國慶長(cháng)假過(guò)后，A股市場(chǎng)仿佛一夜之間變了天地：長(cháng)期陰跌、無(wú)人問(wèn)津的大盤(pán)藍籌股紛紛絕地反擊，短期爆發(fā)力驚人；而前期持續逞強的大消費、戰略新興產(chǎn)業(yè)板塊則迅速疲軟，紛紛大幅回落。市場(chǎng)期待已久的“二八”轉換終于出現。但是，對于大盤(pán)股摧枯拉朽的飆升行情到底能否持續，投資者仍然心存疑慮。

　　筆者認為，在人民幣升值預期抬頭、通脹壓力不斷走高、美國有望實(shí)施量化寬松貨幣政策等多重利好因素推動(dòng)下，大盤(pán)藍籌股有望結束長(cháng)期低迷狀態(tài)，重新執掌股市之牛耳，成為四季度主流領(lǐng)漲板塊。與此相反，前期被充分炒作的消費、新興產(chǎn)業(yè)除部分成長(cháng)性確定的個(gè)股外，多數將面臨價(jià)值回歸，調整空間仍然相當巨大。

　　首先，人民幣升值預期推動(dòng)升值受益板塊，航空、造紙首當其沖，金融、地產(chǎn)持續跟進(jìn)。近期關(guān)于人民幣升值的討論持續升溫，并且被夸張比喻為匯率戰爭。自今年6月19日中國宣布重啟人民幣匯率形成機制改革以來(lái)，人民幣匯率對美元迄今已升值3%。自9月2日以來(lái)，人民幣升值速度加快，每個(gè)月超過(guò)1%。伴隨著(zhù)人民幣升值速度有所加快，繼續施壓人民幣升值理由變得不夠充分，中美兩國匯率爭端趨向緩解。預計未來(lái)人民幣兌美元很有可能呈現溫和升值態(tài)勢，這可能是雙方都可以承受的結果。

　　其次，通脹預期抬頭，熱錢(qián)紛紛涌入股市，抬升股票價(jià)格。今年下半年以來(lái)，CPI價(jià)格持續高位運行，雖然預計四季度通脹壓力將會(huì )緩解，但是伴隨著(zhù)金屬、農產(chǎn)品價(jià)格的大幅飆升，通脹壓力仍然不小。由于美國有望實(shí)施第二輪量化寬松貨幣政策，國際商品市場(chǎng)紛紛出現暴漲，以黃金、銅為代表的金屬市場(chǎng)，以棉花、白糖為代表的農產(chǎn)品市場(chǎng)紛紛出現價(jià)格飆升，如果原材料價(jià)格向下游消費品市場(chǎng)傳導，CPI指數很有可能出現超預期上漲。

　　由于全國主要城市紛紛出臺了房地產(chǎn)限購令，居民投資房地產(chǎn)受阻，股市勢必成為居民對抗通脹的主要方式。從市場(chǎng)成交量水平看，上周滬市成交每日均在1000億元以上，具備了權重股板塊持續上漲的量能基礎。從增量資金來(lái)源看，由于基金倉位已經(jīng)處于高位，因此很有可能增量資金來(lái)自于儲蓄，類(lèi)似于2007年“5.30”之后的行情特征。

　　第三，行情將由防御轉向進(jìn)攻，強周期、低估值板塊未來(lái)空間較大，防御性品種將會(huì )受到冷落。由于宏觀(guān)調控政策告一段落，流動(dòng)性四季度將會(huì )變得較為寬裕，市場(chǎng)風(fēng)格將會(huì )發(fā)生轉換，強周期、低估值品種將會(huì )成為市場(chǎng)的主流領(lǐng)漲板塊，而消費、戰略新興產(chǎn)業(yè)很有可能退居二線(xiàn)，就此沉寂。

　　對近期發(fā)生的事件對行情的影響程度進(jìn)行測試，也驗證了行情的性質(zhì)發(fā)生了逆轉。國慶前后相繼出臺了二輪房地產(chǎn)調控政策、上調存款準備金率等調控措施，但地產(chǎn)、金融板塊并未受影響下跌，反而紛紛絕地反攻；反觀(guān)新型戰略產(chǎn)業(yè)板塊，雖然“十二五”規劃出臺在即，但是并沒(méi)有推動(dòng)該板塊止跌回升，反而加速下跌。上述現象再次證明，無(wú)論是地產(chǎn)、金融等調控政策，還是戰略新興產(chǎn)業(yè)的利好消息都已經(jīng)在國慶節前提前消化，市場(chǎng)出現了對利好、利空截然相反的反應。

　　本輪行情既然定義為大盤(pán)藍籌股行情，反彈高度可以適度樂(lè )觀(guān)。滬綜指在突破年線(xiàn)之后，將面臨3000點(diǎn)上方的套牢盤(pán)阻力，盤(pán)中很有可能出現大幅震蕩。如果與歷史對比，筆者認為，四季度行情更加類(lèi)似于2007年“5.30”后的行情，權重股板塊引領(lǐng)指數上攻，題材股則走勢遠落后于大盤(pán)。

　　在操作策略上，投資者仍然可以亡羊補牢，調倉換股。激進(jìn)的投資者可以關(guān)注黃金、煤炭等強周期品種，穩健的投資者可以關(guān)注銀行、保險等低估值板塊。另外，如果投資者想獲取與指數同步收益，也可以關(guān)注指數型基金，如50ETF、深圳100ETF基金等。 □長(cháng)城證券 張勇