猜想一：熱錢(qián)流入

　　在“貨幣小�！睄渎额^角的同時(shí)，熱錢(qián)的“高調”流入似乎昭示了兩者之間千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。從9月金融數據看，熱錢(qián)的加速流入恰好可以用來(lái)解釋國慶節后A股新增資金源源不斷的現象。

　　事實(shí)上，隨著(zhù)人民幣升值預期抬頭，市場(chǎng)對熱錢(qián)流入早已浮想聯(lián)翩。只是國內地產(chǎn)調控的高壓態(tài)勢，一度降低對熱錢(qián)流入規模的期望值。然而，新近公布的數據顯示，9月份無(wú)論是以外匯占款口徑衡量的“熱錢(qián)”，還是新增外儲中“不可解釋部分”，都出現“超預期”增長(cháng)，顯示自8月起熱錢(qián)回流態(tài)勢進(jìn)一步強化。

　　從NDF數據看，近期人民幣升值預期明顯抬頭。分析人士認為，一方面，人民幣目前緩慢升值的走勢，決定了熱錢(qián)流入將具有持續性；另一方面，在全球經(jīng)濟復蘇的高度不確定的背景下，加息同樣意味著(zhù)未來(lái)會(huì )加大對熱錢(qián)的吸引力。

　　猜想二：樓市資金轉戰股市

　　在加息和房地產(chǎn)調控政策頻出的局面下，樓市投資熱度出現降溫，市場(chǎng)開(kāi)始擔憂(yōu)房?jì)r(jià)難以延續之前的漲勢且有下調風(fēng)險，這可能會(huì )擠出部分炒樓資金。

　　研究人士認為，在加息背景下，投資樓市的熱情可能進(jìn)一步降溫，股市無(wú)疑具有更大的吸引力。有傳聞指出，一向對虛擬經(jīng)濟較為謹慎的溫州炒房客，最近也有100億至200億元資金轉戰股市。如果樓市盈利預期改變，樓市資金可能繼續成為股市未來(lái)潛在的新增資金來(lái)源。

　　有分析人士指出，在投資樓市卡殼的格局下，不排除有相當規模的樓市資金轉戰股市，為近期A(yíng)股市場(chǎng)提供可觀(guān)資金。

　　猜想三：新基金注“水”

　　基金作為A股市場(chǎng)的重要投資者，在歷次大級別行業(yè)中，往往都不會(huì )缺位。那么，在國慶節后的行情中，基金是否也提供了可觀(guān)的新增資金呢？答案是否定的。國都證券測算顯示，國慶節前開(kāi)放式偏股型基金平均倉位超過(guò)80%，而10月15日其平均倉位卻下降為78.89%，顯示偏股型基金在國慶節后大盤(pán)大幅飆升的過(guò)程中，不僅沒(méi)有增倉反而進(jìn)行了減倉。

　　那么，基金有沒(méi)有可能調倉，即降低小市值股票配置，進(jìn)入大市值強周期類(lèi)股票，從而造就近期A(yíng)股市場(chǎng)的火爆行情呢？答案也是否定的。分析人士指出，從基金凈值變化來(lái)看，國慶節后絕大多數股票型基金都跑輸同期大盤(pán)，部分基金的單位凈值甚至不漲反跌，反映基金在節后行情中處于被動(dòng)而非主動(dòng)地位。

　　有研究人士認為，在“老基金”偃旗息鼓的背景下，如果基金確實(shí)為近期的行情注入了一些新增資金的話(huà)，那么這部分資金最有可能來(lái)自當前進(jìn)入建倉期的新基金。

　　猜想四：儲蓄活化

　　9月份我國新增人民幣存款1.45萬(wàn)億，其中大部分來(lái)自居民存款增長(cháng)。從居民存款結構來(lái)看，當月居民活期存款增速進(jìn)一步攀升，依舊高于居民定期存款的增長(cháng)；居民活期存款占儲蓄比升至39%，距離2007年40%的高點(diǎn)僅有一步之遙，儲蓄活化特征明顯。

　　儲蓄活化源于通脹對存款收益的擠壓，是實(shí)際負利率的結果。雖然10月19日央行上調利率，有助于化解長(cháng)期存款利率的價(jià)格扭曲，但短期存款利率上調幅度仍難以覆蓋通脹上行風(fēng)險。

　　分析人士指出，儲蓄活化意味著(zhù)居民將儲蓄配置成其他資產(chǎn)的意愿增強，由于中短期資金保值需求及投機欲望強烈，不排除儲蓄活化的資金近期進(jìn)入股市。