15日，股指期貨市場(chǎng)迎來(lái)第六次結算交割，盡管受今年中秋和國慶節長(cháng)假的影響，交割的10月份合約成為開(kāi)市以來(lái)交易天數最短的合約，但從合約的持倉和交易看，10月合約繼續通過(guò)考驗平穩結算交割。

　　作為今年資本市場(chǎng)兩大創(chuàng )新產(chǎn)品之一，股指期貨自4月16日上市以來(lái)已走過(guò)半年的歷程，市場(chǎng)良好的流動(dòng)性、期貨和現貨價(jià)格較高的擬合度、投資者行為的理性以及運行交割的平穩都顯示出了國內股指期貨市場(chǎng)運行效率優(yōu)于其他國際股指期貨的上市初期表現，A股風(fēng)險管理正迎來(lái)從“破冰”到“融冰”之旅。

　　初具成熟市場(chǎng)特征

　　種種指標數據顯示，股指期貨上市以來(lái)市場(chǎng)運行平穩規范，投資者行為逐漸趨于理性，成交持倉比也逐漸縮小，市場(chǎng)初步具備了成熟品種的特征，實(shí)現了股指期貨的“高標準、穩起步”。

　　——市場(chǎng)交易活躍，流動(dòng)性較好。截至10月15日，按雙邊計算，滬深300股指期貨累計成交6457萬(wàn)手，成交額55萬(wàn)億元。一些分析人士指出，股指期貨的連續性交易與國外市場(chǎng)一些股指期貨推出初期交易較為冷清和波動(dòng)較大的狀況形成了鮮明對比，上市前眾多投資者擔心的流動(dòng)性問(wèn)題也迅速“煙消云散”。

　　——成交持倉比趨向合理。在上市初期，由于參與交易的投資者大多來(lái)自商品期貨市場(chǎng)，機構投資者參與度較低，市場(chǎng)成交量高而持倉量低，但隨著(zhù)券商以及基金等法人賬戶(hù)參與市場(chǎng)的指引逐漸明確，股指期貨成交量并沒(méi)有較大幅度增長(cháng)的同時(shí)持倉量也穩步增加，截至15日收盤(pán)，四個(gè)合約的盤(pán)后持倉量逾3萬(wàn)手，成交持倉則從上市初期的15-20倍比下降到了8倍左右。

　　——期貨現貨聯(lián)動(dòng)明顯，市場(chǎng)擬合度高。衡量期貨和現貨聯(lián)動(dòng)效應的股指期貨與滬深300指數之間的價(jià)格差距(基差)整體呈現出“逐步收窄、趨于穩定”的態(tài)勢。南華期貨資深金融工程師陳彤說(shuō)，在目前，當月合約的基差波動(dòng)幅度已經(jīng)下降到0.5%以?xún)�，而且在今年較為復雜的中秋假期和國慶長(cháng)假也未出現異常變化�！斑@是國外成熟市場(chǎng)運行多年后才能達到的水平�！标愅�表示。

　　——“到期日”效應并未顯現。由于在國外市場(chǎng)上存在多種衍生產(chǎn)品同時(shí)到期的“三巫聚首日”效應，股指期貨上市后交割日會(huì )否異常波動(dòng)也成為上市前投資者擔憂(yōu)的事情，然而從6個(gè)交割周的狀況來(lái)看，分析人士表示，到期當月的合約交割量并不大，大多數資金都在結算交割前移倉，而到期合約的最后2小時(shí)價(jià)格、滬深300指數的價(jià)格也沒(méi)有出現異常，期貨價(jià)格始終圍繞最后結算價(jià)微幅波動(dòng)。

　　衍生品專(zhuān)家鐘伯君表示，股指期貨的運行狀況基本符合上市預期，除了市場(chǎng)交易量超出預期外，股指期貨運行顯示出的一些指標基本與上市前的預想一致。不過(guò)作為剛誕生不久的新品種，股指期貨的功能發(fā)揮仍需要進(jìn)一步完善市場(chǎng)機制，吸引更多的市場(chǎng)投資者。