保薦人的臺前幕后

　　以朗科科技為代表的“準退市公司”，如何躋身具有“高成長(cháng)”門(mén)檻的創(chuàng )業(yè)板？

　　接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪(fǎng)的多位研究人士，對此話(huà)題并不忌諱。他們認為，充當企業(yè)上市保薦的保薦人，責任不可推卸。

　　保薦人，顧名思義，是企業(yè)上市的“保舉推薦者”，扮演著(zhù)證券發(fā)行上市中“第一看門(mén)人”的重要角色。

　　而現實(shí)情況是，保薦人只有與發(fā)行上市公司密切合作，推動(dòng)其成功上市，自己才能從中獲取經(jīng)濟利益。如此一來(lái)，將上市企業(yè)作為客戶(hù)的保薦人無(wú)法保持獨立性，只有與擬上市公司密切“合作”，才能實(shí)現自身的利益。

　　一位參與過(guò)朗科科技IPO的人士透露：“(朗科科技所在的)這個(gè)領(lǐng)域的競爭激烈且門(mén)檻不高，要怎樣說(shuō)明朗科科技在細分領(lǐng)域的地位實(shí)在不容易，要證明其目前仍具有‘核心創(chuàng )新力’更是難題。因此當初曾在如何說(shuō)明朗科科技具有創(chuàng )新性、成長(cháng)性方面，大費功夫”。

　　除了創(chuàng )新性被“包裝”外，一些創(chuàng )業(yè)板上市公司的業(yè)績(jì)變臉也相當突然。朗科科技在招股時(shí)披露，其上市前2007至2009年連續三年間，凈利潤分別是3885.48萬(wàn)元、3958.54萬(wàn)元和3968.61萬(wàn)元，前后相差不過(guò)數十萬(wàn)元，業(yè)績(jì)之穩定相當驚人。但公司剛一上市，這一利潤額馬上就無(wú)法維持。

　　針對創(chuàng )業(yè)板大面積出現的業(yè)績(jì)變臉問(wèn)題，財經(jīng)評論員蘇培科指出，那些在上市前呈現高速增長(cháng)的創(chuàng )業(yè)板公司，實(shí)際上大部分有業(yè)績(jì)“包裝”的成分，一旦完成了上市圈錢(qián)就開(kāi)始回歸真實(shí)，才導致上市公司業(yè)績(jì)出現了巨大的滑坡。

　　凈利潤同比降幅達82%的寶德股份是由西部證券保薦的，其在創(chuàng )業(yè)板中期業(yè)績(jì)中排名倒數第一。對于業(yè)績(jì)大幅下滑，公司的解釋是“全球金融危機對石油行業(yè)負面影響仍然持續，油田公司和石油服務(wù)公司紛紛縮減投資，技術(shù)裝備出口訂單明顯減少，部分正在履約和在談項目被擱置”。但在其招股說(shuō)明書(shū)的風(fēng)險提示章節中，公司闡述了18個(gè)可能面臨的風(fēng)險，卻并未出現任何對金融危機潛在影響的描述。

　　其保薦代表人李鋒路演時(shí)，對于投資者提出的金融危機對公司業(yè)績(jì)的影響，也表示“國際金融危機對于中國石油鉆采行業(yè)的影響是有限的”。

　　事實(shí)上，此類(lèi)問(wèn)題已經(jīng)引起了監管層的注意。在最近一期保薦代表人培訓班上，證監會(huì )相關(guān)人士就明確指出了保薦機構對發(fā)行人發(fā)展前景的描述過(guò)于樂(lè )觀(guān)的問(wèn)題。

　　按照相關(guān)規定，在將企業(yè)推薦上市之后，保薦人還擔任著(zhù)持續督導的責任。隨著(zhù)中報披露結束，當前已經(jīng)有多家創(chuàng )業(yè)板公司的保薦人發(fā)布了對公司的“持續督導期間跟蹤報告”。

　　然而，查閱這些報告，沒(méi)有一份報告指出在“督導”過(guò)程中，發(fā)現上市公司存在的重要問(wèn)題或隱患。所謂“持續督導”，有名無(wú)實(shí)。就連業(yè)績(jì)下滑幅度最大、至今募投項目選址地點(diǎn)仍是一片荒蕪的寶德股份，其保薦人出具的持續督導報告依然是一切正常。

　　對此，業(yè)內人士認為，密集的保薦上市讓保薦代表人很難有時(shí)間對已上市項目進(jìn)行實(shí)地核查，所謂持續督導多是簡(jiǎn)化為到期時(shí)出具的一份報告。另外，IPO時(shí)一次性收齊持續督導費用，也讓保薦代表人后期持續督導動(dòng)力不足。