自擔保規避道德風(fēng)險

　　為何基金公司對自擔保如此熱情？基金公司有關(guān)人士分析，基金公司自己為保本基金擔保，既可以節省不少擔保費，又能夠規避道德風(fēng)險，是目前保本基金大發(fā)展最可行的途徑。

　　據悉，國內已有保本基金由兩類(lèi)機構提供擔保，一類(lèi)是基金公司大股東關(guān)聯(lián)方，另一類(lèi)是擔保公司，兩者都要收取0.2%左右的年擔保費，對一年只有1.1%到1.2%管理費的保本基金來(lái)說(shuō)，擔保費用接近管理費的20%。

　　以50億元擔保規模，每年0.2%，3年期就要支付3000萬(wàn)元擔保費。業(yè)內人士分析，扣除新基金設計、審批、發(fā)行、尾隨傭金、投資管理成本、風(fēng)險準備金和稅費之后，基金公司發(fā)行一只50億元保本基金，3年能賺6000萬(wàn)元已經(jīng)不錯了，如果再支付3000萬(wàn)擔保費，盈利將更少。因此，基金公司希望通過(guò)自擔保，提升保本基金對基金公司的吸引力。

　　此外，自擔保還可以規避道德風(fēng)險�！捌渌麢C構給保本基金做擔保，最大的風(fēng)險在于基金公司投資的道德風(fēng)險，如果是基金公司自己擔保，更能做到該防守的時(shí)候，一定保守投資�！庇谢�金公司市場(chǎng)負責人表示。

　　一些大基金公司表示，希望基金公司自擔保規則盡快實(shí)施，讓新規則下的保本基金盡快面世，加快保本基金這一大類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)展。

　　是否新老劃斷

　　針對保本基金征求意見(jiàn)稿，一些已擁有保本基金的公司有些擔心，主要是新老規則中的一些沖突問(wèn)題，特別是持有人大會(huì )問(wèn)題。

　　在新的管理辦法中，要求老保本基金到期不管轉型不轉型，都必須開(kāi)持有人大會(huì )。一家已有保本基金的公司則認為，希望對老保本基金能夠實(shí)現新老劃斷，即老基金仍能夠延續原有保本做法�！罢匍_(kāi)持有人大會(huì )是非常復雜的浩大工程，把全國各地幾十萬(wàn)持有人召集在一起本身就有難度�！�

　　對于召開(kāi)持有人大會(huì )的規則，有基金公司認為，個(gè)人持有比例很高的保本基金，召開(kāi)持有人大會(huì )非常困難，希望能夠恢復以往的規定，對保本基金保本期滿(mǎn)后自然延續，相關(guān)重要條款都沒(méi)有變動(dòng)的，可豁免召集持有人大會(huì )。

　　此外，保本基金投資股指期貨起到杠桿放大作用。有基金公司認為，監管層應該有更詳細的風(fēng)險資產(chǎn)比例界定，特別是在投資股指期貨上。（楊磊 張哲）