)，10月合約正式成為主力合約。

　　上周大盤(pán)沖高突破前期高點(diǎn)不成后出現破位下跌，期間股指期貨各合約基差表現穩定，即便是面臨交割的IF1009，其基差也沒(méi)有出現大幅震蕩的情況�；仡櫼恢艿淖邉�，周一市場(chǎng)解讀經(jīng)濟數據偏利好，大盤(pán)拉出小陽(yáng)線(xiàn)，主力合約大部分時(shí)間內沒(méi)有出現套利機會(huì )。周二大盤(pán)高位窄幅震蕩，期指基差略有縮小，鮮有期現套利機會(huì )出現，IF1009尾盤(pán)瞬間出現貼水。周三周四受利空傳聞?dòng)绊�，期現市場(chǎng)走出兩根中陰線(xiàn)，主力合約亦在這兩天中完成了轉換，多空雙方表現得較為謹慎，IF1009僅短暫出現貼水，與前幾個(gè)交割月的情況差別明顯。周五大盤(pán)則縮量窄幅盤(pán)整，期指市場(chǎng)平穩度過(guò)第五個(gè)交割日。兩個(gè)遠月合約IF1012與IF1103的套利年化收益周中仍有較大背離，IF1012的套利年化收益周中在1%左右浮動(dòng)，但IF1103卻在大部分時(shí)間內處于無(wú)套利區間之中。主力合約換倉過(guò)程中按常理來(lái)講應當伴隨成交量的放大，但期指總成交上周卻處于較低的水平，顯示出多空雙方相對謹慎的心態(tài)。

　　上周期指各合約間價(jià)差表現平穩，跨期套利機會(huì )不多。IF1010與IF1009的價(jià)差周四與周五出現超過(guò)15的機會(huì )，持有賣(mài)IF1009買(mǎi)IF1010的跨期套利者應當已經(jīng)逢高平倉出局。本周IF1011掛牌交易，跨期套利者周一可以適當留意其與IF1010的價(jià)差。

　　我們認為期現中期向上的趨勢尚沒(méi)有改變。8月份的經(jīng)濟數據中，除CPI有所惡化外，PMI、發(fā)電量、工業(yè)增加值、貨幣供應量等指標已經(jīng)出現企穩或者回升，投資增速的回落也逐月放緩，經(jīng)濟企穩的跡象正在增加，這將對期現中期走勢形成較大的正面效應。但是，節前形勢或將有利于空頭，這主要是因為多頭的避險情緒。自從8月份的CPI數據出爐之后，市場(chǎng)熱議的就是加息問(wèn)題。勞動(dòng)節期間，5月2日，央行宣布年內第三次上調存款準備金率。5月4日，節后的第一個(gè)交易日，期指合約跳空低開(kāi)，由此來(lái)看，多頭的顧忌也合乎情理。而且，央行貨幣政策委員會(huì )李稻葵委員在達沃斯論壇上提到上調存款利率，更加提高了多頭的警惕情緒。如果實(shí)行非對稱(chēng)加息，只上調存款利率而不上調貸款利率的話(huà)，將壓制銀行業(yè)的利潤，這一因素對銀行股形成打壓。雖然央行重申了繼續實(shí)行適度寬松的貨幣政策，銀監會(huì )上周四緊急澄清表示目前對大型銀行的資本充足率未有新的監管要求，但是從盤(pán)面來(lái)看，市場(chǎng)的憂(yōu)慮情緒并未打消。長(cháng)假即將來(lái)臨，市場(chǎng)的交易或趨平淡，一定程度上抑制投資熱情，而且在權重股難有起色的情況下，現指表現或將平靜。操作方面，建議投資者日內逢高短空或者觀(guān)望，空倉過(guò)節�！鹾Ｍü芍钙谪浡�(lián)合研究中心 姚欣昊 王娟