據《上海證券報》報道，《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)》已于近日結束征求意見(jiàn)，從11月1日起，修訂后的《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》將正式實(shí)施，包括“搖號制度”、“擴大詢(xún)價(jià)對象范圍”等具體舉措屆時(shí)也將一并實(shí)行。

　　新股發(fā)行第二階段改革主要針對新股發(fā)行價(jià)格過(guò)高以及由此帶來(lái)的過(guò)度投機現象。盡管IPO新政合理設定了每筆網(wǎng)下配售的配售量以及搖號制度等，能夠從一定程度上削弱新股發(fā)行價(jià)格過(guò)高的問(wèn)題，但不能消除新股上市之后的過(guò)度投機問(wèn)題。當新股發(fā)行的原始股作為一種資源，尤其是一種需要搖號才能獲得的資源時(shí)，機構往往是先確保拿到籌碼再說(shuō)，一旦報價(jià)低了，連入圍搖號的資格都喪失了，所以指望機構報出理性的價(jià)格實(shí)在有點(diǎn)勉為其難。

　　解決新股泡沫、新股上市遭遇爆炒、新股認購倍數過(guò)高、新股發(fā)行帶來(lái)的增量限售股等問(wèn)題是新股發(fā)行改革的初衷，筆者以為，只有從源頭上改革當前新股發(fā)行的承銷(xiāo)方式，出臺新的限制炒新措施，才能真正解決這些問(wèn)題。

　　在當前發(fā)行體制下，承銷(xiāo)商不承擔任何新股發(fā)行的風(fēng)險，這是造成新股發(fā)行泡沫過(guò)大的真正根源。目前，承銷(xiāo)商依靠穩定的傭金來(lái)盈利，發(fā)行價(jià)格越高，其獲得的傭金收入就越高，根本不用擔心新股發(fā)不出去。新股發(fā)行動(dòng)輒就是幾百倍的認購倍數，這無(wú)疑讓承銷(xiāo)商成為新股發(fā)行過(guò)程中最大的投機者。要改變這種局面，不妨學(xué)習國外的全額承銷(xiāo)，由承銷(xiāo)商全部買(mǎi)下新股發(fā)行的股份，其價(jià)格由承銷(xiāo)商和上市公司商定并對社會(huì )公布，之后再由承銷(xiāo)商出售給投資者。如果新股發(fā)行價(jià)格過(guò)高，承銷(xiāo)商可能賣(mài)不出去股份，則發(fā)行失敗。如果在全額承銷(xiāo)過(guò)程中依然出現認購倍數過(guò)多的現象，則承銷(xiāo)商可以購買(mǎi)上市公司的限售股進(jìn)行出售，順便解決了新股資源短缺的現象，以及未來(lái)限售股給市場(chǎng)帶來(lái)過(guò)多壓力的問(wèn)題。

　　針對新股上市后被爆炒的現象，管理層不妨出臺新的限制措施，比如新股上市之后不再享受首日無(wú)上漲幅度限制的特權，一律規定實(shí)行最高漲跌幅為10%，縮小一二級市場(chǎng)間的套利空間，遏制一級市場(chǎng)的過(guò)度投機，從而鼓勵長(cháng)期投資行為。 李允峰