四季度經(jīng)濟呈現企穩跡象，但最新研究認為，通脹壓力可能不會(huì )快速消退，且房?jì)r(jià)出現反彈苗頭將迫使貨幣政策收緊，金融、地產(chǎn)仍將承受政策壓力。同時(shí)，盡管流動(dòng)性偏中性，但國際貨幣環(huán)境再趨寬松將有利于A(yíng)股市場(chǎng)。銀河證券策略研究小組表示，四季度滬綜指的核心波動(dòng)區間為2500點(diǎn)-2900點(diǎn)，行情的性質(zhì)將從三季度政策放松預期推動(dòng)的反彈進(jìn)入基本面改善推動(dòng)的上漲。

　　業(yè)績(jì)增長(cháng)或超預期

　　據朝陽(yáng)永續的統計顯示，最近3個(gè)月來(lái)，滬深300成分股利潤增速的一致預期總體呈上升趨勢，最新的2010年一致預期為31.59%，2011年一致預期為20.57%，均高于7月份的一致預期值。而同期創(chuàng )業(yè)板公司2010年利潤增速的一致預期值則出現了下滑。

　　銀河證券預計，2010年A股上市公司業(yè)績(jì)增速在20%-30%之間。在中期策略報告中，根據當時(shí)宏觀(guān)經(jīng)濟快速下滑的判斷，預計上市公司第二季度利潤環(huán)比增速在3%左右， 2010年增速在15%-18%之間。目前的經(jīng)濟形勢顯著(zhù)好于預期，這將推動(dòng)業(yè)績(jì)增速超出預期。據中報顯示，上市公司二季度利潤環(huán)比增速達到10%，高于預期。

　　低估值起正面效果

　　目前上市公司整體估值水平很低，全部A股2010年動(dòng)態(tài)市盈率為16倍，滬深300指數只有13.5倍。不過(guò)，當前低市盈率持續的時(shí)間還較短，在上一輪熊市后期，滬深300市盈率連續低于20倍的時(shí)間跨度長(cháng)達27個(gè)月，其中市盈率連續低于15倍的時(shí)間跨度也達到了11個(gè)月，而本輪熊市以來(lái)，滬深300市盈率連續低于20倍的時(shí)間跨度尚不足一年。

　　雖然有些行業(yè)目前的市盈率已經(jīng)不低，但是其高成長(cháng)的特性有望抵消市場(chǎng)對其高估值的憂(yōu)慮。根據朝陽(yáng)永續的統計，市場(chǎng)對2011年的業(yè)績(jì)增速普遍較為樂(lè )觀(guān)，有三成行業(yè)2011年的利潤增速超過(guò)30%，有八成行業(yè)2011年的利潤增速超過(guò)20%。按照2011年的業(yè)績(jì)增速，全部A股23個(gè)行業(yè)的2011年預測市盈率都回到了40倍以下，八成行業(yè)2011年的預測市盈率在30倍以?xún)取?/p>

　　四季度抓投資主線(xiàn)

　　對于四季度市場(chǎng)運行的影響因素，銀河證券策略研究小組認為，四季度股指將呈現振蕩向上的運行特征，上證綜指核心波動(dòng)區間為2500點(diǎn)-2900點(diǎn)。

　　四季度投資者可以把握三條投資主線(xiàn)：其一是低估值投資主線(xiàn)，估值較低且不受政策壓制的行業(yè)如汽車(chē)、煤炭應予以重視，金融、地產(chǎn)雖然估值較低，但政策壓制明顯，應適度謹慎；其二是消費投資主線(xiàn)，四季度是傳統消費旺季，食品、商業(yè)等主流消費板塊應重點(diǎn)關(guān)注，家電、航空、旅游等行業(yè)也有較好機會(huì )；其三是高增長(cháng)投資主線(xiàn)，電力設備和有色金屬應重點(diǎn)關(guān)注，而新能源是我國產(chǎn)業(yè)結構升級的重要方向，具有很大的長(cháng)期發(fā)展空間。此外，發(fā)達經(jīng)濟體再現寬松貨幣環(huán)境，有助于有色金屬等大宗商品價(jià)格上漲，其業(yè)績(jì)彈性高的特征決定了上市公司業(yè)績(jì)高增長(cháng)的預期�？渗Q