節前期現交投清淡，如我們所預期，十月合約連續第三個(gè)交易日收十字星，避險情緒致多頭缺失上攻信心，單周下跌0.53%，滬深300現指成交量大幅萎縮，股指在下方60日均線(xiàn)處暫獲支撐。

　　中秋長(cháng)假前的最后兩個(gè)交易日期現兩市低位窄幅震蕩，多空雙方觀(guān)望情緒占主流，出現一定的期現套利機會(huì )。周一中午收盤(pán)前，大盤(pán)探底急拉，期間期指各合約漲速快于滬深300指數，基差明顯擴大，主力合約IF1010出現接近6%的期現套利年化收益。周二期指基差較周一的水平有所擴大，不過(guò)仍在無(wú)套利區間附近徘徊，期現套利年化收益峰值沒(méi)有超過(guò)2%。次月合約IF1011與兩個(gè)遠月合約IF1012、IF1103的套利年化收益周中大部分時(shí)間內在1%左右浮動(dòng)，IF1012的流動(dòng)性以及套利年化收益均顯著(zhù)優(yōu)于IF1103。180ETF成交明顯縮量，周二成交量創(chuàng )近期最低水平，顯示套利者入場(chǎng)開(kāi)倉意愿不強。從期指基差走勢來(lái)看，多方不認為大盤(pán)短線(xiàn)有大幅殺跌的風(fēng)險，仍營(yíng)造出穩定升水的狀態(tài)，預計本周期現套利機會(huì )仍會(huì )頻繁出現，尤其應關(guān)注超跌反彈剛啟動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)。

　　上周兩日期指各合約間價(jià)差表現平穩，出現一些跨期套利機會(huì )。IF1011上市后與IF1010的價(jià)差始終處于10點(diǎn)以?xún)�，跨期套利者可以入�?chǎng)進(jìn)行賣(mài)IF1010買(mǎi)IF1011的開(kāi)倉，待日后該價(jià)差回至15點(diǎn)以上時(shí)平倉獲利出場(chǎng)。最遠月合約IF1103與IF1010的價(jià)差則在60個(gè)點(diǎn)以上窄幅波動(dòng)，暫不宜進(jìn)行跨期套利。

　　節日期間，美國公布的部分經(jīng)濟數據提振了市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒，如8月份的舊屋銷(xiāo)量超出預期，房地產(chǎn)市場(chǎng)顯現出一些穩定的跡象。從周線(xiàn)來(lái)看，紐約股市三大股指連續第四周上漲，9月份以來(lái)道瓊斯指數漲幅超8%。本周道指和大宗商品的漲勢仍然有望延續，這將鼓舞期指市場(chǎng)多頭的信心。除此之外，市場(chǎng)中的利空傳聞也并未得到兌現，多頭的憂(yōu)慮或將有所舒緩，本周的上半周期現有望展開(kāi)反彈，投資者可以嘗試逢低吸納。至于下半周，由于十一長(cháng)假的來(lái)臨，多空雙方的表現或將趨于謹慎，減倉效應仍然可以為我們提供短線(xiàn)操作的機會(huì )。勞動(dòng)節前最后一個(gè)交易日，期指市場(chǎng)減倉102手；端午節前最后一個(gè)交易日，期指市場(chǎng)減倉991手；中秋節前最后一個(gè)交易日，期指市場(chǎng)減倉1693手，國慶節前期指市場(chǎng)仍有可能減倉。節前最后一個(gè)交易日，建議投資者關(guān)注股指期貨與商品期貨的聯(lián)動(dòng)性，比如上周二，有色金屬期貨期價(jià)下行的同時(shí)持倉量出現明顯下滑，說(shuō)明多頭率先離場(chǎng)，這種情緒將傳導到期指市場(chǎng)，投資者則可以嘗試逢高短空。另外，提請投資者注意的是，10月合約的真正交易時(shí)間僅有32個(gè)工作日，存續時(shí)間遠遠小于其他合約。國慶節后第6個(gè)交易日，10月合約即將到期交割，從以往的經(jīng)驗來(lái)看，主力有望在交割日的前3天完成移倉換月，屆時(shí)其流動(dòng)性或將降低，投資者可以在本周將部分倉位移至11月合約。對于套期保值者而言，可以將倉位提前移至12月合約。對于套利者而言，關(guān)注其價(jià)格短暫地偏離合理值的機會(huì )�！鹾Ｍü芍钙谪浡�(lián)合研究中心　姚欣昊 王娟