監管層正在進(jìn)行第二輪新股發(fā)行制度改革，根據管理層的意思，主要還是在詢(xún)價(jià)機制和網(wǎng)下配售上下功夫。其實(shí)對于絕大多數的中小投資者，真正急需解決的不是這個(gè)問(wèn)題，而是買(mǎi)不到新股的問(wèn)題。

　　考慮到發(fā)行成功，雖然承銷(xiāo)機構和上市公司想盡辦法提高新股發(fā)行價(jià)格，但是客觀(guān)地講，目前的新股定價(jià)還是非常市場(chǎng)化的。詢(xún)價(jià)機構根據市場(chǎng)行情的變化，新股發(fā)行價(jià)格也會(huì )隨之波動(dòng)，而新股上市后的漲幅也大多在合理范圍之內，目前的新股申購行業(yè)已經(jīng)成為了一個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)。從本質(zhì)上講，新股申購就是合法的股票發(fā)行“黃�！�。

　　既然是“黃�！�，新股申購者的目的不再是買(mǎi)入自己看好的公司股票，而是想辦法利用抽簽、網(wǎng)下配售等方式拿到一級市場(chǎng)籌碼，然后再通過(guò)二級市場(chǎng)把股票賣(mài)給真正的投資者。這一過(guò)程怎么說(shuō)也是“黃�！钡男挟�。那么新股發(fā)行改革，最佳方案就是把股票在一級市場(chǎng)直接賣(mài)給真正想持有股票的投資者，實(shí)現陽(yáng)光普照。

　　這就是說(shuō)，最好的新股發(fā)行方式就是競價(jià)發(fā)行，徹底取消詢(xún)價(jià)機制，看好公司的投資者經(jīng)過(guò)研究后給出自己認可的價(jià)格以及準備買(mǎi)入的數量，下午收盤(pán)后按照價(jià)格排隊，最終產(chǎn)生發(fā)行價(jià)格，發(fā)行價(jià)格滿(mǎn)足所有高于此價(jià)格申購買(mǎi)入的全部成交，低于該價(jià)格買(mǎi)入的均不成交，等于該價(jià)格買(mǎi)入的，可根據時(shí)間優(yōu)先部分成交。

　　如果是這樣，真正看好的投資者就可以通過(guò)價(jià)格優(yōu)先買(mǎi)到股票，而不是經(jīng)過(guò)“黃�！敝�手后的二手股票，但是這種情況或許會(huì )觸動(dòng)某些方面的既得利益，故還有另外一種方案，即增加“黃�！钡臄盗�。

　　現在每個(gè)中簽號碼可以買(mǎi)到500股或者1000股股票，如果把這個(gè)數量降為100股，每100股一個(gè)中簽號，這樣新股發(fā)行中簽率就能夠提高5倍或10倍，小投資者中簽的機會(huì )就會(huì )明顯增加，同時(shí)也能夠降低每一個(gè)中簽號碼的利潤，將“黃�！笔找娣稚⒔o更多的人。

　　上海股市有千人千股的規定，即必須要有1000個(gè)持有1000股以上的股東，其實(shí)上世紀90年代的投資者早已經(jīng)想到了解決辦法，即在發(fā)行過(guò)程中，拿出100萬(wàn)股抽出大獎簽，有1000個(gè)投資者中簽1000股，這樣也就滿(mǎn)足了交易所的要求，同時(shí)也能最大限度地增加小投資者的中簽率。

　　本欄認為，新股發(fā)行改革最需要解決的就是保護中小投資者的利益，如果僅僅是增加一些詢(xún)價(jià)機構，并不能真正解決問(wèn)題。(周科競)