在上一輪大幅減倉之后，QFII基金近半個(gè)月來(lái)改而大筆加倉�！安ǘ尾僮�，大進(jìn)大出”，顯然成為QFII基金應對“震蕩市”的首選投資策略。不過(guò)，在QFII基金整體提升權益類(lèi)資產(chǎn)配置比重之際，各QFII基金之間對于周期和非周期類(lèi)資產(chǎn)的配置分歧亦逐步拉大。

　　QFⅡ大幅增倉

　　一直被市場(chǎng)稱(chēng)為“先行者”的QFII，由于對市場(chǎng)具有“先知先覺(jué)”的把握能力而備受關(guān)注。在之前半個(gè)月大幅減倉之后，QFII基金近半個(gè)月來(lái)則再度大手筆加倉。

　　海通證券基金研究報告顯示，對比2010年9月6日—2010年9月17日（本期）與2010年8月23日—2010年9月3日的倉位測算數據，投資中國A股的QFII基金股票倉位從74.86%大幅提升至84.54%，增幅達到9.68個(gè)百分點(diǎn)。剔除股市上漲對倉位的影響，近半月QFII主動(dòng)增倉達到9.39個(gè)百分點(diǎn)。

　　具體來(lái)看，本期增倉的QFII基金占比達到7成，其中增倉幅度最多的增幅達到增30.60%，而減倉幅度最大的QFII A股基金倉位下降近19.64%。

　　資產(chǎn)配置現分歧

　　雖然QFII基金整體上提高了對周期、非周期類(lèi)資產(chǎn)的配置比重，但各QFII之間對于周期和非周期類(lèi)資產(chǎn)的配置分歧亦逐步拉大。

　　研究報告顯示，本期QFII對非周期類(lèi)股票資產(chǎn)配置比重平均為46.92%，較上期增加了5.39個(gè)百分點(diǎn)；而周期類(lèi)股票配置比重本期平均37.62%，較上期提高4.29個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，保德信資產(chǎn)運用株式會(huì )社本期一定比例增持了周期類(lèi)資產(chǎn)，且小幅提高非周期類(lèi)資產(chǎn)配置比重；而三星投資信托運用株式會(huì )社和景順資產(chǎn)管理有限公司兩家機構則選擇增配周期類(lèi)資產(chǎn)，同時(shí)降低非周期類(lèi)資產(chǎn)的配比；德盛安聯(lián)和日興資產(chǎn)則明顯轉變投資風(fēng)格，增配非周期，同時(shí)較大比例減持周期比重。

　　在海通證券基金分析師吳先興表示，“從QFII對周期和非周期類(lèi)資產(chǎn)的倉位配置來(lái)看，QFII對后市的結構化行情存在一定的分歧，部分QFII看好周期性資產(chǎn)的安全性，同時(shí)也有部分QFII看好非周期資產(chǎn)的成長(cháng)性�！�

　　事實(shí)上，在經(jīng)歷估值修復行情之后，對于周期類(lèi)資產(chǎn)的配置分歧，公募基金亦逐步拉大。博時(shí)特許價(jià)值基金經(jīng)理湯義峰認為，作為指數中最大的權重板塊——金融地產(chǎn)相關(guān)板塊，一路下行，估值水平越來(lái)越低，這很大程度上源于對未來(lái)政策不確定的預期。

　　大成基金表示，地產(chǎn)成交僵持仍未真正打破，“價(jià)跌量升”的趨勢仍未明朗之前，地產(chǎn)政策調控的“達摩克利斯之劍”仍然懸在空中，地產(chǎn)股難有超額收益。估值修復已經(jīng)不再驅動(dòng)強周期性行業(yè)大幅上漲。大成基金更加看好轉型背景下的大消費、新能源與新技術(shù)等成長(cháng)型行業(yè)。

　　不過(guò)，長(cháng)信基金安昀則認為，政策預期可能更多考慮需求釋放的壓力，因為直到明年上半年供給的釋放是空前的，而信貸緊縮情況未變，理論上房?jì)r(jià)仍存在下跌過(guò)程。但政策真正出來(lái)后，對股票的沖擊可能也不會(huì )很大，目前地產(chǎn)股價(jià)位安全邊際較高，投資價(jià)值可能已經(jīng)顯現。記者 吳曉婧