近日汽車(chē)行業(yè)有多家上市公司公布三季報預告。從一至三季度業(yè)績(jì)同比來(lái)看，上海汽車(chē)預增140%以上、一汽富維預增100%以上、星馬汽車(chē)預增300%以上、中國重汽預增110%-130%、安凱客車(chē)預增445%，業(yè)績(jì)高增長(cháng)態(tài)勢得以持續。從三季度單季同比和環(huán)比來(lái)看，上述公司預告業(yè)績(jì)也普遍超出市場(chǎng)預期。

　　按照統計局公布的數據，6-8月汽車(chē)整車(chē)行業(yè)毛利率環(huán)比3-5月提升約一個(gè)百分點(diǎn)，在收入下降12%的情況下，利潤與3-5月基本持平。6-8月份為傳統淡季，利潤已與3-5月份的小旺季持平，考慮到9月份為銷(xiāo)售旺季，預計汽車(chē)行業(yè)三季度業(yè)績(jì)有望整體超出預期。另外，預計四季度銷(xiāo)售旺季行業(yè)收入將達全年高點(diǎn)，行業(yè)業(yè)績(jì)有望再創(chuàng )新高。

　　從汽車(chē)銷(xiāo)售來(lái)看，按照汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )數據，8月全國汽車(chē)銷(xiāo)售132萬(wàn)輛，環(huán)比增長(cháng)6.3%，同比增長(cháng)16.1%；自4月汽車(chē)銷(xiāo)量逐月環(huán)比下滑以來(lái)，首次實(shí)現環(huán)比正增長(cháng)，同比增速也較7月的14%有所提升，開(kāi)始進(jìn)入底部區域。9月到12月是汽車(chē)傳統銷(xiāo)售旺季，預計銷(xiāo)量將逐月環(huán)比提升，同比增速也將維持在10%以上，好于市場(chǎng)預期。從最近市場(chǎng)汽車(chē)銷(xiāo)售來(lái)看，因為經(jīng)銷(xiāo)商庫存逐步減少，部分中高端轎車(chē)又開(kāi)始呈現供不應求的格局�？梢哉f(shuō)今年一季度開(kāi)始的汽車(chē)銷(xiāo)量下滑態(tài)勢即將結束，同比增速可望提升。

　　展望明年，如果不考慮今年一季度銷(xiāo)量高基數的影響，單月銷(xiāo)量同比增速也將繼續逐步提升，到明年下半年單月銷(xiāo)量同比增速可能再次超過(guò)25%。

　　從更長(cháng)期來(lái)看，中國汽車(chē)行業(yè)仍處于快速發(fā)展階段。目前中國千人汽車(chē)保有量?jì)H為47輛，相當于上世紀美國50年代、日本60年代、韓國80年代水平。上述國家在當年汽車(chē)銷(xiāo)量都經(jīng)歷了近10年的快速增長(cháng)，尤其是日本和韓國，10年間汽車(chē)銷(xiāo)量復合增速達到20%以上，千人汽車(chē)保有量水平接近150-200輛時(shí)銷(xiāo)量增速才開(kāi)始有所減緩。按此推斷，同時(shí)考慮道路、燃料等限制條件，未來(lái)5-10年中國汽車(chē)銷(xiāo)量復合增速也可能達到15%以上，年銷(xiāo)量可能超過(guò)4000萬(wàn)輛。

　　汽車(chē)行業(yè)主流公司2010年動(dòng)態(tài)市盈率目前12倍左右，相較過(guò)去5年22倍左右的平均水平仍有一定差距�？紤]到行業(yè)三季度、四季度業(yè)績(jì)均可能超預期，2011年下半年汽車(chē)銷(xiāo)量增速可能再次達到25%以上，中長(cháng)期成長(cháng)空間依然巨大，市場(chǎng)可能逐步認識到汽車(chē)股的投資價(jià)值，汽車(chē)行業(yè)整體估值可能提升，三季報點(diǎn)燃的汽車(chē)股行情在年內可能繼續演繹。 (人保資產(chǎn) 楊 勝 周效飛)