19日央行意外宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，由此市場(chǎng)預期資源股可能會(huì )經(jīng)歷一個(gè)階段的調整，事實(shí)上，20日煤炭股僅在早盤(pán)跟隨大盤(pán)調整后便迅速拉高，收盤(pán)更成為當日市場(chǎng)表現最好的板塊。分析人士指出，整體來(lái)看，加息對煤炭行業(yè)的直接影響很小，雖然加息對房地產(chǎn)等先導行業(yè)會(huì )造成不利影響，從而對煤炭的需求預期有一定的負面影響；但基于旺季效應及千年極寒的來(lái)臨，預計加息的負面影響已被消化，而在全球量化寬松的背景下，未來(lái)煤炭股的資源屬性將繼續支撐板塊行情的演繹。

　　加息對煤炭股負面影響或已消散

　　盡管19日央行意外加息，打擊了大宗商品等資源品的短線(xiàn)炒作熱情，但次日市場(chǎng)仍收出一根陽(yáng)線(xiàn)。盤(pán)面上，地產(chǎn)、鋼鐵、有色成為資金拋售的集中對象，申萬(wàn)房地產(chǎn)、黑色金屬及有色金屬指數全日分別下跌4.42%、2.84%及1.36%；資源品中僅煤炭股表現強勁，申萬(wàn)采掘指數全日漲幅高達3.12%，成為支撐指數翻紅的主要力量，大同煤業(yè)、開(kāi)灤股份等6只煤炭股更強勢漲停。

　　國泰君安分析師指出，此次加息，對煤炭股的直接影響較小，更不會(huì )改變煤炭股的上漲趨勢，20日早盤(pán)的調整反而是加倉煤炭股的好機會(huì )。

　　首先，加息對煤炭行業(yè)的直接影響很小，2010年中期煤炭上市公司平均資產(chǎn)負債率為49%，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為1.4和1.2，大部分重點(diǎn)公司的資產(chǎn)負債率在30%左右，由此可見(jiàn)煤炭公司的現金流充裕，加息對煤炭行業(yè)經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jì)的影響基本可以忽略。其次，從間接影響來(lái)看，加息會(huì )對房地產(chǎn)等先導行業(yè)造成不利影響，進(jìn)而對煤炭的需求預期有一定負面影響。

　　然而需要注意的是，歷史規律表明，在加息初期商品牛市并不會(huì )受到影響。2006年8月19日央行也曾意外加息，但當時(shí)大宗商品的牛市并未因此改變，煤價(jià)的上漲也剛剛啟動(dòng)，其后，央行又分別在07年4月、5月、7月、8月和12月連續5次上調利率，煤價(jià)見(jiàn)頂的時(shí)間為08年8月，煤炭股見(jiàn)頂的時(shí)間則為08年5月。當然歷史不可能簡(jiǎn)單的重復，本輪真實(shí)需求的驅動(dòng)力遠不如07年，但不可否認的是，目前貨幣的超發(fā)力度卻遠超過(guò)07年，在此背景下，分析人士普遍認為加息初期不會(huì )改變商品牛市的進(jìn)程。

　　煤炭股將繼續收獲超額收益

　　根據過(guò)往的投資時(shí)鐘經(jīng)驗，經(jīng)濟周期中過(guò)熱及通脹的階段是投資煤炭股的最佳階段。目前，從行業(yè)基本面來(lái)看，煤價(jià)上漲的趨勢已經(jīng)啟動(dòng)，故分析師普遍繼續看多煤價(jià)和煤炭股，并認為此次加息引發(fā)的盤(pán)中調整，反而是增持的好機會(huì )。

　　一方面，儲煤旺季來(lái)臨，未來(lái)煤炭?jì)r(jià)格仍會(huì )小幅上漲。今年的淡季轉瞬即過(guò)，且煤價(jià)的回調幅度并不大，走勢也強于市場(chǎng)預期；同時(shí)，節能減排的整頓力度減弱，對煤炭需求影響也較為有限。隨著(zhù)未來(lái)冬儲煤的逐步開(kāi)始，以及所謂的千年極寒的到來(lái)，下游需求轉旺，市場(chǎng)交易將逐步趨于活躍，故煤價(jià)將繼續小幅上漲。另一方面，盡管央行意外加息，促成了美元的短期反彈，但美元貶值及人民幣升值在今后一段時(shí)間內還將延續，而這仍將支撐資源類(lèi)股票走高，從這個(gè)角度而言，只要煤炭股等資源股的調整，便在提供介入的機會(huì )。 （魏靜 ）