10月16日，滬深300指數期貨上市半年，業(yè)已進(jìn)入全球主要證券指數衍生品行列，并成為全球最有特色的證券指數衍生品之一。而滬深300指數期貨這些特色當中，“監管最嚴”儼然已成為最為突出的“中國特色”。

　　特色之一：籌備周期最長(cháng)

　　全球現有37個(gè)國家和地區推出了股指期貨，覆蓋GDP排名前20位的所有國家和部分發(fā)展中國家，籌備周期一般都在1至3年間。而中國的股指期貨籌備則歷時(shí)10年之久。

　　早在1993年3月10日，海南證券交易報價(jià)中心就推出包括深圳綜合指數和深圳綜合A股指數各4個(gè)到期月的股指期貨合約，運行半年即被叫停。其后以2000年重開(kāi)股指期貨研究成為轉折點(diǎn)。2003年，滬深證交所聯(lián)合完成滬深300指數設計。2006年9月8日，中金所掛牌。歷經(jīng)10年的研究醞釀和籌備，滬深300股指期貨堪稱(chēng)“最耐心、最精心、最細心”。

　　特色之二：投資者教育最到位

　　美國1982年首次推出股指期貨時(shí)，投資者根本不知其所為何物。美林、高盛、所羅門(mén)兄弟等券商花費了2到5年時(shí)間，“先使用，后學(xué)習”，才逐漸融入市場(chǎng)。而滬深300股指期貨“先學(xué)習，后使用”，把投資者教育作為籌備期間最重要的頭等大事。

　　在中期協(xié)及廣大期貨公司地毯式展開(kāi)“期貨掃盲”和“股指期貨啟蒙”的基礎上，中金所于2006年10月25日發(fā)布《中國金融期貨交易所仿真交易業(yè)務(wù)規則》，并在2006年10月30日推出仿真交易，成為中國期貨市場(chǎng)一項獨特的服務(wù)創(chuàng )新，受到“金融期貨之父”利奧·梅拉梅德先生的高度贊揚和充分肯定。此外，中金所還面向股民投資者組織了“股指期貨全國巡回報告會(huì )”、面向機構投資者組織了大面積高強度的“臨戰培訓”，并通過(guò)網(wǎng)絡(luò )、報紙、電視、廣播、雜志等各種媒體，全方位多層次高密度地推進(jìn)投資者教育，使滬深300股指期貨“準投資者”不留死角地經(jīng)受了“戰斗洗禮”。

　　特色之三：準入門(mén)檻最高

　　滬深300股指期貨上市前夕出臺的《關(guān)于建立股指期貨投資者適當性制度的規定(試行)》及配套文件，為客戶(hù)準入設置了種種限制——開(kāi)戶(hù)資金50萬(wàn)人民幣以上、必須有累計10個(gè)交易日20筆以上股指期貨仿真交易成交記錄或近三年有10筆以上商品期貨交易記錄等�？梢哉f(shuō)，現在A(yíng)股市場(chǎng)上的絕大多數投資者被拒之門(mén)外，門(mén)檻之高為全球罕見(jiàn)。機構投資者也面臨種種限制，目前占比不超過(guò)5%，且必須以套期保值為目的。

　　截至目前，期指開(kāi)戶(hù)數累計達5萬(wàn)，與1.3億股民相比不在同一數量級�！爸毁u(mài)給合格投資者”成為中國金融衍生品截然區別于其它市場(chǎng)的獨特風(fēng)景線(xiàn)，從源頭上保證了市場(chǎng)的高標準高質(zhì)量。

　　特色之四：交易規則最嚴

　　在合規的基礎上嚴防交易“過(guò)度”，成為滬深300股指期貨區別于全球同類(lèi)產(chǎn)品的重要標志。

　　從2007年6月27日《中國金融期貨交易所交易規則》及其配套實(shí)施細則公布，到2010年2月20日修訂完成的合約、交易規則及實(shí)施細則全部亮相，交易規則層層加碼。以交易保證金為例，2006年10月30日仿真交易開(kāi)始時(shí)定為合約價(jià)值的8%，此后10余次調整，到2010年1月中金所正式確定為12%，投資者向期貨公司最高支付18%。

　　此外，中金所根據市場(chǎng)情況采取暫停交易、調整漲跌停板、提高保證金、暫停開(kāi)新倉、限制出金、限期平倉、強平強減等措施，八項手段對市場(chǎng)操縱等違法行為實(shí)行“零容忍”。除個(gè)別單項指標外，滬深300股指期貨無(wú)疑在全球期貨品種中交易規則最嚴，從而有效降低了杠桿率，減少了投機性，提高了安全度。

　　特色之五：初期表現最“早熟”

　　滬深300股指期貨上市不到半年，卻初步具備了成熟市場(chǎng)的多項基本特征：合約期價(jià)始終圍繞股票現價(jià)波動(dòng)，期現價(jià)格擬合度較好；基差一般保持在2%以?xún)�，多數時(shí)間不足1%；沒(méi)有發(fā)生會(huì )員結算風(fēng)險和客戶(hù)穿倉爆倉等現象，幾乎沒(méi)有追加保證金；交割日市場(chǎng)波動(dòng)正常，未出現“到期日效應”等。CBOE董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤等許多專(zhuān)家均認為，這都是國外市場(chǎng)經(jīng)多年后才能達到的水平。

　　此外，從交易量、交易金額、成交/持倉比等方面來(lái)看，中國股指期貨市場(chǎng)也均顯示出良好的投資理性。(華泰長(cháng)城期貨 劉奧南)